英国の銀行は、1週間の短期リポ取引で、単一回の操作でボンク・オブ・イングランドから1229億ポンドを借り入れました。これは、このファシリティを通じてこれまでに割り当てられた最大の数量であり、前回の記録とも大きく離れています。
前の高値は2026年1月に記録された1,009億ポンドでした。その前は、2025年8月の756.5億ポンドが記録でした。つまり、最新の数値は前のピークを22%上回り、その前のピークもさらに33%上回っていました。
短期レポファシリティが実際に何を行うか
イングランド銀行の短期レポ（STR）操作では、銀行がギルト（英国政府債務）を預け、1週間の間、新規のポンド準備金を受け取り、その後、現金を返済して債券を取り戻すことができます。この制度はレベルAコラテラルに対してフルアロケーション方式で運用されており、資格のある政府債を提示したすべての銀行が希望する額の現金を制限なく受け取れます。合計1229億ポンドは、この最上位コラテラルを担保に借り入れられました。
STRは、銀行が支払いを決済し、規制要件を満たすために必要な、流動性のある中央銀行通貨である準備金を必要とするため存在する。数年間、その準備金は、イギリス銀行が量的緩和を通じてシステムに数千億ポンドを注入し、ジルトを購入して銀行に現金を大量に供給したため、豊富であった。しかし、今やこのプロセスは逆方向に進行している。
なぜ銀行がこれほど多く借入をしているのか
イングランド銀行は、量的緩和を実施するために使用した資産購入ファシリティからの保有高を着実に削減しています。これらの債券が満期を迎えるか売却されると、銀行システムから準備金が流出します。イングランド銀行は、大量の債券保有を通じて準備金を受動的に供給するシステムから、銀行が必要な分を積極的に借入する「需要主導型レポ主導の枠組み」へと意図的に移行しています。
STRの使用量の上昇トレンドは明確な物語を語っている。昨年8月の756.5億ポンドから1月の1,009億ポンド、そして現在の約1,230億ポンドまで、新たな記録は、システムの過剰準備金が一部の人が予想したよりも速く縮小していることを示している。
これは投資家にとって何を意味するのか
STRは銀行の基準金利で価格設定されているため、罰金的な借り入れではありません。しかし、その取引量の大きさは、英国の銀行にとって流動性の限界コストがより積極的な考慮事項になりつつあることを示しており、これは貸出条件、銀行間金利、短期固定収益商品の価格に影響を及ぼす可能性があります。
この操作に関連して、任何の仮想通貨資産やデジタルトークンも言及されていません。イングランド銀行は、ステーブルコインを短期的な英国政府債務の最大60％で裏付けることを可能にするステーブルコイン規制の提案を検討していますが、これは現在のレポ取引とは別物です。