整理：Jerry、ChainCatcher
先週の暗号資産现货ETFのパフォーマンス
米国ビットコイン现货ETFの純流入額は7億8700万ドルです。
先週、米国におけるビットコイン现货ETFは3日間で合計7億8700万ドルの純流入がありました。総資産ネット価値は8340億ドルに達しました。
先週、9つのETFが純流入状態で、主な流入はIBIT、GBTC、BITBからそれぞれ5.03億ドル、8940万ドル、6830万ドルでした。
データソース：Farside Investors
米国エーテリアム现货 ETF の純流入額は8,020万ドルです。
先週、米国でのイーサリアム现货ETFは3日間で合計8,020万ドルの純流入となり、総資産額は109.6億ドルに達しました。
先週の流入は主にグレイスケール ETHE からであり、純流入額は4,050万ドルでした。6つのイーサリアム现货ETFが純流入状態です。
データソース：Farside Investors
香港のビットコイン现货ETFの純流入は12.73 BTCです
先週、香港のビットコインスポットETFの純流入は12.73枚のビットコインで、純資産総額は2億6200万ドルに達しました。そのうち、嘉実ビットコインの保有量は219.69枚に減少し、華夏は2510枚に増加しました。
香港のイーサリアム现货 ETF は、908.78 枚のイーサリアムを净流入し、資産純価値は 6543 万ドルです。
データソース：SoSoValue
暗号資産现货 ETF オプションのパフォーマンス
2月27日時点で、米国ビットコイン现货ETFオプションの総名目取引高は10.4億ドルで、総名目ポジション比率は1.44です。
2月26日時点での米国ビットコイン现货ETFオプションの名义総ポジションは223.5億ドルに達し、名义総ポジションのロングショート比は1.53です。
市場の短期的なビットコイン现货ETFオプションの取引活発度が低下し、全体的な感情は下落志向です。
また、隠含ボラティリティは50.36%です。
データソース：SoSoValue
先週の暗号資産ETFの動向
ビットコインETFと財務会社が6万ドルのプロテクティブプットオプションを大量購入
市場の情報によると、大手ビットコインETF保有者および財務会社は、最近、Deribitで6万ドル以下の執行価格、6か月および1年の期限を持つBTCプットオプションを集中して購入し、価格が6万ドルを下回った場合のポートフォリオ保険としています。
Deribitは、実行価格6万ドルのBTCプットオプションのポジションが約15億ドルに上昇し、同プラットフォームにおける実行価格および満期別で最高水準に達したと発表。これは中長期的な下落ヘッジ需要の顕著な増加を示している。現在、ビットコインのスポット価格は6万7千ドル付近で横ばいとなっているが、30日間のプットオプションのインプライドボラティリティはコールオプションより約7％高くなっており、オプション取引は市場が依然として下落保護を好んでいることを示している。
2025年Q4、イーサリアムETFで大規模な売却が発生、ハーバード寄付基金が本四半期最大の新規買い手に
ブルームバーグのETFアナリスト、ジェームズ・セフアートによると、13F申告機関全体でイーサリアム现货ETFの保有を減らしており、ヘッジファンドはスプレッド取引の収益が縮小したため集中して売却した。一方、伝統的・長期資金は逆に買い増しし、ハーバード大学寄付基金が今四半期最大の新規買い手となった。
NasdaqがVanEck JitoSOL ETFの上場を申請
Cointelegraphの報道によると、NasdaqはVanEck JitoSOL ETFの上場を申請するために規則変更案を提出しました。このETFは、Solanaに基づく流動性质押トークンであるJitoSOLを直接保有します。
Jito Foundationの会長Brian Smithは、承認された場合、ステーキング報酬は個別に配分されず、ファンドの純資産価値に反映されると述べました。JitoSOLは報酬を自動的に複利化するため、信託が保有する各トークンは、Solanaネットワーク上で累積されたステーキング収益を含む元のSOLを表します。
ハーバード大学などのトップ大学の寄付基金がビットコインETFを配置し始めている
CoinDeskの報道によると、伝統的資産のリターン見込みが低下する中、複数の大学寄付基金が投資戦略を調整し、暗号資産ETFへの配置を開始しています。ハーバード大学とブラウン大学は、最新の13FファイルでビットコインおよびイーサリアムETFのポジションを公表しています。
コロンビア投資管理会社のCEOであるキム・リュー（Kim Lew）は、従来の資産クラスの期待リターンとアルファ収益が圧縮されているため、機関投資家はリスク曲線の先へ進み、新しい戦略を模索せざるを得ないと述べた。W.K. ケロッグ財団のカルロス・ランヘルは、8％のリターンを達成できない場合、従来の財団モデルは持続不可能になると指摘した。
21Sharesの现货SUI ETFがナスダックで取引を開始しました
Sui財団の公式発表によると、21Sharesが発行したスポットSUI ETF（ナスダックコード：TSUI）がナスダックで取引を開始し、米国投資家が既存の証券会社口座を通じて規制され、流動性の高い直接的なSUIのエクスポージャーを獲得できるようになりました。
このETFは最近、米国証券取引委員会の承認を得ました。
iShares、質押可能なイーサリアム现货ETF ETHBの上場を申請、ナスダックでの取引を予定
米国SECのファイルによると、BlackRock（ベイレイド）傘下のiSharesが修正版S-1を提出し、「iShares Staked Ethereum Trust ETF」（コード：ETHB）をナスダックに上場する予定です。
この信託はテキサス州法に基づく信託であり、主にETHを保有し、授与者信託としての課税資格に影響を与えない範囲で、約70%～95%の資産をCoinbaseなどのサードパーティーノードを通じてイーサリアムのステーキングに参加し、ステーキング報酬を獲得します。
製品は40,000份のバケットによる申込・償還メカニズムを採用し、現金または实物のETHによる申込・償還をサポートします。申込・償還は認可された参加者のみがトラストと直接行えます。基本手数料は年率0.25％ですが、上場後最初の12ヶ月間は最初の25億ドルの資産に対して0.12％に引き下げられます。トラストはリスクをコントロールした前提で継続的にシェアを発行する予定です。
暗号資産ETFに関する見解と分析
The ETF Store 社長：ビットコインに対する50%の下落は珍しくなく、ETF投資家は依然として買い入れている
The ETF Storeの社長であるネイト・ジェラシは、長期的なビットコイン投資家にとって、50%の下落は珍しくなく、おそらく最後のものでもないと述べた。彼は、市場が大幅に下落したにもかかわらず、現物ビットコインETF投資家に顕著なパニックの兆候は見られず、資金流入データから関連投資家の姿勢が依然として安定していることを指摘した。
ジェラッチは、最近の資金動向から、一部のETF投資家が調整局面で買い入れを好んでいると見ている。
ブルームバーグアナリスト：ビットコインETFに大規模な資金流入、本格的な反発は引き続き注視が必要
ブルームバーグの上級ETFアナリスト、エリック・バルチュナスはXプラットフォームで、昨日のビットコインETFは約5億ドルの資金流入を記録し、最近の単日最大の増加となったと投稿。過去2日間で合計約7.5億ドルの資金流入があり、市場が悲観的なムードに包まれる中で、彼はこの資金流入を「試合の低潮期にホームランを打つようなもの」と表現し、市場に前向きな影響を与えた。
今年年初以来、ビットコインETFの累計ネットアウトフローは20億ドル未満ですが、これが本格的な反発の始まりを示すのか、それとも一時的な「死猫反発」に過ぎないのかは、現時点では不明です。
見解：ビットコインの価格は、ETFの承認に関与する機関によって明確に押さえつけられることはないが、価格発見メカニズムに影響を与える可能性がある。
ジェーン・ストリートによる市場操作の疑いを巡るビットコインETFメカニズムに関する議論が継続しており、Bitwiseアドバイザーのジェフ・パークは、ビットコイン価格がジェーン・ストリートによって抑圧されているかどうかという問題は、単一の機関を対象としたものではなく、ビットコインETFの構造的特徴によって決定されると述べた。
ジェーン・ストリート・キャピタル、モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックスなどの各認可参加者（AP）は、ETFの株式を発行および償還する権利を有しており、これにより現物ビットコインを購入することなく、フューチャーズやデリバティブを用いてポジションをヘッジするなど、市場で柔軟にポジションを操作できるため、価格発見メカニズムに影響を与える可能性があります。
このグレーゾーンは、規制の免除とSECによる現物引渡しの承認に起因しています。どのAPも明示的にビットコイン価格を抑圧したという証拠はありませんが、現在の構造は価格形成の自然なメカニズムを変える可能性があり、規制当局と投資家の注目を引く価値があります。
ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、このメカニズムは確かに理解しづらく、毎日現れては突然消える「パターン売買」の背後には誰やどのような力が働いているのか気になりますと応じました。ビットコイン技術企業Jan3のCEO、サムソン・モウは、APになることが価格抑制戦略の唯一の要因ではないとし、重要なのは彼らが非公開で行っている取引やヘッジ活動がどれほど「広範」であるかだと述べました。これが資本コストをほぼゼロに近づける手段です。
Bitfinex：ETFの資金流出と大口売買による販売圧力でビットコインが下押し、5万3000ドルが重要なサポートラインに
Bitfinex Alphaのレポートによると、ビットコイン现货ETFの流入が弱く、大口投資家が継続的に売却しているため、ビットコイン市場は依然として高時間軸の下落トレンドにあります。
レポートによると、ビットコインは2月5日の安値から20%回復したが、現在のところ底値は確認されていない。今年に入ってから、米国ビットコイン现货ETFは累計で26億ドルの净流出を記録し、機関投資家の「ETFの弱さ」が売却圧力を強めている。チェーン上データでは、現在の取引所への流入資金の約64%が大口保有者（鯨）から来ており、この割合は2015年10月以来の最高水準となっている。
また、米国の関税政策とマクロ的な不確実性の影響により、オプショントレーダーは再び下落リスクに対してプレミアムを支払っており、市場の感情は慎重傾向です。現在、53,000ドルの実現価格（Realised Price）は中期市場の重要な支え水準と見られています。
ブルームバーグアナリスト：機関が第4四半期にビットコインETFを売却、アドバイザーとヘッジファンドが最大の売主
ブルームバーグのアナリスト、ジェームス・セフアートはXプラットフォームで、2025年第四四半期に米証券取引委員会に13F報告を提出した機関投資家が全体としてビットコインETFのポジションを減らしたと投稿。その中で、投資顧問会社とヘッジファンドが最大の保有規模を有する二つの機関であり、市場の主要な売手となった。
全体として、2025年第四四半期に13F報告を提出した機関投資家は、約25,000枚のビットコイン相当のETF株式を売却しました。
ブルームバーグ：米国ビットコインETFのブームを推進したヘッジファンドが急速に撤退中。2025年第4四半期のビットコインETF保有高は前四半期比28%低下。
ブルームバーグの報道によると、米国ビットコインETFのブームを後押ししていたヘッジファンドが急速に撤退している。
Krakenの完全子会社であるCF Benchmarksが集計したデータによると、最大規模のヘッジファンドが保有するBitcoin ETFの総配置額は28%減少しました。CF Benchmarksの研究責任者であるGabe Selbyは、2月19日付の研究レポートで、「過去2四半期の主なトレンドは、ヘッジファンドによるリスク軽減操作でした。10月の急騰後の反落が、システム的な売却を引き起こしたようです。」Brevan Howardは、BlackRock傘下のiShares Bitcoin Trustにおけるポジションを大幅に調整し、第4四半期のこの現物ETFで最大の売却者となりました。同社の保有高は約86%減少し、550万株まで低下。現物ポジションの価値は約24億ドルから2億7500万ドルへと減少しました。Bitcoinの価格はマクロリスクとともに下落し、一部の段階ではさらに大幅に下落したため、Bitcoinがインフレや通貨安、株式市場の圧力に対するヘッジ手段であるという、機関投資家への提案論理は弱まりました。