バイティク・ブテリン氏、分散型ステーブルコインにおける構造的リスクを警告

• ほとんどの分散型ステーブルコインは米ドルに依存しており、長期的な依存関係とドルインフレへの脆弱性を生み出している。
• オラクルは依然として資本捕獲の影響を受けやすく、プロトコルのセキュリティにリスクをもたらし、金融化されたガバナンスを促進している。
• イーサリアムのステーキング収益はステーブルコインと競い合い、リターンを限定し、担保と再バランスのメカニズムにストレスを生じている。

イーサリアムの共同創設者ヴィタリク・ブテリン 上げられた 日曜日にXで投稿された記事で、分散型ステーブルコインに関する新たな懸念が提起された。この議論はオンラインで行われ、バテリンが業界全体のコメントに応じて回答した。彼は、何年もの開発にもかかわらず、分散型ステーブルコインが価格、セキュリティ、および収益設計に結びつく未解決の構造的課題に直面している理由を説明した。

バイティク・ブテリンによると、ほとんどの分散型の ステーブルコイン 米ドルに固定されている。彼はこの設計が短期的には機能するが、長期的には依存リスクを生み出すと指摘した。特に、バテリン氏は、回復力に焦点を当てたシステムが単一の法定通貨を基準とするべきかどうかを疑問視した。

彼は、将来的なステーブルコインには、より広範なインデックスや購買力指標が必要になるかもしれないと提案した。しかし、彼は具体的な代替指標を提案しなかった。また、やや高いか長期的なドルのインフレが、単独で米ドル価格に結び付けられたシステムを弱体化させる可能性があると追加した。この懸念は、彼のステーブルコインアーキテクチャに関する広範な批判を枠組み付けた。

価格に関する懸念に続いて、 バートリン オラクル設計を2番目の主要な脆弱性として強調した。オラクルはブロックチェーンに外部価格データを提供し、それにより重要なインフラストラクチャとなっている。

しかし、彼は多くのオラクルシステムが依然として資金ベースの乗っ取りに対して脆弱であると警告した。攻撃者が巨額の資金を使ってオラクルに影響を与えることができれば、全体のプロトコルがリスクにさらされる。その結果、プロジェクトはトークン価格を防衛するために価値の抽出を高める可能性がある。

バートリンによると、この結果はユーザーに害を及ぼし、金融化されたガバナンスを促進する。彼はまた、経済的罰金に強く依存するガバナンスモデルに対する批判を繰り返した。彼はこのリスクを、限界を抱えながらもDAOを引き続き支持していることと結びつけた。

収益動態について言及したバーティンは、ステーキング報酬は分散型ステーブルコインにとって直接的な競争相手だと説明した。 イーサリアムステーキング 現在、多くのステーブルコインシステムよりも高いリターンを提供しています。その結果、ステーブルコインはわずかな年間リターンしかもたらさないかもしれません。

彼はいくつかの可能なアプローチを提示したが、特定の解決策を支持することはなかった。それには、ステーキング報酬の引き下げ、スラッシングリスクを低減した代替ステーキングモデルの作成、またはスラッシング可能なステーキングをコラテラルとして使用するように調整することが含まれた。彼はスラッシングリスクが不活動によるリークや検閲シナリオを含むことを強調した。

さらに、バテリン氏は、ステーブルコインは固定されたETH担保に依存することができないことを指摘した。急激な市場下落に対応するためには、再バランスのメカニズムが必要である。いくつかの設計においては、システムは極端な価格変動中にステーキング報酬を一時停止する可能性がある。これにより、経営の健全性を維持することができる。