5月30日週の失業保険申請件数は2月以降で最高の225,000件に達し、前週より13,000件増加、経済学者たちが予想していた213,000件を大きく上回りました。
同時に、別途発表された報告書では、第1四半期の生産性成長率が0.8％からわずか0.3％の年率に大幅下方修正されました。午前中に2つのデータが発表されましたが、どちらも米国経済の明るい見通しを示すものではありませんでした。
労働市場の数値
6月4日に発表された労働省の週次失業保険申請データは、パニックを引き起こすことなく注目を集めるような急増を示した。前週の数値も21万2,000に下方修正され、週間増加幅がさらに急峻に見えるようになった。
初回失業保険申請件数の4週間移動平均は214,750まで上昇し、2026年2月以来の最高水準となった。
初回申請後に失業手当を継続して受給している人の数を示す継続申請件数は、5月23日週で8,000減って177万7,000件となりました。新規申請者は増えましたが、手当を継続して受給する人は減少しました。
生産性が低下します
労働省統計局は、第1四半期の非農業部門生産性の数値を修正しました。当初の年率0.8％の成長率は、2025年第1四半期以来の最低となる0.3％に引き下げられました。
明るい点は、2026年第1四半期の年間生産性成長率が依然として2.8%を記録したことです。しかし、四半期修正値はそのペースが鈍化していることを示しています。
生産性の下方修正は、単位労働コストの低下をも引き起こした。生産成長の鈍化によって引き起こされた単位労働コストの低下は、効率性の向上によってもたらされたコスト低下とは異なる。前者は経済が勢いを失っていることを示唆し、後者は経済がより賢くなっていることを示唆する。
これは市場とFRBに何を意味するのか
連邦準備制度理事会は2026年の大部分を見守る姿勢をとり、雇用市場の強さを根拠に金利を高めに維持してきた。しかし、失業保険申請件数が4か月ぶりの高水準に達し、生産性成長が鈍化したことで、その主張は徐々に揺らぎ始めている。
暗号資産およびより広いリスク資産にとって、その影響は両面に及ぶ。金利引き下げの期待は、金利付きの代替資産の魅力が低下し、投資家がリスク曲線の先へと進むため、Bitcoinやその他のデジタル資産に対してブルッシュな影響を及ぼす傾向がある。しかし、「インフレが収束したためFedが引き下げた」と「経済が悪化したためFedが引き下げた」との間には重要な違いがある。
生産性の成長鈍化は、インフレを再燃させることなく連邦準備制度が金利を引き下げられる限度を制約する。労働者1人当たりの出力が増加していない場合、賃金上昇はより直接的に価格上昇につながり、労働市場がさらに弱体化しても、連邦準備制度の対応余地を狭める。