火曜日の夜、ドナルド・トランプ米大統領はTruth Socialの投稿で金融業界を強く批判した。彼は銀行がGenius Actを損なってClarity Actを人質に取っていると非難し、議会に市場構成法案を遅滞なく可決するよう呼びかけた。

この投稿は、大統領が暗号資産政策に関して銀行ロビーに対してこれまでで最も直接的な公共の攻撃を行ったことを示している。トランプ氏はこの対立を地政学的な観点から捉え、「暗号資産産業はアメリカ国民から奪われるべきではない。無作為な対応は中国の手を貸すことになる。」と強調し、「銀行は過去最高の利益を上げており、我々は彼らが私たちの強力な暗号資産アジェンダを損なうことを許さない。」と述べた。

ステーブルコインの収益が、銀行と暗号資産業界の核心的対立点

この争点は、暗号資産取引所がユーザーのステーブルコイン残高に対して収益を支払うことができるかどうかという中心的な疑問に集約されている。トランプ氏は2025年7月18日にホワイトハウスでGenius Actに署名した。この法律は、ドルベースのステーブルコインに対する米国初の包括的な規制枠組みを創設した。上院は2025年6月に68対30の賛成多数でこれを承認し、下院は7月に308対122で追認した。この法律により、発行者はトークンをドルまたはその他の流動資産と1対1で裏付けることが義務づけられている。同時に、この法律は明確に、ステーブルコイン発行者が保有者に対して利子または収益を支払うことを禁止している。

しかし、Genius Actは、取引所やその他の仲介者がこのような利回りを提供できるかどうかについては言及していない。Coinbaseのようなプラットフォームは、まさにこの隙間を活用している。Coinbase Oneのサブスクリプションサービスを通じて、加入者はUSDC残高に対して約3.5％の利回りを獲得できる。比較すると、米国の伝統的な貯蓄口座の平均利回りは0.4％未満である。ステーブルコインは、Coinbaseの収益のほぼ20％を占めており、2025年第3四半期だけで3億5500万ドルに達している。2025年通期で、Coinbaseは約13億5000万ドルのステーブルコイン収益を生み出した。この収益の主な源は、USDC発行元であるCircleとの間で結ばれた利子収入の収益配分契約である。

銀行がステーブルコインの利回りからの兆ドル規模の資金流出を警告

銀行はこのモデルを重大な脅威と見なしている。Bank Policy Institute（BPI）は、米国議会に対し、利子のようなステーブルコイン製品が最大6.6兆ドルの預金流出を引き起こす可能性があると警告した。この数字は、2025年4月の米財務省の分析に基づいている。Bank of AmericaのCEOであるBrian Moynihanは2026年1月、収益を生むステーブルコインが銀行預金全体の30～35％を吸い取る可能性があると述べた。BPIの計算によると、中程度のシナリオでも貸出額は2500億ドル減少する。収益競争を伴うより積極的なシナリオでは、推定減少額は1.5兆ドルに達する。そのうち1100億ドルは中小企業向けローンに、620億ドルは農業ローンに影響を与える。一方、暗号資産業界は、消費者にはより高いリターンを得る権利があると反論している。銀行は顧客の預金から4.5％の収益を上げているが、そのほとんどを返済していない。

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Clarity Actが上院で停滞、Coinbaseが支援を撤回

明確性法（正式名称：デジタル資産市場明確性法）は、2025年7月に下院で294対134の賛成多数で可決された。上院では、この法案は停滞している。二つの委員会がそれぞれ独自の草案を策定中であり、2026年1月29日、農業委員会はその案である「デジタルコモディティ仲介者法」を採決で可決した。一方、銀行委員会は1月12日に278ページに及ぶ草案を公表した。この草案では、暗号資産企業がステーブルコイン残高に対して利回りを提供することを明示的に禁止する。

CoinbaseのCEOであるブライアン・アームストロングは、自社のこの法案に対する支持を撤回した。彼は上院案を、トークン化された株式に対する事実上の禁止と表現した。また、DeFiへの制限や、CFTCからSECへの監督権限の移行案を批判した。アームストロングの決定により、予定されていた銀行委員会の採決は延期された。暗号資産業界内では、この撤回により分断が生じた。a16z Cryptoのクリス・ディクソンは公に異議を唱え、Clarity Actの推進を呼びかけた。Coinbaseにとっては、年間13億ドル以上もの収益が懸かっている。

しかし、ホワイトハウスでの協議は依然として結論に至っていない。最近数週間、銀行業界と暗号資産業界の代表者がホワイトハウスで繰り返し会合を開き、法案の文言について合意を目指したが、自ら設定した3月1日の期限までに妥協点は得られなかった。3月4日、コインベースのアームストロング率いる代表団が再びホワイトハウスを訪れた。一方、JPMorganのCEOであるジェイミー・ディモンはCNBCのインタビューで、銀行はイノベーションと競争を支持していると強調した。ディモンは、預金を保有し利子を支払う者はすべて銀行規制に従う必要があると述べた。

トランプの暗号資産関連事業と銀行との利益相反

トランプ氏の銀行に対する強硬な発言には、ビジネス的な背景もある。トランプ家は暗号資産ビジネスに深く関与している。大統領が共同設立したWorld Liberty Financialは、2025年3月にステーブルコインUSD1をローンチした。現在の時価総額は約47億ドルである。ロイターの調査によると、家族は2025年前半に暗号資産事業を通じて8億ドル以上を収益化した。そのうち4億6300万ドルは、WLFIトークンの販売によるものだった。

ビジネス関係を超えて、政治的権力のダイナミクスも影響しています。暗号資産業界は、トランプの選挙キャンペーンと就任式に多額の資金を提供しました。これはワシントンで最大級の選挙資金の一つを掌握しています。これらの資金は、2026年11月の中期選挙を前にして依然として戦略的に重要です。トランプは、明示的に暗号資産に友好的な初の米国大統領と見なされています。

大統領の家族メンバーは、過去に銀行から排除された経験について頻繁に語っている。この経験が彼らを暗号資産の世界へと導いた。個人的な信念とビジネス的な計算は絡み合っている。Truth Socialで、トランプは次のように投稿した：「銀行はGenius Actを妨害したり、Clarity Actを人質に取ったりすべきではない。彼らは暗号資産業界と良い取引を結ぶ必要があり、それはアメリカ国民の利益にかなっている。」

Clarity Actは上院で決定的な週を迎える

上院銀行委員会は3月後半に投票を実施することを目標としています。その後、銀行委員会と農業委員会の草案を調整する必要があります。上院での最終承認には60票が必要です。したがって、民主党の支持が不可欠です。銀行委員会の議長であるティム・スコット上院議員はFox Businessに対して、クリアリティ法が中期選挙前に法律となることを確信していると述べました。リップルCEOのブラッド・ガーリングハウスは、4月末までにその確率を80〜90％と推定しています。

予測市場は慎重な楽観を反映しています。Polymarketプラットフォームでは、2026年にクラリティ法が成立する確率は72％です。一週間前は62％でした。10ポイントの上昇は、市場参加者がトランプ氏の圧力を建設的と見なしていることを示唆しています。彼の銀行に対する公的な圧力は交渉に影響を与える可能性があります。結果はまだ不透明です。ステーブルコインの利回りの問題は、最大6.6兆ドルに上る銀行の入金に影響を与えます。これは従来の貸出の基盤です。妥協案は、現在の市場規模が3100億ドルを超えるステーブルコイン市場を停滞させることなく、両方の側面を満たす必要があります。