トランプ大統領は5月22日、ホワイトハウスで自ら選んだ連邦準備制度理事会議長に対し、自分を無視するよう指示した。あるいは少なくとも、中央銀行に政治的な圧力をかける者を無視するよう求めた。
「ケビンに完全な独立性を持たせたい」と、トランプは、現在アメリカ経済で最も力のある非選出職に就いている56歳の元連邦準備制度理事会理事、ケビン・ウォーシュの就任式で語った。これは、1987年のアラン・グリーンスパン氏の任命以来、連邦準備制度理事会議長がホワイトハウスで就任宣誓を行う初めての出来事だった。
狭い確認、広い委任
ウォーシのFRBトップへの道は、まさに冠を授かるようなものではなかった。上院は5月13日、54対45の票で彼を承認したが、この僅差は、候補者本人または彼を生み出したプロセスに対する本質的な疑念を示している。
彼は、金融政策の方向性を巡ってトランプと次第に公に争いを繰り広げた任期で知られるジェローム・パウエルの後任である。大統領の見解では、パウエルの過ちとは、金利を十分に速く、あるいは深く引き下げなかったことだった。
ウォーシュは機関にとって新顔ではない。彼は2006年から2011年まで連邦準備理事会理事を務め、大恐慌以来最悪の金融危機の最中、その建物の内部で働いた経験を持つ。この経験は、彼が混乱に対応できる能力の証拠として、承認プロセスで繰り返し言及された。
4月のインフレ率は3.8％と、3年ぶりの高水準となった。この数値だけでも、対応を難しくしている。金利を過剰に引き下げれば、さらに物価を押し上げるリスクがある。一方、金利を高めに維持すれば、成長を抑制するリスクがある。
ホワイトハウスの式典が重要な理由
連邦準備制度理事会の議長は通常、ワシントンの連邦準備制度本部で就任宣誓を行います。この儀式をホワイトハウスに移すことは象徴的な選択です。このような儀式を開催した最後の大統領は、1987年にグリーンスパンをホワイトハウスに招いたロナルド・レーガンです。
ここでの緊張は新しいものではありません。しかし、トランプの最初の任期以来、特に深刻になっています。当時、トランプはパウエルを「敵」と公然と呼び、FRB議長が中国よりも経済への脅威であると示唆しました。
これは投資家にとって何を意味するか
市場にとって最も即座の疑問は単純である：ウォーシュは3.8％のインフレに対して実際に何を行うのか？2008年の危機における彼の記録は、状況がそれを要求する場合、彼が積極的な対応に慣れていることを示唆している。
ウォーシュが物価上昇に対応するためにハーキッシュな姿勢を取る場合、近期内に株式市場と債券市場の双方に圧力がかかると予想されます。長期にわたり高金利が続く環境では、成長株の評価が圧縮され、固定収益の利回りがより魅力的になります。
投資家は、ウォッシュの指導下での最初の連邦公開市場委員会会合を注視すべきである。投票の分断、声明の表現、ドットプロットの予測は、どの儀式よりも彼の実際の政策方向をはるかに明確に示すだろう。54対45の承認投票は、すでに上院のほぼ半数が疑念を抱いていることを示している。