タイトル：「TACO 再び登場：米国株式市場が反発、暗号資産市場は引き続き低迷」
原文の出典：深潮 Techflow
一言で市場が変わる。
1月21日、グローバルな投資家たちが「グリーンランド危機」やデンマークの年金基金による「米国資産の全売却」の衝撃をまだ消化しきれていない中、トランプ大統領は突然、ヨーロッパ8カ国に対する新関税の廃止を発表し、グリーンランドをはじめとする北極圏全体の未来に関する協議の「枠組み」に合意したと述べた。
市場は直ちにパニックから大衆の歓喜へと切り替わった。ダウ工業株平均は前日比1.21％上昇の49077ポイント、S&P500株価指数は1.16％上昇の6875ポイント、ナスダック総合指数は1.18％上昇の23224ポイントを記録した。三大指数はすべて、前日の下落分を回復した。
TACO 再現：24時間でパニックから逆転へ
これは典型的な「TACO（Trump Announcement Causes Overreaction）」相場で、トランプ氏の一言によって市場が過剰反応し、その後彼の別の発言によって速やかに反転するものです。
24時間前には、市場はまだドナルド・トランプ氏がデンマーク、ノルウェー、スウェーデン、フランス、ドイツ、イギリス、オランダ、フィンランドに対して10％の関税を課すという脅威を消化していた。一方で、欧州連合（EU）は930億ユーロ規模の報復措置を検討しており、デンマークの年金基金が米国国債を売却すると発表し、世界中からドル資産への資金流出が急増している。これに伴い、S&P500指数は1日で2.06％急落し、昨年10月以来の最大下落幅を記録した。
しかし、トランプ大統領はダボス会議の直前に態度を突然軟化させ、関税措置の脅威を取り下げると発表した。彼は「グリーンランドは米国の国家安全保障にとって極めて重要である」という主張は引き続き強調したが、その表現は「武力行使を排除しない」というものから、「合意の枠組みを通じて解決する」というものに変わった。
ウォールストリートの解釈は単純である。これは巧妙に設計された圧力をかけるための劇であり、目的は達成されたので、今や手を引く時である。
ゴールドマン・サックスのストラテジストは、「市場はトランプ大統領の交渉の柔軟性を過小評価している。関税の脅しはより多くが駆け引きの手段だ」と述べた。
半導体株が強気に反発、米国国債利回りは小幅に低下
個別銘柄の動きは、リスク選好の回復を裏付けており、半導体関連銘柄は特に強い値動きを示している。
NVIDIA（英偉達）の株価は約3％上昇し、前日4％を超える下落をほぼ挽回した。地政学的リスクが緩和されたことで、前日に市場のパニックによって急落した半導体大手は急速に反発。これは、機関投資家がAIの計算力に対する需要の長期的な見通しに依然として強い信頼を寄せていることを示している。
アマージンは約4％上昇し、ダウ平均の上昇をけん引した。ナスダック・セブン・テック指数は0.98％上昇し、テスラは約3％、グーグルは約2％それぞれ上昇した。
中国系銘柄（中概株）も一斉に反発し、百度は8％以上の上昇と大幅リーダーを記録し、セカンド・インターネットも7％近く上昇した。前日の暴落を経た中国系銘柄は、ヘッジファンドのリスク回避の空気が和らいだ後、急速に回復した。
債券市場の反応は比較的控えめだった。10年物米国国債の利回りは1ベーシスポイント下落し4.28％となり、前日4.29％の高値から小幅に下がったが、昨年9月以来の高い水準を維持している。
より重要なシグナルは日本から出ています。日本の10年物国債利回りは5ベーシスポイント低下し2.32%となり、40年物も6ベーシスポイント下落しました。これは、4%という歴史的な水準に達した後に技術的な反発が生じたものです。日本の財務大臣・片山皋月氏は投資家に「冷静さを保つよう」呼びかけ、財政政策が「責任を持って持続可能である」ことを強調しました。
しかし市場はこの発言を完全には受け入れていない。浙商証券のアナリストは指摘しているが、日本国債の短期的な安定により、世界中の長期国債への圧力が和らいでいるものの、これは過剰下落後の反発に過ぎず、財政の持続可能性に関する根本的な矛盾は解決されていない。
ドル指数は小幅に反発したが、ユーロや北欧通貨の強さは完全には逆転しなかった。これは市場におけるドルの信用に対する疑念が依然として拡大していることを示している。
注目に値するのは、デンマークの年金基金であるアカデミッカーペンション（AkademikerPension）は、トランプ氏の姿勢が軟化したためという理由で決定を変更しておらず、依然として来年1月末までに保有する米国国債をすべて売却する計画を進めているということである。これは、ヨーロッパの機関投資家による米国の信用に対する疑念が、単なる感情的なものから構造的な調整へと移行していることを意味している。
ゴールドは一時的に高値を試した後、下落したが、トレンドは変わっていない。
1月21日に金価格は急激な変動を見せた。取引時間中に一時4800ドルを突破し、過去最高値を記録したが、トランプ氏が関税措置の撤回を表明したため、ヘッジファンドの資金が急速に撤退し、金価格は4650ドル前後に下落した。
COMEX金先物相場は下落收盘となりましたが、1日中の値幅は150ドルを超え、市場の気分が極めて敏感であることを示しています。
短期的な調整相場が続くものの、機関投資家による金の中期・長期的な上昇トレンドに対する論理は変わっていない。State Street Global Advisors（SSGA）のゴールド戦略責任者であるアカッシュ・ドシ氏は、「全体的なトレンドは依然として堅調であり、2026年までに金価格が1トロイオンスあたり5000ドルを突破する可能性がかつてのように非常に低いとは言えなくなっている」と述べている。
ポーランド中央銀行は、合計準備高を700トンに増やすため、150トンの金購入計画を承認した。中銀国際のレポートによると、昨年金価格は67％上昇した後、今年年初からの上昇幅はさらに6％に達しており、各国中央銀行や保険会社からの金購入需要が、金価格を支え続けると予測されている。
暗号資産市場は引き続き低迷している。
ビットコインは米国株式市場の反発を受けて小幅に反騰したが、8.9～9万ドルのレンジで揺れ動き、9万ドルの水準を維持することができなかった。イーサリアムやソラナなどの主要仮想通貨の下落幅は縮小したものの、取引量は依然として低調なままである。
暗号資産市場の低迷は、根本的な問題を明らかにしている。米国株式市場が地政学的リスクによって下落する際、ビットコインも同様に下落する。しかし、リスクが緩和され米国株が反発しても、ビットコインは反発が弱い。このように「下がり幅が大きく、上がり幅が小さい」という構図は、「デジタルゴールド」や「リスクヘッジツール」という物語を無力なものにしてしまう。
コイングラスのデータによると、24時間以内に暗号資産の全ネットワークで6億3,000万米ドルのコントラクトが清算され、14万人のユーザーが影響を受けた。これは前日と比べてはるかに少ない数値だが、継続的な清算ラッシュは市場のレバレッジがまだ調整中であることを示している。
ビットコインETFの資金流入・流出は、より明確なサインとなる。前日には、ブラックロックのIBITとグレイスケールのGBTCからも顕著な資金流出が見られ、機関投資家が暗号資産に対して慎重な姿勢を維持していることが続いている。
今日の注目点
米国連邦準備制度（FRB）の利下げ期待は引き続き後退している。金利先物市場の動きから読み取れるところでは、市場は2026年全年を通じて利下げ幅がわずか47ベーシスポイント（bp）になると予想しており、昨年末時点の53bpの予想を下回っている。多くの経済学者は、FRBが今四半期に金利を据え置くと予測しており、パウエルFRB議長の5月での任期満了前には利下げを行わない可能性が高いと見ている。
トランプ大統領のダボスでの演説。欧州への関税を撤回したものの、トランプ氏のダボスでの発言は今後も注目されるべきである。市場はより明確なシグナルを必要としている：グリーンランド問題は本当に一段落したのか、それとも一時的な休戦に過ぎないのか。
日本の債券市場は安定することができるのか。日本の40年物国債利回りが4％を初めて突破した後の技術的反発は持続するだろうか。日本の国債が再び暴落すれば、世界の長期金利債市場は新たな打撃を受けることになるだろう。
グリーンランド問題によって引き起こされた金融危機の第1幕は、トランプ氏の「戦術的撤退」によって一時的に終結した。しかし、その背後にある根本的な矛盾は解決されていない。アメリカの財政赤字は依然として膨張を続け、ヨーロッパではドルの信用に対する疑念が広がりつつあり、高金利の環境下でグローバルな債務バブルはますます脆くなっている。
市場は1日で恐慌から楽観主義へと切り替わることがありますが、こうした感情の急激な変動そのものが、リスクのサインです。TACO相場の背景には、政策の不確実性が市場を継続的に苦しめているという現実があります。
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