2008年金融危機後の対応策が大幅に見直された。米国規制当局は、大手銀行が過剰なレバレッジを伴う破綻に至るのを防ぐために導入された強化補足レバレッジ比率を緩和し、その結果、世界最大の金融機関に約1.3兆ドルの新規融資能力が解放された。
S&P Globalが推定したこの数字は、JPモルガン・チェース、シティバンク、バンク・オブ・アメリカ、ゴールドマン・サックスなどの銀行が今後経済に投入できる追加資金を表している。
何が変わったのか、そしてそれがなぜ重要なのか
ESLRは2008年の金融危機の廃墟から生まれました。これにより、最大手の銀行は、米国財務省証券やリポ取引のような低リスク資産を含む総リスク暴露に対して、最低限の資本をバッファーとして保有することが義務付けられました。
2025年4月1日に適用された更新されたルールは、銀行がこれらの低リスク資産に対して保有する必要があった資本要件を引き下げます。これらの措置の最終版は2025年11月25日に予定されています。国債とレポをレバレッジ計算におけるリスクの低い資産として扱うことにより、これまで凍結されていた膨大な資本が解放されます。
銀行は、規制の上限に抵触することなく、より多くの資金を貸出でき、より多くの政府債務を購入し、レポ市場に積極的に参加できるようになりました。
流動性のカスケード
信用乗数効果を考慮すると、経済全体への影響は約4兆ドルに達する可能性があると予測されています。信用の可用性に大きく依存する防衛やインフラ分野は、特に顕著な追い風を受けるでしょう。
BitMEXの共同設立者でマクロコメンテーターとなったアーサー・ヘイズは、銀行の資本要件を緩和することは、連邦準備制度が印刷機を直接起動することなく、量的緩和と機能的に同等であると主張している。
英国の側面は、グローバル銀行業の相互接続性に起因する。主要な米国銀行はロンドンで広範に事業を展開しており、その英国子会社は親会社と同じ規制および資本枠組み内に位置している。
これは暗号資産投資家にとって何を意味するのか
ヘイズは、ESLRの変更とBitcoinの見通しを直接結びつけ、この仮想通貨を流動性に敏感な資産と位置づけ、システム内のドル供給の拡大によって恩恵を受けると述べた。
2025年11月の最終実施日は不確実性ももたらします。2024年4月の実施は一時的なステップでした。最終規則が現在の規制と本質的に異なる場合、銀行は戦略を見直す必要があり、予想される1.3兆ドルという数字は上下いずれの方向にも変動する可能性があります。