執筆：100y.eth
編集：ソイールス、フォレサイト・ニュース
GENIUS法案によれば、ステーブルコイン発行者は、ステーブルコイン保有者に対して利子を支払ってはならない。
現在、コインベース取引所ではプラットフォームでUSDCを保有するユーザーに対して3.35％の報酬を提供しています。このような運用が可能となっているのは、「GENIUS法案」が発行元による金利支払いのみを禁止しており、流通元については制限を課していないからです。
しかし、1月15日に米国上院の関係委員会が「暗号資産市場構造法案」（暗号通貨の規制を体系化することを目的とした法案）を審議する前から、「安定コインの利子禁止措置を配布段階まで拡大すべきかどうか」についての議論が全面的に展開されている。
銀行業界の強い反対
米国銀行家協会（ABA）は、安定通貨の利払いを全面的に禁止するよう求める主要な団体として知られています。同協会は1月5日に公開した書簡で、「GENIUS法案」に盛り込まれた利払い禁止規定が発行者にのみ適用されるべきではないと主張し、関連企業にも広く適用されるべきだと述べました。また、この解釈を「暗号資産市場構造法案」に明記するよう推進しています。
銀行業界が強く反対する背景にある理由
銀行業界が安定コインの利払いを完全に禁止しようとしている理由は実に単純です：
- 銀行預金の流出を懸念している；
- 預金が減少することは、貸出能力の低下を意味する。
- 安定通貨は、連邦預金保険公社（FDIC）の保険対象外です。
結局のところ、安定通貨は銀行業界が何十年も存続してきていた安定的で高利益のビジネスモデルに脅威をもたらしています。
暗号資産業界の反撃
暗号資産業界にとっては、銀行業界のこの動きは大きな問題です。銀行業界のロビイングの圧力により、「暗号資産市場構造法案（Crypto Market Structure Act）」を通じて「GENIUS 法案」の制限範囲が拡大されれば、これはすでに成立した法案の内容を間接的に書き換え、制限するものになります。予想通り、この動きは暗号資産業界から強い反対を引き起こしました。
コインベースの立場
コインベースの首席政策官であるファリヤル・シルザッド氏は反論し、関連する研究を引用して、安定コインが銀行預金から実質的な流出を引き起こしていないことを指摘した。さらに、デジタル人民元（デジタル通貨）に対する利子支払いに関する報道を例に挙げ、この議論に新たな論点を加えた。
パラダイムの見解
暗号資産投資ファンドのパラダイム（Paradigm）が政府関係を担当する副社長のアレクサンダー・グリーブ氏は、別の視点を提示した。彼は、安定通貨が支払い用途に限定されても利子を支払うことが許可されれば、消費者にとっては実質的に「保有税」を間接的に課せられることになると考えている。
中国と韓国についてはどうですか？
中国と韓国は、アジアの一部の国々と比べて暗号資産に関する政策の進展スピードは遅れているものの、最近になって両国とも中央銀行デジタル通貨（CBDC）やステーブルコインに関する政策において一連の新しい動きを示しています。特に金利支払いという点において、両国の政策的違いは注目に値します。
中国中央銀行は、デジタル人民元に対して利子を支払うことを決定し、通常の銀行預金と同等の扱いにする方針を示した。これにより、デジタル人民元の普及を促進する狙いである。
韓国の政策の方向性は米国に近い。発行者による金利支払いを禁止しているが、流通業者の場合は明確に禁止していない。
マクロな視点から見れば、中国がこれほど積極的な政策姿勢を取っている理由も理解しやすいだろう。デジタル人民元は民間のステーブルコインではなく、中央銀行が直接発行する法定デジタル通貨である。デジタル人民元の普及は、支付宝や微信ペイなどの民間プラットフォームの支配的な地位を抑えると同時に、中央銀行を核とした金融システムを強化する効果がある。
結びの言葉
新技術は新しい産業を生み出し、新しい産業の台頭はしばしば従来の産業に脅威をもたらす。
銀行を代表とする従来の金融機関は、安定コインの時代への移行という逆らえないトレンドに直面しています。この節目の時期において、変化を拒否するよりも変化を受け入れ、新たな機会を掘り下げる選択の方が賢明です。
実際、既存市場参加者にとっても、ステーブルコイン業界には大きな機会が秘められています。すでに多くの銀行が積極的に準備を進めています。
米国ニューヨーク・メルルン銀行（New York Mellon）は、安定コイン（ステーブルコイン）の準備金管理業務の周囲で展開を進めている。
クロス・リバー・バンク（Cross River Bank）は、アプリケーションプログラミングインターフェース（API）を通じて、サークル社のUSDC法定通貨チャージングチャネルの仲介業者として機能しています。
ジェピコ（JPモルガン）は、トークン化預金サービスの試験的な導入を進めている。
主要のクレジットカード会社もまた、この件には直接的な関与があります。ブロックチェーン上の決済規模が拡大するにつれて、従来のカード会社のビジネスは縮小する可能性があります。しかし、VISAやマスターカードなどの企業はこのトレンドと対立するのではなく、むしろステーブルコインを用いた決済を積極的に支援し、新たな成長機会を模索しています。
資産運用機関も次々と参入しています。ブラックロックなどのファンドは、さまざまな投資信託のトークン化を積極的に推進しています。
もし銀行业的界の遊説が最終的に成功し、「安定コインの利払いを全面的に禁止する」条項が「暗号通貨市場構造法案」に盛り込まれれば、暗号資産業界は大きな打撃を受けることになるだろう。
暗号資産業界の専門家として、私は『暗号市場構造法案』が、実質的に『GENIUS 法案』を無効化するような条項を含まないことを願うしかない。