米国の政府債務総額は39兆ドルを超えました。10月以降、この数字は毎日約50億ドルずつ増加しており、年間約1.8兆ドルの借入ペースに相当します。
39兆ドルを理解するための目安として、ピーター・G・ピーターソン財団によると、米国の国家債務を国民全員で均等に分割すると、一人あたりの負担は約11万4,000ドルになります。これは、複数の米国州における中位住宅価格を上回る金額です。そして、この負担は今も増え続けています。
らせんの背後にある数学
この規模の政府債務についてのポイントは、それが抽象的な政策論議ではなく、予算を食い尽くす項目になってしまうということです。
国家債務の利払いが、連邦政府がメディケアとメディケイドに年間支出する合計額を上回った。その事実をかみしめてほしい。過去の借入の返済コストが、数千万人のアメリカ人に医療を提供するコストを上回っている。
信託基金を通じて政府が自分自身に負う債務を除いた、一般公衆が保有する債務は、年間GDPを上回った。総債務額はGDPの120％を超えている。米国がこの程度の債務対GDP比率を記録したのは、第二次世界大戦中のときが最後であり、当時は戦争の終結に伴い、その傾向は下向きだった。今回は、そのような出口が存在しない。
議会予算局は、近い将来にわたり、年間連邦赤字が1兆5,000億ドル近く、あるいはそれを上回ると予測しています。これは最悪のシナリオではありません。これはベースラインです。
ドライバーは循環的ではなく構造的である。給付支出の義務は人口構成によって固定されている。債務が増加するにつれて、利子コストは複利で増大する。また、有意義な支出削減や税金引き上げに対する政治的意欲は、控えめに言っても存在しない。
なぜ暗号資産市場がこれを注目しているのか
このペースでの財政の悪化は、米ドルの長期的な購買力について根本的な疑問を投げかけます。政府が日常の運営維持のために1日50億ドルを借入する場合、その債務が記載されている通貨は安全資産というより、ゆっくりと漏れ続けるもののように見え始めます。
これは、トレーダーが「ハードアセット」と呼ぶものへの機関投資家の関心が高まっている背景となるマクロな状況です。Bitcoinと金はどちらも、印刷機を動かす政府によってインフレーションで希薄化できない供給制約を持つ資産です。
Bitcoinの「デジタルゴールド」としての価値提案は、まさにこのような財政環境に根ざしている。年間1.8兆ドルを借入しなければならない政府に裏付けられた、理論上無制限な供給量の米ドルに対して、2100万枚という固定供給量。このアピールは自ずと成立する。
ゴールドはすでに反応しています。この金属は、米国にとどまらず、世界中で主権債務への懸念が高まる中、持続的な上昇を続けています。Bitcoinは同様の物語の流れをたどる傾向がありますが、はるかに高い変動率と短い実績歴を持っています。
この関係は理論的なものではありません。政府債の実質利回りが、公式なインフレ率以上に高いインフレによって圧縮されるか、市場が米国が主権的信用イベントに直面する可能性を織り込み始めた場合、資本は従来の金融システム外の資産へ流れます。そのカテゴリで最も流動性が高いのはBitcoinです。
これは投資家にとって何を意味するか
39兆ドルという数字は一つの節目だが、その推移の方が数字以上に重要である。議会予算局の予測によれば、この状況は近い将来安定することはない。年間1.5兆ドル以上の赤字は、債務の時計を加速させ、利払いが予算の割合を占めるようになり、他のすべての支出を圧迫する。
暗号資産投資家にとって、この財政環境は、Bitcoinを「価値の保存手段」とするナラティブに構造的な追い風をもたらします。国家債務に1兆ドルが追加されるたびに、法定通貨の価値低下が現代の主権財政の特徴であり、欠点ではないという主張の新たなデータポイントとなります。
しかし、追い風は保証ではありません。短期的な市場のストレス下では、Bitcoinは依然としてリスク資産として取引されます。債務状況がゆっくりとした悪化ではなく、本格的な金融危機を引き起こした場合、市場の初期の反応は他の資産とともに暗号資産にも打撃を与える可能性があります。2020年のコロナ危機ではそれが証明されました。Bitcoinは反発する前に価格が下落しました。
より繊細なリスクは政治的である。財政的圧力に直面する政府は、新たな収入源を模索しがちである。ワシントンが資金を必要とする際、デジタル資産に対する暗号資産規制、税務執行、自己保管の潜在的な制限がより起こりやすくなる。1日50億ドルを借り入れる政府には、税収の網から何一つ逃がさない強い動機がある。
米国は数十年にわたり赤字を積み重ねてきたが、その構成は変わった。債務の利払いが、国の最も弱い立場にある人々への医療費を上回り、一人当たりの債務負担が大学教育の費用に匹敵するようになった今、財政の計算は結果を要求し始めている。インフレが債務の実質的価値を削減するか、税金が大幅に引き上げられるか、支出が劇的に削減されるか、あるいはそのすべての組み合わせだ。これらのシナリオはそれぞれ、従来のシステム外で資産を保有することが投機ではなく慎重さに見えるように、投資環境を再構築する。