ホワイトハウスは、3月1日を期限として、銀行業界と暗号資産企業がステーブルコインの利回りについて合意に達することを要請し、米国で業界を確固たる法的基盤に置くことを目的としたクラリティ法の実現への道を切り開いた。
Clarityは7か月前に下院で可決されました。上院はそれを進めるために多くの締め切りを設定しましたが、すべて守られませんでした。最新の締め切りも、合意なしに過ぎ去りました。
暗号資産業界は、世界最大の経済圏における長く待たれた規制の明確化への唯一の道であるかのように、立法を次なる触媒として注目しています。
しかし、立法が唯一の道ではありません。
証券取引委員会および商品先物取引委員会の市場規制当局に権限を与える既存の法律は広範で柔軟です。これらの機関現在行動しています。
新しい法律は、将来のゲイリー・ジェンスラーを防ぐものとなるが、ゲイリー・ジェンスラーの時代は終わった。ドナルド・トランプ大統領は、ジェンスラーが敵対的な人物を任命して業界を苦しめたのと同様に、業界を支援する親切なChairを任命したして悩ませた。
トランプが暗号資産に関して行ってきた他のすべての行動が政治的な逆風を生んできた一方で、彼が本当に必要だったのはSECの適切な長を任命することだった可能性があり、私は彼がそれを成し遂げたと疑っています。
トランプ氏は、法的挑戦に耐えうる規制を策定できる経験豊富な人物、ポール・アトキンスを任命しました。その後、トランプ氏はアトキンスの副官をもう一つの投資機関であるCFTCの長に任命し、市場全体での規制策定の調和を図りました。業界がこの機会を台無しにしないために必要なのは、もう一つのFTXのような崩壊を避けることだけです。
それは暗号資産の負けゲームだ。
ポール・アトキンスは2000年代にSECで6年間勤務し、3人の異なる委員長のもとで働きました。それ以来、彼はデジタルコマース協会とSecuritizeのアドバイザーを務めてきました。
彼は2025年4月に就任しました。数週間後、彼はSECオフィスで開催されたイベントで発言し、同機関は暗号資産業界が運営するために必要な規則制定を許可する権限を持っていると述べました。
その後、十数人の記者の前で、彼は新しい法律が制定されるのを待たなければならないかと尋ねられた。彼は、新規の法律の有無にかかわらず、自らのスタッフが行動できると繰り返した。
アトキンスは、自身の既存の権限の範囲を理解する規制当局者のように、行動を約束した。
アトキンスは、SECの姉妹機関であるCFTCの長と連携します。
ジェンスラーは、CFTCの前任者であるロスティン・ベナムとは一貫して一致していなかった。ベナムは議会に行動を求めていたが、ジェンスラーは必要ないと繰り返し主張していた。
ベナムはすべてのコインがセキュリティであるとは信じていなかったが、ジェンスラーはビットコインだけが彼の監視から明確に除外されていると信じていた。彼らは一致していなかった。
しかし、効果的に規制を実施し、創業者に信頼を与えるためには、デジタル資産がSECの管轄からCFTCの管轄へ移行するタイミングや可否をめぐって各機関が対立しないことが不可欠です。
したがって、アトキンスが公衆意見を求めた草案をすでに公開していない主な理由の一つは、CFTCと連携して行いたかったからです。しかし、トランプはその機関の議長任命の方針を変更し、新しい責任者マイケル・ゼリグは12月末になってようやく就任しました。
ある日、アトキンスがCFTC委員長の任命について方針を変更させ、両機関が円滑に協力できるようにしたという事実が判明しても不思議ではない。
両機関の間で、責任を明確にする正式な覚書がまもなく期待されます。この合意は、1981年の歴史的なシャッド＝ジョンソン合意を彷彿とさせます。
今年の秋までには、プロジェクト・クリプトは、それぞれの委員会に対して、他者と協議しながら作成された草案規則を提出しているだろうと私は推測する。
来年の春までに、これらの規則は一般からの意見を踏まえて修正され、おそらく確定するでしょう。
これは、分散型金融ネットワークを念頭に置いて実際にルールを策定する最初の政権となる。
新しい規則により、例えばKraken、Coinbase、Crypto.comなどの取引所が、すべての業務が機関に登録され、州の監督下にあると明言できるようになるはずです。
新規企業もトークン販売を通じて資金調達できるべきです。これらのトークンの一部は、規制執行時代に起業家が避けた権利、たとえば収益を分配する権利などを享受する可能性があります。
規則が裁判所の挑戦に耐えられるほど慎重に書かれている場合、業界はアトキンスとセリグの成果を後戻りすることが可能になるまで、2〜3年の成長期間を有する可能性が高い（そのために必要なのは、上院の任命プロセスおよび新たな規則制定プロセスである）。
暗号資産は常に新しい参加者を歓迎してきた業界であることは誰もが知っていますが、大統領の家族がメンコインやステーブルコイン、Bitcoinマイナーを導入したことで、デジタル資産には逆効果となりました。これらの活動は、今回の議会で暗号資産ロビーの野心を実現する可能性を完全に崩壊させた可能性があります。
しかし、議会が足踏みしている間に、機関のスタッフは規則を策定しています。
SECとCFTCが効果的に協力すれば—両機関のリーダーは本日、複数の暗号資産政策が導入されることを発表した—彼らが策定する任何の合意も、結局は法律となる可能性がある。なぜなら、議会は1980年代初頭にシャッド・ジョンソン合意を法的枠組みに組み込んだからである。
ロビー活動家たちは、結局は望む立法を手に入れるかもしれないが、それは既に暗号資産が主流となった後であり、議会が関与しないままである。そのため、トランプ氏がポール・アトキンスを任命したという決定は、すでに業界に十分な法的余白を提供し、その潜在能力を引き出すのに十分だった可能性がある。