2026年4月15日、CLARITY法は米国上院の日次セッションカレンダーから削除された。その結果、市場構成法案はいまだに上院銀行委員会でのマークアップ日程を欠いている。しかし、対立するステーブルコイン収益に関する妥協案は3月からすでに実施されている。

2025年7月、下院は294対134の賛成票で法案（H.R. 3633）を可決しました。それ以来、上院で停滞しています。これは、銀行ロビーと暗号資産業界の一部がステーブルコインの利回り規則の設計について引き続き意見の相違を抱えているためです。4月14日、議長のティム・スコットは、残る3つの障壁として、ステーブルコインの利回りに関する条文、DeFiの規定、および委員会内の共和党員間の党内一致を挙げました。

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コンプロマイズ式は、受動的な利子とアクティビティに基づく報酬を分離します

2026年3月22日、トム・ティリス上院議員（共和党、ノースカロライナ州）とアンジェラ・アルスブロックス上院議員（民主党、メリーランド州）は正式に合意を確認しました。核心的な内容は、ステーブルコインを保有するだけで得られる受動的利子を禁止するという規則です。一方、支払い、振替、プラットフォーム利用に基づくアクティビティ型の報酬は引き続き許可されます。

法的文書は、ステーブルコイン残高に対して、直接的または間接的に収益を提供することをデジタル資産サービスプロバイダーに明示的に禁止しています。取引所、ブローカー、および関連会社はこの範囲に含まれます。さらに、この禁止は、銀行の利息と経済的または機能的に同等のすべての取引をカバーしています。文書は、子会社を通じた回避試みを明示的に除外しています。

さらに、SEC、CFTC、および米国財務省は共同の任務を付与される。法律の施行から12ヶ月以内に、許容される報酬構造を定義し、回避行為を防ぐための規則を発行しなければならない。その結果、この式は以前の規制のグレーゾーンを閉じつつ、決済プロセッサーのビジネスモデルを破壊することはない。上院による暗号資産関係者との協議は、3月23日に非公開で行われた。その1日後、銀行は同じ草案文書を検討した。

ホワイトハウスは、クレジットに関する銀行ロビーの主張を否定する

2026年4月8日、ホワイトハウス経済顧問会議は利子率論争に関する定量的分析を発表した。その結果は、銀行協会の立場と対立している。利子率禁止措置により、銀行貸出額はわずか21億米ドル増加するにとどまり、これは総貸出額の0.02%に相当する。一方で、消費者にとって8億米ドルのコストが発生する。したがって、コスト対効果の比率は6.6となる。

最悪のシナリオでも、利子制限は銀行の貸出をたった5310億米ドル（4.4％）増加させるにとどまる。このシナリオでは、ステーブルコイン市場が現在の6倍に成長すると仮定している。地域銀行にとっては、その影響はさらに小さく、5億米ドル（0.026％）に過ぎない。しかし、銀行協会はこの数値に異議を唱え、預金の流出リスクを強調している。

4月9日の意見記事で、財務長官のスコット・ベッセントはCLARITY法案を国家安全保障の問題と位置づけた。その1日後、CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは著しい方針転換を遂げ、公にこの法案を支持するようになった。注目すべきことに、銀行ロビーはCEAの堅調な数値にもかかわらず反対を維持している。一方、行政および業界からのシグナルは、法案の可決を明確に促している。

中間選挙前の時間的圧力が政治的計算を形作る

立法プロセスは深刻な時間的圧力にさらされている。バーニー・モレノ上院議員は、法案が最遅でも5月までに上院全会議に提出される必要があると述べた。そうでなければ、2026年中間選挙の選挙カレンダーとの衝突が生じる可能性がある。そのため、2026年4月25日が重要な締め切り日となった。その日までに審議が完了しなければ、CLARITY法案は今年度において実質的に廃案となる。

上院での可決には60票が必要です。なぜなら、クローチャーの閾値が適用されるからです。したがって、両党の支持が不可欠です。その結果、可決の機会はさらに狭まります。リップルCEOのブラッド・ガーリングハウスは、可決日を4月から2026年後半の5月に見直しました。

"これは2030年までにCLARITY法案を可決する最後の機会です。" - シンシア・ラミス上院議員、米国上院

GENIUS Actは、発行者に対する収益禁止を含むステーブルコイン専用の法律であり、既に2025年7月に大統領の署名を得ています。一方、CLARITY Actはより広範な市場構造を規制し、CFTCの監督対象となるデジタル商品とSECの監督対象となる投資契約を区別します。この長年にわたって議論されてきた管轄権の争いにより、この法案は米国の暗号資産規制の中心的枠組みとなっています。次に、ティリス上院議員が修正された法律文を公表する必要があります。その後、スコット委員長が4月24日または25日にマークアップ日を発表する前に、48時間の待機期間が適用されます。