バイティク・ブテリン氏が分散型ステーブルコインが直面するペッグ、オラクル、およびイールドのリスクを警告

• 分散型安定通貨は依然としてドルとの為替レートのオラクルや収益リスクに直面しており、長期的な市場のストレス時に回復力が低下する可能性がある。
• オラクル操作はプロトコルに手数料やインセンティブの引き上げを強制し、その結果としてリスクがユーザーに転嫁され、長期的な信頼を損なう。
• 収益ベースのステーブルコインは、市場のボラティリティ中に収益の安定性と担保資産の安全性の間に矛盾を生じさせる。

分散型ステーブルコインは、長期的な信頼性を脅かす可能性のある解決されていない設計上のリスクに引き続き直面している。 に応じて イーサリアムの共同創設者であるヴィタリク・ブテリン氏に向けられた。彼は、ステーブルコインセクター全体で急速な成長が見られるにもかかわらず、いくつかの構造的な弱点が依然として残っていると警告した。

これらの弱点は、価格基準、オラクルセキュリティ、および収益志向のインセンティブに集約されている。これらはあわせて、分散型モデルをマクロ経済的およびガバナンス上のリスクに晒す。その結果、現在の設計は、長期にわたる市場のストレスに対して困難をきたす可能性がある。

ほとんどの分散型ステーブルコインは、依然として米ドルを主要な基準として依存しています。このアプローチは採用を後押ししてきましたが、長期的にはインフレや財政的不安定にさらされることになります。長期間にわたってドルの価値が下がれば、ステーブルコインの購買力も弱まる可能性があります。その結果、単一の法定通貨を基準にしているシステムは、グローバルな経済的変化に対して持続性を欠く恐れがあります。より頑強なモデルは、特定の国家通貨への依存を減らす必要があります。

より広範な基準指数がより強力な保護を提供できるかもしれない。代替案には購買力指標や多様化された資産バスケットが含まれる。こうした構造は、実際の経済状況をより正確に反映できるかもしれない。しかし、現状の実装は依然として限定的である。その結果、ドル中心の固定為替は、分散型ステーブルコインの設計において依然として支配的である。

オラクルインフラストラクチャ もう一つ提示します 重大な脆弱性。分散型ステーブルコインは、正しく機能するために外部の価格フィードに依存している。もし大規模な資本プールがこれらのメカニズムに影響を及ぼすと、システムは整合性を失う可能性がある。そのため、プロトコルの安全性は構造的な防御よりもむしろ経済的な抑止力に頼る傾向がある。この依存関係は、ユーザーの運用コストを増加させる。

操作リスクに対抗するため、プロトコルはしばしば攻撃コストを高めます。これには、高い手数料、トークン報酬、または集中したガバナンス権限を通じて達成されます。しかし、これらの対策はリスクをユーザーに転嫁しています。時間が経つにつれて、このアプローチは信頼を損ない、アクセス可能性を低下させる可能性があります。金融化されたガバナンスモデルはまた、防御的な非対称性を欠いており、プロトコルが安全を保つために価値を抽出せざるを得なくなります。

収益重視のステーブルコインは、追加のトレードオフをもたらす。プロトコルがステーキングによるリターンに依存すると、ユーザーのインセンティブが弱まってしまう可能性がある。収益の期待は、ステーブルコインの安定性や使いやすさと矛盾する可能性がある。その結果、ユーザーは実質的なリターンが低下したり、リスクへのさらされが高くなったりする。こうした緊張関係は、収益担保型設計の実用的な価値を低下させる。

ステーキングは、スラッシングリスクを通じてさらなる複雑さをもたらします。ペナルティは、悪意ある行動や長期間の不活動によって発生します。不正行為がなくても、担保資産の価値が予期せぬ形で下落する可能性があります。そのため、ステーキング資産で裏付けられたステーブルコインは、ユーザーの信頼を損なうことなく変動を吸収しなければなりません。固定された担保比率は、急激な市場変動時にしばしば機能しなくなります。

これらの警告は、米議会議員が暗号通貨規制を進める準備を進めている中で浮き彫りになっている。主要な市場構造法案が今週議論される予定だ。上院銀行委員会は、法案について採決する予定だ。 CLARITY法承認されれば、この法案はデジタル資産のコンプライアンス基準を再構築する可能性があります。また、安定コインへの機関投資家の関与にも影響を及ぼすかもしれません。