整理・編集：深潮TechFlow
ゲスト：スコット・ベッセント、米国財務長官
司会：ウィルフレッド・フロスト
ポッドキャストソース：The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
スコット・ベッセント：トランプの財務省内部；戦争費用；そして債券市場が王である理由
放送日：2026年3月13日
要点のまとめ
スコット・ベッセント（米財務長官であり、同時代で最も成功したグローバルマクロ投資家の一人）が財務省のキャッシュルームでウィルフレッド・フロストと、市場、地政学、公共サービスに及ぶ稀で広範な対談を行った。
彼の現在の立場から、スコットは、85％のコンセンサスが無意味なノイズに過ぎない理由を、ほぼ次元を下げた視点で解体し、真の超過リターン（および政策の背後にある深い動機）は「15％の世界の想像力」の中に隠されていると示した。
彼は、円空売りなどのクラシックな戦いの背後にある「認知の差」を振り返るだけでなく、2026年の地政学的対立とエネルギーの迷霧の中で「債券市場の救命艇」として生き抜くための哲学を初めて明かした。大多数が見落としているマクロの真実を理解し、なぜ彼が「スノーボードのエッジから外れないように」と警告しているのかを知りたいなら、以下の要点はあなたが超えなければならない認知の壁となるだろう。
エッセンスの要約
「コンセンサス」と「巨大なリターン」について
ほとんどの場合、市場のコンセンサスは正しいであり、約85％から90％の時間、市場のモメンタムは理にかなっています。しかし、本当に重要なのは、状況が変化し始めたとき、または異なる結果を想像できるようになったとき、コンセンサスに挑戦することで、大きなリターンを得られることです。
「想像力」と投資ロジックについて
父は多くのSF小説を収集していました……それによって、まったく異なる世界を想像する方法を学びました。金融の世界では、この能力が非常に重要です。異なる世界の状態を想像し、それが実現する可能性を信じられる必要があります。
本当に重要なのは、異なる世界の状態を想像し、それがいつ、なぜ、どのようにして発生するかを予測できることであり、さらに市場がその可能性を過小評価しているかどうかを判断し、それに基づいて行動することである。
「円ショート」とアベノミクスについて
（これらの政策が日本経済に効果をもたらすかどうか）私はわかりませんが、これは一生に一度の市場機会になるでしょう。
私のチームの従来の強みは、深く調査した後でアイデアを「棚上げ」し、適切なタイミングを待つことです。
「債券市場」と「本当のリスク」について
最終的に最も重要なのは債券市場です。米国国債市場は、世界で最も深く、流動性が最も高く、最も安定した市場であり、この建物の中では、私たちがその市場の守護者です。
私の35年間のキャリアの中で、本当にパニックを引き起こしたのは、市場が完全に閉鎖されたとき、つまり価格発見メカニズムが破壊されたり、市場が「ゲート」の脅威にさらされたときです。
「オイル価格」に関する深度のある観察
重要なのは油価の水準ではなく、その持続期間です。歴史を振り返れば、2008年にも油価は147ドルという記録的な高値を付けましたが、問題はその高値がどれほど長く続いたかです。
「救生員」のメタファーについて
救助者として、溺れている人が時としてあなたを引き込もうとすることがあるように、投資や政治の世界でも同様の状況が起こります。しかし、最終的な目標は常に彼らを救い、安全な岸へ導くことです。実際、多くの溺れている人は、自分が立てるということに気づくだけで救われます。多くの場合、人々は危機に直面した際に主にパニックに陥っているのです。
投資家への核心的なアドバイス
自分が負担できるリスクを明確にし、常に快適な範囲内で行動してください。市場の底で強制的に売却したり、天井で買い追いかけるような状況に陥らないように、「スノーボードのエッジから外れない」ようにしましょう。
何が起こるかは誰にもわからない。
「シャドーバンキング」について
私の役割は影子バンキングを直接規制することではなく、それが規制された銀行システムや保険業界との相互作用によってシステムリスクが発生しないことを確保することです。現在のところ、いくつかの変動は観察されていますが、影子バンキングシステムにシステム的な問題がある兆候は見られません。ただし、潜在的なリスクが規制された金融システムに広がるのを防ぐために、継続的に監視を続けています。
スコット・ベッセントの思考の基盤：ライフセーバーの比喩、SF小説、そして世界への想像力
ウィルフレッド・フロスト：本日の『マスターアンカー・ポッドキャスト』へようこそ。本日のゲストは、米国財務長官のスコット・ベセントです。彼はグローバル金融界の重鎮であり、現代で最も偉大な投資家の一人でもあります。1990年代から2000年代にかけて、彼は20年間ソロス・ファンド・マネジメントで勤務し、最終的にチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）に昇進しました。2015年には、自身のヘッジファンドであるKey Squareを設立し、その後、公的サービスの道を歩み、現在の財務長官に就任しました。
この話題に入る前に、2025年10月にフィナンシャル・タイムズ（FT）のインタビューで述べられた一節を引用させてください。あなたは「私の前任者たちとは異なり、エリート機関やエリートの見解に対して非常に健全な疑念を抱いており、彼らはそうではないと私は考えています。しかし、市場に対しては健全な畏敬の念を抱いています」とおっしゃいました。この言葉は私に深く印象を与えました。これは、投資から政治へと転じた後のあなたの指針となったのでしょうか？
スコット・ベッセント：
はい、これは私が投資で最も重要な原則の一つだと考えています：ほとんどの場合、市場のコンセンサスは正しいであり、約85％から90％の時間、市場のモメンタムは理にかなっています。しかし、本当に重要なのは、状況が変わり始めたり、異なる結果を想像できるようになったとき、コンセンサスに挑戦することで大きなリターンを得られるということです。
私のキャリアの中で、最も大きな成功の多くは、エリートの見解と対立する立場に立ったときに訪れた。たとえば、日本はデフレと低成長の状況から永遠に抜け出せないとされ、「失われた数十年」が続くと考えられていたが、安倍晋三に出会ったとき、彼が変化の触媒となる可能性があると思った。
したがって、私はコンセンサスが間違っている可能性がある場所を探し続けてきました。私たちは自問する必要があります：既存のフレームワークに問題はあるでしょうか？私たちは何を見落としているでしょうか？
ウィルフレッド・フロスト：市場に対してこのような健全な敬畏の念をお持ちであれば、最も重要な市場はどれだとお考えですか？結局のところ、最も敬畏するのは債券市場ですか？
スコット・ベッセント：
はい、最終的に最も重要なのは債券市場です。米国国債市場は、世界で最も深く、流動性が最も高く、最も安定した市場であり、この建物の中では、私たちがその市場の守護者です。
私たちは市場の透明性を維持するとともに、運用および決済の面で十分なレジリエンスを確保することに努めています。昨年の解放日以降、あるいは現在のイランの対立状況下においても、市場の運用と決済は非常にスムーズに進行しており、这是我们始终关注的重点。
ウィルフレッド・フロスト：債券市場で、昨年4月や今年1月のような状況で、心配や緊張を感じたことはありますか？
スコット・ベッセント：
先ほど言及したのは、そのような時期には運用上の課題が生じる可能性があるということですが、私は毎日債券市場を注視しています。市場は常に変動しますが、私たちが重視するのは市場の継続性と機能です。35年にわたる私のキャリアの中で、本当にパニックを引き起こしたのは、市場が完全に停止し、価格発見メカニズムが破壊されたり、市場が「ゲーティング」の脅威にさらされたときです。私たちが目指しているのは、買い手と売り手が存在し、両者がスムーズに取引できるよう、市場が継続的に機能することを確保することです。
ウィルフレッド・フロスト：あなたはかつて、ライフセーバーやコンピュータ科学者、さらにはジャーナリストになることを考えたことがあります。その後、金融の世界に入り、最初はブラウン・ブラザーズでバンクアナリストとして働きましたが、最終的にグローバルマクロ投資を職業として選びました。ライフセーバーを長期的なキャリアとして考えたことはありましたか？
スコット・ベッセント：
いいえ、しかしそれは長期的な職業ではありません。体力の制限や長時間の日光暴露により、ライフセーバーのキャリアは短いものです。ライフセーバーとして、溺れている人が時にあなたを引き込もうとするのを経験しますが、投資や政治でも同様のことが起こります。しかし最終的にあなたの目標は、彼らを救い、安全な岸へ導くことです。実際、多くの溺れている人は、自分が立てるということに気づくだけで救われます。多くの場合、人々は危機の中で主にパニックに陥っているのです。
ウィルフレッド・フロスト：では、マクロ投資家として、世界で何が起こるかを予測するだけでなく、市場がその予測を誤って価格付けしているかどうかを判断する必要があります。投資の成功の鍵は、こうした誤った価格付けを見つけることにありますか？
スコット・ベッセント：
よく聞かれる質問があります。「どのような経験が、あなたのキャリアを準備させましたか？」私の答えはいつも幼少期にさかのぼります。父は膨大な数のSF小説を収集しており、おそらくサウスカロライナ州で最大のコレクションだったでしょう——ただし、この基準はそれほど高くありません。彼は私が幼い頃、よく私に読み聞かせてくれました。私はいつも言っています。チャイカゴを地図上で見つけられるようになる前から、私は半人馬座アルファ星（Alpha Centauri）を指し示すことができていました。
これは、まったく異なる世界を想像する方法を私に教えた。金融分野では、この能力が非常に重要である。異なる世界の状態を想像し、それが実現する可能性を信じられる必要がある。伝説的なマクロ投資家ブルース・コブナーが言ったように、「私は異なる世界の状態を想像し、それが実現する可能性を信じる能力を持っている。」
したがって、本当に重要なのは、異なる世界の状態を想像し、それがいつ、なぜ、どのように発生するかを予測できることであり、さらに市場がその可能性を過小評価しているかどうかを判断し、それに基づいて行動を起こすことです。
円の長期ショート戦略の構築と財務大臣の役割転換
ウィルフレッド・フロスト：2010年代から2020年代初頭にかけて、円は非常に強勢で、為替レートは80を下回りました。あなたはこの取引を10年間継続し、最終的に円が約150まで下落するのを見届けました。2011年または2012年（具体的な開始時期はいずれでも構いません）に、あなたが見抜いたが他の人が見逃していたものは何でしたか？
スコット・ベッセント：
これはまたタイミングの問題に戻ります。心理学には「所有効果（Endowment Bias）」という大きな認知バイアスがあります。あることに多くの時間と労力を投資すると、すぐにそれを実行したいという強い衝動が生じます。しかし、私と私のチームの従来の強みは、深く研究した後でアイデアを「棚上げ」し、適切なタイミングを待つことにあります。円取引はまさにその一例です。
私が日本を初めて訪れたのは1990年で、その頃は日経平均株価が頂点に達した直前後だった。東京の有名な大倉ホテルに約3か月滞在したが、当時の宿泊料は一晩500ドルだった。しかし2011年には、同じ部屋が350ドルで済んだ。これは日本の経済の長期的な停滞と低迷をよく示している。
私は日本の経済の上昇を目の当たりにし、その下降も経験しました。長期にわたる停滞期においても、私はその発展を注視し続けてきました。2011年は重要な転換点でした。同年3月11日、日本は福島の核災害を経験しました。これは地震、津波、そして核溶融の脅威を含む壊滅的な悲劇でした。当時、日本政府はすべての原子炉を停止することを決定しました。これは、潜在的な触媒となる可能性に気づかせてくれました。
それまで、日本はGDPの3%に相当する大きな経常収支黒字を抱えていたため、円をショートするのは非常に困難だった。しかし、日本が原子力発電所を停止した後、化石燃料を大幅に輸入する必要が生じ、経常収支は黒字から赤字に転換した。
しかし、それでもなお、その頃の円の為替レートは78から83の間で揺れ動き、大きな変化は見られませんでした。ある日、私の日本の友人で、ベテランのジャーナリスト、思想家、政策専門家である船橋さんから電話があり、「安倍晋三という人物が、かつて首相を務めており、再び政権に返り咲く可能性がある。彼の選挙公約は『日本経済の活力と国家の力を回復する』であり、彼は再インフレを核とする経済政策纲領を推進するだろう」と言いました。
この情報でようやく腑に落ちました。当時、日本銀行には3つの取締役席が空く予定だったからです。これは、新首相が日本銀行の経営陣、新たな総裁を含めて再編する機会を手にするということであり、日本銀行は長年にわたりデフレ派または低インフレ派が支配してきました。この再編は、政策に大きな転換をもたらす可能性があります。その瞬間から、すべての要素が次第に整合し始めました。
ウィルフレッド・フロスト：2024年11月のCapital Allocators Podcastでのインタビューで、あなたの上司であるジョージ・ソロスが「アベノミクスとこれらの政策は日本の経済に効果があるでしょうか？」と尋ねられたことを思い出します。
そして、あなたの回答は私に深く印象を与えました——「わかりませんが、これは一生に一度の市場行情になるでしょう」と言いました。事実、あなたの判断は正しかったですし、この取引で多くの利益を上げました。しかし今、あなたは投資家から政策立案者へと変わり、単に「市場価格が誤っているか」を判断するのではなく、「政策が実際に実行されるか」を評価する必要があります。これはあなたにとって大きな変化ですか？
スコット・ベッセント：
日本とアベノミクスについて、「三本の矢」政策は確かに大きな成功を収めました。当初、それは市場レベルで即効性を発揮しました。時間の経過とともに、日本の政策実行は一貫して慎重で段階的であり、西洋人が望むほど速くはないかもしれませんが、経済と投資環境の再構築において優れた努力を重ねてきました。
たとえば、彼らは株主資本を増やし、資本収益率（Return on Capital）を改善し、「ウーマノミクス」を通じて女性の労働市場参加を促進しました。日本は長年にわたり労働市場の流動性が低かったものの、現在は積極的に変化を推進しており、全体として日本は経済の再構築において顕著な成果を上げています。
ウィルフレッド・フロスト：政策立案者として、投資家ではなく、市場の価格付けを無視して、政策が実際に実施できるかどうかに集中する必要がありますか？
スコット・ベッセント：
私は依然として市場から情報を収集します。なぜなら、市場は時に重要なシグナルを反映するからです。しかし、私の現在の役割は、政策の観点から「何ができるか、何をすべきか、何が行われるか」を考察し、これらの政策が経済および市場に与える実際の影響を予測することです。
過去30年以上にわたり、私の仕事は政策立案者の意図に関する情報を可能な限り収集すること、時には彼らの会議内容を「盗聴」しようとするものでした。しかし今や、私は政策立案の会議テーブルに座り、政策の実現可能性、実施方法、および潜在的な市場反応を判断する立場にあります。
政策に関する発言を行うたびに——昨年の解放記念日以降でも、現在のイラン紛争についてでも——私は市場参加者の視点から考えるように努めています。自分自身に問いかけます：もし私が投資家であるなら、政策立案者からどのような指針を望むだろうか？重大な非公開情報を漏らすことなく、市場、アメリカ国民、そして世界の他の政策立案者に対して明確な枠組みを提供するにはどうすればよいか？
ウィルフレッド・フロスト：非常に成功し、非常に裕福な投資家で自ら経営者だったのが、今や政策立案者となり、大統領に報告する立場に——この変化はあなたにとって困難でしたか？
スコット・ベッセント：
私は人との協力に慣れており、さらに私たちの内閣チームは非常に優秀で、特にこのような高圧的な環境下で、全員が非常に高い専門性を発揮しています。私たちの戦況室では毎日複数の朝会が開催され、チームのパフォーマンスはすでに非常に優れていますが、現在の状況下ではさらに一層向上しています。
ある意味、私はこの仕事のために長く準備してきました。過去、私は投資家としてG7やG20会議に参加し、多くの中央銀行総裁や財務大臣と知り合いました。当時は、彼らの役割は私のような投資家を「安心させる」ことでしたが、今は彼らと同僚として政策について議論する立場にあります。
グローバルエネルギーと地政学的駆け引き：スコット・ベッセントがイラン衝突と米国経済戦略について語る
ウィルフレッド・フロスト：現在、WTI原油価格は約94.95ドルです。今年の年初には60ドルを下回っていましたが、今週初めには114～115ドルまで急騰しました。米国経済にとって、原油価格がどの水準に達すると「耐えられなくなる」のでしょうか？
スコット・ベッセント：
重要なのは原油価格の「水準」ではなく、「継続期間」である。歴史を振り返れば、2008年にも原油価格は147ドルという記録的な高値を付けたが、問題はその高値がどれほど長く続いたかである。
トランプ大統領のエネルギー政策は、米国に大きなバッファーを提供しました。現在、米国の液体燃料生産量（原油および天然ガスを含む）は歴史的な最高水準に達しています。また、天然ガス価格は比較的安定しており、天然ガス価格はエネルギーコストや家庭の光熱費に直接影響を与えます。
大統領の最優先課題は、イランの軍事能力、特にそのミサイル能力、製造能力、空軍および海軍を弱体化させ、国境の外への軍事投射能力を特に削減することである。同時に、大統領は「蛇の頭を斬り落とす」決意を固め、イランが世界のテロリズムの主要な計画者としての能力を完全に撲滅する。
ウィルフレッド・フロスト：米国政府と国際エネルギー機関（IEA）は、歴史上最大規模の戦略的石油備蓄の放出を発表しました。しかし、短期的には、これが原油価格の上昇に大きな影響を与えていないように見えます。これについてどのようにお考えですか？
スコット・ベッセント：
この問題をより長期的な視点で見ることが必要です。市場は常に将来の期待を先取りして反映します。先週日曜日の夜、原油価格は一時30ドル急騰しましたが、その後、フィナンシャル・タイムズがIEAが戦略的備蓄を3億～4億バレル解放することを検討していると報じたため、当日、歴史上最大の1日当たり価格反転が見られました。
先週月曜日、G7財務大臣会議を開催し、エネルギー問題に焦点を当てました。その後、火曜日にエネルギー大臣らが会合し、最終的に水曜日の首脳会議で大統領が、史上例のない4億バレルの戦略備蓄を解放することを確認しました。
ウィルフレッド・フロスト：しかし、原油価格は年初比で依然として約50ドル高い状況です。この状況が継続する場合、海軍を派遣してオイルタンカーをホルムズ海峡を通航させる可能性を検討しますか？
スコット・ベッセント：
このような可能性は常に我们的計画に含まれており、米国海軍または国際連合がホルムズ海峡を通過するタンカーを護衛するシナリオを含む関連シナリオ分析をすでに策定しています。実際、現在すでにいくつかのタンカーが通過しており、イランおよび中国の旗を掲げるタンカーも含まれています。イランが海峡に水雷を設置していないことは私たちが把握しています。
ウィルフレッド・フロスト：それでは、今後、ホルムズ海峡を通過する船の数は改善されるでしょうか？
スコット・ベッセント：
軍事的条件が許す次第、米海軍は（国際連合の枠組み下で）船隻をホルムズ海峡を通って安全に護送する予定であり、その成功を確保するため、数ヶ月乃至数週間前にシナリオ計画を進めてきました。
ウィルフレッド・フロスト：この戦争について、もういくつか質問があります。現在、この戦争の1日の運営コストはいくらですか？10億ドルですか、それとも100億ドルですか？
スコット・ベッセント：
米国では財務省と管理予算局（OMB）が分離されているため、戦争の日次コストを直接追跡していません。これが、Finance MinisterではなくTreasury Secretaryと呼ぶ理由でもあります。ただし、今日公表されたデータによると、現在の累計コストは約110億ドルです。
ウィルフレッド・フロスト：長期的に見て、この戦争はどのくらい続くと予想されますか？米国の財政はこのような圧力に耐えられるでしょうか？
スコット・ベッセント：
110億ドルは確かに巨額ですが、私たちはこれに十分な財政バッファーを確保しています。資金面での懸念は一切ありません。実際、昨年は海外からの米国債への需要が継続的に増加し、米国債市場は優れたパフォーマンスを示しました。これはG7諸国の中で唯一、10年物金利が低下した債券市場です。
ウィルフレッド・フロスト：最後の質問ですが、米国政府は最近、インドの精製会社に対して、ロシア産石油の購入を許可する30日間の特例を発行しました。これは、ロシアがこの紛争から利益を得ていることを意味するのでしょうか？ご意見をお聞かせください。
スコット・ベッセント：
これは確かに不幸なことですが、供給の可用性を考慮する必要があります。30日間の免除を設定したのは、これらのロシアのタンカーがすでに海上にあり、インドの精製所にとって迅速なエネルギー源となっているためです。別の観点から見れば、これらの石油は最終的に中国に流れ込む可能性があります。したがって、この恩恵は「非常に短い期間」に限定されることを望んでいます。
油価の新常態と金の再評価：FRBは流動性のわなの中で「スリム化」策を見出さねばならない
ウィルフレッド・フロスト：では、連邦準備制度理事会（FRB）と国内政策の短期および長期の方向性について話し合いましょう。まず短期から始めますが、現在の石油価格の変動は、FRBが政策を緩和する速度に影響を与えるとお考えですか？
スコット・ベッセント：
これは複数の要因の間でバランスを取る必要があり、私はFRBがエネルギー価格の上昇によってインフレ期待が高まることを懸念している可能性があると考えます。一方で、彼らは原油価格の上昇が一時的な「勢い」にとどまるか、長期的な「動力」の低下を引き起こすかを観察する必要があります。もしこれが短期的な衝撃であれば、経済はすぐに回復する可能性があります。
もう一点注目すべき点は、年初の原油価格が60ドル以下だった場合、この紛争が米国に有利な形で終結すれば、中期的により低い原油価格の新しい常态に入る可能性があることです。
ウィルフレッド・フロスト：もし連邦準備制度が今後金利を引き上げる必要に迫られた場合、現在の債務管理が短期国債の発行に大きく依存しているとすれば、長期国債の発行をより多く検討されますか？
スコット・ベッセント：
私たちは連邦準備制度理事会と密接に協力し、債務管理戦略を調整します。連邦準備制度理事会が量的緩和（QE）を再開するかどうかについては、現在のところ、その可能性は非常に遠く、議論する価値すらありません。
ウィルフレッド・フロスト：あなたはアングロファイルで、英国に長く住んでいました。イギリス銀行の運営モデルを米連邦準備制度（FRB）のモデルよりも好んでいますか？
スコット・ベッセント：
米国連邦準備制度理事会とイングランド銀行は非常に異なる機関であり、米国連邦準備制度理事会は複数の地域連邦準備銀行と理事会メンバーを有するより大規模で分散化された組織であり、そのメンバーの一部のみが投票権を有する。一方、イングランド銀行の構造はより集中化されており、金融政策委員会と執行委員会に分かれており、総裁のみが両委員会に参加する。
ウィルフレッド・フロスト：イングランド銀行のモデルには、インフレ目標が±1％の範囲であるなどの特徴があり、QEのような非常措置は財務大臣の承認が必要です。これらの特徴は、FRBが参考にする価値があると思いますか？
スコット・ベッセント：
私はインフレ目標の設定は参考になるアプローチだと考えますが、FRBがイギリス銀行のモデルを完全に採用する必要はないと考えています。QEに関しては、イギリス銀行の対応が非伝統的措置の本質により合っていると感じます。イギリス銀行はコロナ禍の初期に市場に一時的に介入し、英国国債の円滑な取引を安定させた後、迅速に撤退しました。一方、FRBはその後4年間にわたり資産を継続的に購入し、これが2022年および2023年の「大インフレ」の原因の一つとなった可能性があります。
ウィルフレッド・フロスト：米国は大量の金備蓄を保有しているが、その帳簿価値は依然として1オンス42ドルという時代遅れの価格で計算されており、現在の市場価格は1オンス5,000ドルを超えている。金の価値を再評価し、それをスターリライズ（無効化）することで、フリーマンのバランスシート縮小の機会を創出し、流動性危機を回避できるだろうか？
スコット・ベッセント：
私はこれは二つの完全に独立した出来事だと考えます。連邦準備制度がバランスシートを調整する場合、事前に長期間にわたってシグナルを発信し、詳細な計画を策定する必要があります。また、グローバル金融危機（GFC）以降の銀行規制が、同行市場や準備金制度においてバランスシートにどのような影響を与えてきたかを再検討する必要があります。
現在、連邦準備制度は高準備金モデルを採用していますが、今後は銀行同士が互いに準備金を提供するより「スリム」なモデルに移行する可能性があります。この移行には時間と慎重な計画が必要です。
ウィルフレッド・フロスト：あなたは連邦準備制度理事会議長の機会を手にしましたが、最終的に財務長官としての役職を選ばれました。なぜ財務長官の方が、あなたにとってより適した役割だとお考えですか？
スコット・ベッセント：
私は内閣同僚とやり取りすることが好きで、財務大臣という役割により、国家政策の策定と実行に直接関与できます。
財務長官として、私の役割には、ドルの世界的な支配的地位を維持し、国家の債務を管理し、米国の制裁制度を運営することを含みます。これらの任務は経済だけでなく、国家安全保障にも関係しています。私は、この特別な歴史的時期において、これらの業務が特に重要であると考えています。
ウィルフレッド・フロスト：私募クレジット分野は最近注目を集めています。この分野で問題が発生した場合、政府が介入するのではなく、市場で利益を得た投資家自身がその結果を負うべきでしょうか？
スコット・ベッセント：
これが私たちがそれを「シャドーバンキングシステム」と呼ぶ理由です。これは従来の規制された銀行システムには属していません。
私の役割は影子バンキングを直接規制することではなく、それが規制された銀行システムや保険業界との相互作用によってシステムリスクが発生しないことを確保することです。現在のところ、いくつかの変動は観察されていますが、影子バンキングシステムにシステム的な問題がある兆候は見られません。ただし、潜在的なリスクが規制された金融システムに広がるのを防ぐために、継続的に監視を続けています。
関税圧力下での地政学的協力と「イランの脅威」下での新たなコンセンサス
ウィルフレッド・フロスト：英国で長年生活され、「特別な関係」について深く理解されていると思います。最近、トランプ大統領は英国首相をウィンストン・チャーチルではないと述べ、英国に対して不満を示しました。この評価について、どのようにお考えですか？
スコット・ベッセント：
トランプ大統領は、特にディエゴ・ガルシア空軍基地の使用に関する遅延に懸念を示した。アメリカのB2爆撃機は飛行時間と空中給油の増加を余儀なくされ、これが無意識のうちにリスクを高めている。大統領は米軍の最高司令官として、兵士の命を守ることを最優先課題としており、リスクを高める可能性のあるあらゆる行動に非常に敏感である。
ウィルフレッド・フロスト：では、英国がアメリカ人の命を危険にさらしているとお考えですか？
スコット・ベッセント：
我々は英国と非常に深い歴史的関係を持っており、これらの相違を乗り越えて再び軌道に戻ることができると信じています。しかし正直に言えば、首相はこの地域にリソースを投入する点でやや遅れました。しかし、英国との長期的な関係は短期的な変動に耐え、最終的には再び軌道に戻ると信じています。
ウィルフレッド・フロスト：より広い視点から見ると、過去1年半の間に、特に最近、EU加盟国、スイス、シンガポール、韓国、ノルウェーなどの同盟国を対象に新たな関税調査を開始したことが、現在戦争が進行中の重要な時期に、同盟国による米国への支持に影響を与えるでしょうか？
スコット・ベッセント：
もし通常の関税レベルに戻すことで一部の国が対立姿勢を取るなら、それらの国は本来私たちの真の同盟国ではなかったということだ。現在、我々は世界平均10％の関税レベルを実施しており、貿易協定を締結した国々は現状を維持したいと考えている。
これらの関税調査は、通常の業務プロセスの一部であることを明確にしておきます。最高裁判所は、大統領が国際緊急経済権限法（IEPA）を用いて関税を課すことはできないと裁定しましたが、私たちは貿易法第301条（Section 301）または第122条（Section 122）を通じて関税制度を再構築できます。これらの措置は、同盟国を標的にするものではなく、公平な貿易環境を確保するためのものです。
ウィルフレッド・フロスト：同盟国が完全に合意していない状況で米国が先に行動するという、米国の政策スタイルが「アメリカ優先」ではなく「アメリカの孤立」と解釈されることを懸念されていますか？
スコット・ベッセント：
私はそうは思いません。最近のG7首脳の電話会議で、各国首脳は米国の中東における行動を支持し、イランの脅威を弱めることに成功したことを称賛しました。
また、ホルムズ海峡の問題に関して、複数の国が機雷除去艦を提供し、海上通航の安全を確保するための国際連合の構築に参加する意向を示している。イラン政権が現在の形で存続することを望む国は一つもない。特に湾岸地域のアラブ諸国は、イランの攻撃に衝撃を受け、イランの軍事能力がさらに強化されれば状況がより危険になると認識している。
ウィルフレッド・フロスト：あなたは、投資には「リスクを取る権利を勝ち取る」必要があると述べられました。この観点から、今日のアメリカは国際的な舞台での「ベット額」が過去よりも小さくなっているとお考えですか？
スコット・ベッセント：
逆に、私は今日のアメリカが過去よりもはるかに強大であると考えます。私たちはエネルギー分野で主導的地位を確立し、エネルギー輸入国から輸出国へと転換しました。技術分野では、特に人工知能において、世界をリードし続けており、米国は現在、世界の計算能力の70％から80％を掌握しています。また、私たちの軍事力も過去に例を見ないほど強大かつ致命的になっています。
経済面では、米国の成長率は欧州をはるかに上回っています。たとえば、EUは0.3％のGDP成長を祝っていますが、我々は現在の紛争が終結すれば、米国は3％の成長を実現すると予想しており、これは欧州の約10倍です。
ウィルフレッド・フロスト：しかし、米国の債務水準は上昇しており、石油備蓄も減少しています。これは懸念材料となるでしょうか？
スコット・ベッセント：
債務がGDPに占める割合は、世界全体で一般的に上昇しており、これはグローバル金融危機と新型コロナウイルス感染症の後遺症である。しかし、相対的な強さの観点から見ると、米国は債務管理と経済成長において依然として他の国々を上回っている。
リスクの快適範囲内で、クオンツとナラティブの交差点を待つ
ウィルフレッド・フロスト：最後の質問ですが、聴衆の皆様に、最も重要な投資アドバイスとキャリアアドバイスを一つ教えていただけますか？
スコット・ベッセント：
職業アドバイスについて、私が伝えたいのは、未来に何が起こるかを予測することはできないということです。1980年にイェール大学を卒業したとき、私はジャーナリストまたはコンピュータサイエンティストになりたかったのですが、最終的に、投資は計算の「定量的」側面と物語の「定性的」側面を組み合わせたものであり、それに深く魅了されました。
投資に関しては、自分がどれだけのリスクを負えるかを明確にし、常に快適な範囲内で行動することをお勧めします。自分自身を「スノーボードのエッジから外れさせない」ようにしましょう。つまり、市場の底で強制的に売却したり、天井で買い追いかえしたりしないようにしてください。
ウィルフレッド・フロスト：では、米国が中東で行っている行動はすでに「スノーボードの縁から外れた」とお考えですか？
スコット・ベッセント：
まったくありません。我们的行动进展比计划更快，伊朗的军事能力正在被削弱。至于伊朗的最高领袖是否已经失去行为能力或受到内部威胁，目前还不确定。
ウィルフレッド・フロスト：今後数日以内にイラン政権の交代が起こる可能性があると思いますか？
スコット・ベッセント：
私たちの目標は明確です：イランの軍事能力を弱体化させ、原子兵器の開発を阻止し、その海外への軍事投射能力を制限することです。しかし、行動が開始されると、状況はしばしば予想を超えて、独自の動的変化を生み出します。