過去数ヶ月、一人あたり約3500ドルのトランプ還付金により、アメリカ人は思い切り支出してきた。しかし、良い時代はもう終わりだ。還付金が次第に枯渇し、イラン戦争による原油価格の急騰により、経済学者や小売業者は、今年の夏までに米国消費者が資金不足に直面する可能性があると警告している。
高官と経済学者は、トランプ政権の還付金政策が終了し、イラン戦争による燃料コストの急騰が経済全体に徐々に影響を及ぼす中、米国の消費者は資金繰りの逼迫まであと数ヶ月しか残されていないと警告している。
米国国税局（IRS）のデータによると、トランプの象徴的な予算立法によってもたらされた豊富な税金還付——1件あたり平均約3500ドル——により、アメリカ人は引き続き大胆な消費を継続できた。しかし、小売業者はガソリン価格によって引き起こされる消費の減退に備えており、これは世界最大の経済体が今年の夏にもっとも早く成長鈍化に直面する可能性を示している。
EY Parthenonの首席経済学者、グレゴリー・ダコは述べた：
中東地域での価格圧力の上昇による影響は、還付効果をほぼ相殺しました。紛争が長引くほど、インフレがより持続し、消費者支出の成長を蝕む不利な状況に陥る可能性が高まります。
消費者は米国経済のエンジンであり、経済生産の約3分の2を占めている。近年、消費者は成長の重要な推進力ともなってきた。強力な支出に加え、テクノロジー企業による大規模な投資と堅調な生産性データが、米国経済がパンデミック以降、他の先進国よりも速いペースで拡大するのを支えた。
PNC銀行経済分析担当主管のブライアン・ルブランは述べた：
近年、経済が高金利、高インフレ、そして繰り返されるショックに直面しながらもこのようなレジリエンスを維持できた主な理由の一つは、家庭の財務状況が良好に保たれており、雇用と収入の成長が鈍化しても消費者が支出を継続できたことです。
豊富な還付金は、2025年7月に法律となったトランプ大統領が署名した象徴的な予算法案「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル法案」（One Big Beautiful Bill Act）に由来する。ウォルマート（Walmart）やターゲット（Target）などの大手小売業者は、今週の電話決算会議で、還付金政策が販売を押し上げたと述べた。400万の米国家庭のデビットカードおよびクレジットカードの消費データに基づくと、燃料費が収入に占める割合は増加しているが、消費者はその他の商品への支出を継続している。
ホームディポ（Lowe's）は、6月の還付政策が引き続き消費を刺激すると予想しており、最高財務責任者であるブランドン・シンクは、「不確実性」を考慮して、潜在的な消費者が一部の還付資金を予約していると予測している。
しかし、2月から始まった還付金が使い切られたことにより、一部の小売業者は、可処分所得における燃料価格の占める割合が拡大し、経済の他の分野にも徐々に影響が広がることを見込んでいます。ディーゼル価格が現在、歴史的高値に近い水準にあるため、商品の輸送コストが上昇し、4月には食品雑貨価格が2.9%上昇しました。果物や野菜は6.1%上昇しました。
ターゲットの最高財務責任者、ジム・リーは、戦争のコストが米国の家庭に圧力をかけているため、還付金による「上向きの追い風」は「今年残りの期間にかけて徐々に薄れる」と述べた。アドバンス・オート・パーツの最高経営責任者、シェーン・オケリーは、同社が「最近の還付金による追い風期を乗り越える」につれ、夏のドライブシーズン到来前に売上は鈍化する可能性があると述べた。
米国の消費者は支出の圧力に直面しています
2月28日の中東紛争の勃発以来、消費者への圧力は増加し続けています。イランがホルムズ海峡を通る石油輸送を阻止した結果、ガソリンとディーゼルの価格が50%上昇しました。PNCのデータによると、最近数週間で、消費者のガソリン購入にかかるクレジットカード支出は前年同期比で約40%増加しており、米国の消費者はこの必需品の購入を減らすのが難しい状況です。
仓储式零售商BJ's Wholesale ClubのCEO、ボブ・エディは、「ガソリン価格は依然として高止まりしており、家庭にとって実質的な負担となっています。さらに、4月の1か月間だけで、当社のスタンドでの会員の消費額は前年同期比で1億4300万ドル増加しました。」
この戦争は、インフレが賃金成長を上回り、労働者の実質収入が低下していることを意味している。
シティグループのグローバル首席エコノミスト、ネイサン・シーツは、「我们的估算によると、昨年半ば以来、賃金成長率はインフレ率に対して着実に低下してきました。最初はトランプ大統領の関税、最近ではイラン関連の石油およびコモディティ価格圧力が、賃金に対する価格水準を押し上げました。」
オックスフォード・エコノミクスの首席アメリカ経済学者、マイケル・ピアースは、イラン戦争による支出の鈍化が米国経済成長の「減速帯」になると述べた。「これは、米国経済にとって非常に優れた年となるはずだったものを影を落とすだろう。」
一部の裕福でない家庭はすでに圧力を感じている可能性がある——これらの家庭の多くは、トランプの減税政策から恩恵をあまり受けていない。4月の小売売上高は前年同月比で4.9%増加した。しかし、この増加の大部分は、トランプの予算法案の最大の受益者であり、収入に占める燃料費の割合が小さい、より裕福なアメリカ人によって推進された。バンク・オブ・アメリカの推計によると、収入が最も高い3分の1の世帯では還付金が約13%増加したのに対し、収入が最も低い3分の1の世帯では約6%の増加にとどまった。
カナダ皇家銀行のチーフエコノミスト、マイク・リードは、「これらの還付金の恩恵は、インフレ圧力の影響を最も受けない世帯に不均衡に流れている。現在、圧力を感じており、おそらくより多くの苦しみを抱えている人々……それは中所得層である。」
戦争が長引くにつれ、消費者の経済状況に対する楽観度はますます低下しています。注目されているミシガン大学消費者信頼感指数は過去最低水準に下落し、コンファレンス・ボードの消費者信頼感指数も大幅に低下しました。ミシガン大学の調査によると、57%の消費者が高価格が個人の財務状況を侵食していると感じており、これは先月の50%から上昇しています。
E.l.f. BeautyのCEOであるTarang Aminは、RhodeやNaturiumなどのブランドを販売していると述べました：
ほぼすべての年齢層、ほぼすべての人口層で感情が非常にネガティブです。恐れが広まっていると考えます。消費者信頼感の低迷が見られ、インフレや消費者が負担しているコストに対する恐れが広がっています。
ニューヨーク連邦準備銀行のデータによると、一般のアメリカ人が財務上の困難に陥っている兆候も増加しており、クレジットカード、自動車ローン、学生ローンの延滞率がすべて上昇している。ウォルマートの最高財務責任者であるジョン・デイビッド・レニーは、より裕福な顧客は「支出に自信を持っている」一方で、低所得の顧客は「予算により注意を払っており、財務上の困難に対応している可能性がある」と認めた。