オリジナル｜Odaily星球日報（@OdailyChina）
著者｜Wenser（@wenser 2010）
5月29日、米国商品先物取引委員会（CFTC）は7*24取引監督ガイドラインを発表し、デジタルインフラとグローバルな継続的取引の特性を備えることから、暗号資産関連デリバティブは24時間365日取引および清算に適していると強調した。
これは、これまで「暗号資産永続契約の禁区」とされてきたアメリカが初めて解放されたことを意味します。アメリカが「暗号資産の都」となることにさらに火を点けました。
多くの暗号資産取引所および従来の取引所が反応し、対応する取引エントリーを上場しました。
米国CFTCが暗号市場に与えた最大の贈り物：7×24時間永続市場の開放
不完全統計によると、2025年には暗号資産デリバティブのスワップ取引量は60兆ドルから85兆ドルの間となり、1日あたりの最高取引量は7500億ドルに達する。これは暗号資産取引総量の75％から80％を占める。（Odaily星球日報注：Kalshi 発表によると、この市場の2025年の総取引量は90兆ドルを超える）
しかし、米国の暗号資産プラットフォームにとって、規制はこの巨大な市場に対して明確なルールを示していません。
現在、米国CFTCは、この市場の元々のシェアがほぼ0だったものを、米国市民および国内の一部の暗号資産プラットフォームとCEM取引所に開放しました。同時に、米国の機関および個人ユーザーは今後、24時間365日、スムーズに暗号資産永続契約を取引できるようになり、これまでの「時差」は不再存在します。
米CFTC主席マイケル・S・ゼリグは、これは「世界で最も活発な暗号資産デリバティブを米国規制枠組みに導入する歴史的な一歩」であると述べました。規制面での動きは、トップの暗号資産プラットフォームたちの実行力を迅速に引き起こしました。
新政策の直接の受益者：Kalshi、Coinbase、CME
その日、米国CFTCは指定契約市場であるKalshiEX, LLCに対して上市承認命令を発出し、ビットコイン现货価格を参照する永続契約BTCPERPを先物商品として取引に掛けることを承認しました。この契約は、CFTCの「規制規則40.3」に基づき、2026年5月29日に審査を申請しました。また、Kalshiは今後、10種類以上の暗号資産永続契約を追加で導入する予定です。
また、Coinbaseは発表し、米国初かつ現時点で唯一、米CFTCの規制を受ける期货仲介業者（FCM）となり、米国顧客にグローバルな暗号資産デリバティブ市場へのアクセスを提供します。これには暗号資産永続契約およびオプションが含まれます（Deribitなどのプラットフォームと連携。同プラットフォームのビットコインオプションの未決済高は310億ドルを超えています）。さらに、Coinbaseは顧客の暗号資産／ステーブルコインを保証金として使用すること（再利用権付き）を許可されました。
最後に、従来の取引所であるCME（シカゴ商品取引所）もこの政策変更の直接の恩恵を受ける。同社のGlobexプラットフォームでのビットコイン先物およびオプションは今週金曜日から7×24時間取引に移行し、それまで金曜日から日曜日までの固定休市スケジュールが終了し、機関顧客は现货の変動をシームレスにヘッジできるようになる。
しかし、これは取引量が急増することを意味するわけではありません——週末の休市によって生じた「CMEギャップ」は終了しましたが、市場の流動性は依然としてETFオプションとオフショア永続契約に集中しています。IBITオプションの未決済契約規模は、CME暗号資産オプション市場を大幅に上回っています。現在、大口トレーダーのショートポジションは継続的に減少しており、短期的なショート圧力は弱まっていますが、ロングポジションの構築は明確なトレンドを形成していません。
米CFTC声明背后的谨慎态度：商品の差異性と権限の強化
昨日、米国CFTCの関係部門はCoinbaseプラットフォームに対して「不執行声明」（No-Action Letter）を発出するだけでなく、特に2つの点を強調した。
- 農産物などの伝統的なコモディティ衍生商品は、地域性と取引構造の特徴により、完全な7*24時間常時運用には適していない可能性があります；
- 規制を受けた取引プラットフォーム、スワップ実行施設、デリバティブ決済機関、およびフューチャーズブローカーは、24時間体制の取引を拡大する際、商品取引法（CEA）および関連する規制ルールを遵守し、リスク管理および運用体制を積極的に評価しなければなりません。
つまり、農産物などのコモディティについて、現在7*24時間の永続取引は許可されておらず、デリバティブの7*24時間取引を開始したい機関は、事前にCFTCのスタッフと連絡を取り、詳細な計画とリスク分析を提出しなければなりません。CFTCは個別にコンプライアンスを審査します。
これにより、米国CFTCのこの措置は、暗号資産に対して特別な対応を取るものであり、より多くの暗号資産プラットフォームがデリバティブ部門への参入を可能にし、暗号資産デリバティブにおける監督権威をさらに強化するものと見られる。
業界関係者の評価：一様の称賛と支持
米国CFTCの規制ガイドラインは、米国市場における暗号資産デリバティブが本格的な24時間取引を実現したことを意味し、これまで米国市場から排除されてきた多くのローカルユーザーの流動性が急速に還流し、ローカル機関の参加度や資本効率をさらに高め、リスク管理コスト（ロールオーバーコスト、週末の時間ギャップ）を一定程度低下させる。
戦略の創設者マイケル・セイヨールは投稿で、CFTCのガイドラインが、24時間取引、BTC担保、パーペチュアルフューチャーズ、オプション、および規制されたアクセスを含むビットコイン資本市場の発展を促進すると述べた。これはBTC保有者に利益をもたらし、MSTRの発展を支援し、STRCがビットコイン担保のデジタルクレジットとして発展するのを支援する。
Coinbase CEOのBrian Armstrongは欢呼道：“米国ユーザーは、（スワップとオプションを含む）世界の暗号資産市場の80％から長年排除されてきました。しかし、今や状況は変わりました！”
Kalshi CEOのTarek Mansourは述べた、「これはKalshiが予測市場のリーダーから次世代デリバティブ取引所へと進化することを示しており、米国国内で安全かつ規制された永続契約は、無数の米国企業の資本配分とリスク管理を改善します。」
受益者如此表态无可厚非，部分外界人士则将其解读为“打开了投机行为的潘多拉魔盒”。
米国の公益第三者機関：CFTCは公共の利益と投資家保護を無視している
2008年の金融危機後に設立された第三者消費者保護団体Better Marketsは、公式投稿で、「一般投資家は、永続フューチャスがもたらすリスクを完全に理解することは難しい。昨年、我々はCFTCに対し、一般投資家が理解しやすい強化された情報開示を求めるよう要請したが、残念ながらCFTCはこのような強化された情報開示を要求せず、承認した製品が抱えるリスクを完全に無視しているようだ。」
CFTCのこの行動は、監督機関としての品性に欠ける。しかし、CoinbaseとKalshiがCFTCの二つの顧問委員会で顧問機関として活動していることを考えれば、これは驚くべきことではない。CFTCの仕事は公共の利益や投資家の保護ではなく、本来監督すべき業界のためであることが明確である。
言葉は米国CFTCとCoinbase、Kalshiの間の利益供与、あるいは某种の内部協力に直接指向している。
米国市場でデリバティブ取引の爆発期が訪れる
米国暗号資産取引所Krakenは、直接受益者以外に対し、今後30日以内に米CFTCの規制を受ける初のスワップ契約製品を米国市場向けに提供する計画であると表明した。現在、Kraken Pro上のスワップ契約は、CFTCに登録された期货仲介業者であるNinjaTrader Clearing, LLC（Kraken Derivatives USの名義で運営）が提供しており、関連するスポットマージンおよびスワップ契約製品はBitnomial Exchangeで提供される（Odaily星球日报注：後者はCFTCの規制を受ける取引所であり、最近Krakenの親会社であるPaywardに買収された）。
両極の評価を横に置いて、数十兆ドル規模の永続デリバティブ市場が、米国ユーザーに向けてゆっくりと扉を開きつつあります。