執筆：潮向研究
週末の2日間、米イラン合意はすでに揺らぎ始めている。イランのIRGCは土曜日にホルムズ海峡の閉鎖を発表し、日曜日にはトランプが脅威を発した後、交渉団が会談を離脱した。現在、米イランのスイスでの交渉は依然として中断中の状態である。米国株の三大先物は前場で全般に下落しており、地政学的プレミアムが再び蓄積し始めている。交渉の行方は、本日の市場開きにおける最も直接的な価格決定要因である。
市場パフォーマンス
先週は半導体株が全体の主役となり、フィラデルフィア半導体指数は木曜日に過去最高値を更新した。FOMCの強気姿勢は、米伊間の合意に埋もれ、S&P500は週間で0.9%上昇した。SpaceXは上場初日を終えて累計で37%上昇したが、2日連続の下落で終え、200億ドルの債券発行計画が明らかになり、ハネムーン期は終了した。エーコンは木曜日に18%急落し、先週最も悪かった大型ブルーチップ株となった。
マクロおよび先見
米伊交渉の最新状況：ホルムズ海峡は依然として閉鎖中。イラン代表団は日曜日、トランプの脅迫的発言に抗議して会場を離脱。米メディアによると、イラン側は依然として米国と接触しているが、交渉は事実上停止状態。イラン側の条件は、イスラエルがレバノンでの軍事行動を停止すること。一方、トランプはホルムズ海峡の通行料徴収を公然と警告し、より激しい攻撃を脅かしている。双方とも圧力を強めており、本日の取引開始前の交渉進展は、原油価格およびエネルギー株の最も直接的な価格決定要因である。
月曜日、マーベルとフレックスがS&P 500に組み込まれます。大部分のパッシブ資金のウェイト調整は先週金曜日の終値前に完了しており、本日の始値では残りの調整が行われます。両銘柄の取引開始直後の数分間の流動性プレミアムにご注意ください。
火曜日、MSCIの年次市場分類見直し結果が発表され、韓国が先進市場監視リストに追加されれば、百億規模の受動的資金が半導体ETFを牽引する。SKハニックスのADR申請は今週中にSECの承認を得る可能性があり、両方の出来事の受益分野は一致しており、ストレージセクターに連動効果が生じる。
6月25日（星期四）是本周最重要的一天，5月PCE数据与美光财报同日公布。核心PCE预期同比从3.3%升至3.4%，德意志银行已预测今年将加息两次，共计50个基点，最早可能于7月启动。若PCE数据偏强，9月加息将从概率变为共识，沃什的鹰派基调将获得数据支持；若数据疲软，降息预期的重新定价速度将超出任何人预期。
マイクロンの決算は、今週のAIナラティブにとって最も直接的な試金石である。ウォールストリートは現在、第3四半期の売上高を約345億ドル、EPSを約19.72ドル、粗利益率を約81％と予想している。今年度のHBM生産能力は、2026年末までに顧客によって確保されており、2027年初頭まで延長されている。市場は今回、2027年のHBM供給の可視性、HBM4の量産拡大ペース、およびマイクロンがNVIDIAのVera Rubinサプライチェーンでシェアを維持できるかどうかに注目している。マイクロンはすでにVera Rubin用HBM4の認証サプライヤーに選ばれており、これは前四半期最大のナラティブのアップグレードである。生産能力の制約や指標が控えめであるといういかなる表現も、フィラデルフィア半導体指数が過去最高値を更新したばかりで、市場の許容度が極めて低いことから、ショートサイドに拡大解釈されるだろう。
エヌビディアの株主総会が北京時間の深夜に開催され、BlackwellおよびVeraアーキテクチャの生産能力拡大が核心的な注目点となる。予想を下回る発表は、AI資本支出のロジックに直接打撃を与える。OpenAIのGPT-5.6は今週登場が見込まれており、モデルから実行可能なAgentへと進化する。もし美光の決算発表とエヌビディアの株主総会の日程と重なる場合、木曜日は今週でAIナラティブが最も濃縮された24時間となる。
金曜日、ラッセル再構成が終値で効力を持ち、小型株のボラティリティが系統的に上昇します。
潮の流れの視点
先週の答えは一時的なものにすぎず、今週が価格設定フレームワークの真の試練となる。二つの軸が同時に進行している：地政学的軸では米伊交渉が再開できるか、AI軸ではマイクロンの見通しとNVIDIAの生産能力だ。半導体株は先週過去最高値を更新したが、その水準を維持できるかどうかは、木曜日に両方のデータが発表される結果にかかっている。デュトッシュはすでにウォッシュに屈し、年内に50ベーシスポイントの利上げを予想している。PCEが再び高めに推移し、マイクロンが控えめな見通しを示せば、先週最も急騰した銘柄が今週最も大きく下落するだろう。両方とも市場が望む答えを出せば、AIナラティブの価格設定フレームワークは再び方向性を確立する。今週の変動がエントリーチャンスとなる。