編集者注：暗号資産市場において、利益こそが成績表である。本記事は、Polymarketの上位ウォレットのチェーン上データをもとに、予測市場での大勝者たちが情報格差、モデル、信念、それとも単なる取引纪律によって利益を上げているのかを検証する。結論として、安定して大儲けする万能戦略は存在せず、収益が上位三位の有名アカウントは、ほぼ互いに無関係な三つの異なる収益獲得方法を採用している。
数百万ドルを稼いだウォレットを世界最大の予測市場で調査すると、統一された戦略は存在せず、少なくとも3種類の戦略があり、それらにはほとんど共通点がないことがわかる。
予測市場のツイッターを頻繁に見ていると、さまざまな「最大勝者」ランキングの投稿に同じ匿名IDが繰り返し登場することがわかる。Theo4は2024年大統領選市場で莫大な利益を上げた。swisstonyはNBAの賭け市場で着実に利益を積み重ねている。MonsieurDimancheはほぼすべての市場のコメント欄に姿を見せる。時間が経つにつれ、気になってくるだろう：これらの人物は同じタイプの人々なのか？彼らは同じ戦略を実践しているのか？「Polymarketに詳しい人」とは、どのような特徴を持つ人々なのか？
直感的な答えは：はい。あなたは「ポーカーが得意な人」に共通するイメージを思い浮かべるでしょう：忍耐力、数学的スキル…
しかし、プラットフォーム上の上位20ウォレットのチェーン上データを確認したところ、真の答えは次の通りです：このような統一されたパターンは存在しません。少なくとも3つのタイプ、あるいはそれ以上が存在します。これらはランキングに登場しているという点以外に、ほとんど共通点がありません。この答えは予想以上に興味深いので、データが具体的に何を示しているのかを丁寧に分析する価値があります。
以下のデータはPolymarketから取得したもので、5月5日時点のものです。政治関連マーケットの上位10ウォレットだけで9400万ドルの利益を生み出し、スポーツ関連の上位10ウォレットはさらに6000万ドルを貢献しました。第3位のカテゴリであるCryptoは2500万ドルを生み出しましたが、この数字は政治関連マーケットの上位3ウォレットの合計額にも及んでいません。
政治市場は別の次元である
同じドル基準でカテゴリ別トップウォレットを比較すると、政治関連カテゴリは、個々のウォレットの最大利益でも、上位10ウォレットの合計利益でも明確にリードしています。
政治部門第1位のウォレットは2200万ドルを稼ぎました。スポーツ部門第1位は1130万ドル、Crypto部門第1位は470万ドルです。残念ながら、この金額は政治部門のトップ10にも入っていません。
この差はべき分布による錯覚ではない。政治カテゴリの10位のウォレットは約500万ドルの利益を上げており、スポーツを除くすべての他のカテゴリの1位を上回っている。政治カテゴリは「同じ分布がやや急になっている」のではなく、完全に異なるレベルで動作している。
各カテゴリの上位20ウォレットを総利益で対数座標にプロットした場合、政治、スポーツ、Cryptoの3カテゴリを除き、Scienceと「Other」のトップウォレットのみが100万ドルを超える。
最も直接的な説明は、政治関連のマーケットは数が少なく、1回の賭けの規模が大きく、決済期間が長いことです。大統領選や議論を呼ぶ政策の結果に正しい予測をすれば、7桁から8桁の利益を得ることが可能です。一方、スポーツマーケットは通常数時間以内に決済され、スプレッドが狭く、1回の利益は小さいです。マーケット構造が、どの戦略が勝つのかを決定します。
高信念集中押注 vs 高頻マルチマーケット取引
ポジションサイズと実現損益を併せて見ると、ランキングは明確に二つのグループに分かれます。両者は縦軸を共有していますが、それ以外にはほとんど共通点がありません。
政治、スポーツ、Cryptoの上位10ウォレットの保有量と取引損益の比較グラフでは、政治関連のイワシは低保有量側に集中しており、スポーツ関連のイワシは高頻度取引側を支配している。
チャートの左側、約1〜100のポジション数の範囲には、政治関連の鯨魚がほぼ埋まっています。1位のウォレット0x5668…5839は18のポジションだけで2200万ドルを稼ぎました。別のウォレット0xd235…0f29は2つのポジションだけで1130万ドルを稼ぎました。
チャートの右側、1000〜150,000ポジションの範囲は、スポーツ系トレーダーの領域である。スポーツ系2位のウォレット0x204f…5e14は、151,888ポジションで750万ドルを稼いだ。これは「見解を持つ投資家」よりも、自動化システムの痕跡のように見える。
あるウォレットが18のポジションで2200万ドルを稼ぎました。別のウォレットは151,888のポジションで750万ドルを稼ぎました。両者は同じランキングにいますが、異なるビジネスを展開しています。
これはまったく異なる二つの仕事である。前者は非常に強い判断力と、まれな高リスクイベントに大口を賭ける意欲を必要とする。後者は工学的な纪律を必要とする：一つの利益率が薄いモデルを十分な数の市場に展開し、大数の法則が機能するようにする。Cryptoはその中間に位置し、両方のスタイルが存在するが、絶対的な規模は小さい。
市場の選択：集中と分散が共存
Polymarketの公開情報から名前を特定できる8つのウォレットを追加することで、戦略の分布をより直観的に確認できます。
「最大カテゴリ利益が総利益に占める割合」でこの8つのウォレットを並べ替えます。Theo4は政治カテゴリに完全に集中しており、MonsieurDimancheは9つのカテゴリにまたがっています。
Theo4の2200万ドルの利益は100%政治関連から生じました。swisstonyの780万ドルの利益の97%はスポーツ関連からです。スポーツ部門で1位のkch123の利益の87%もスポーツ関連からです。これらは簡単に分野を跨がない専門的なトレーダーです。
一方で、MonsieurDimancheは1500万ドルの利益を9つのカテゴリーに分散させ、どのカテゴリーも31%を超える貢献をしていません。彼は特定のカテゴリーに集中していませんが、依然としてランキングの最上位にいます。
従来の認識では、専門化がより深い優位性をもたらし、より高いリターンを生むとされる。この判断はトップ層では確かに成り立つが、わずかにしか成り立たない。Theo4は名前付きウォレットの中でリターンカテゴリが最も集中しており、総利益は第1位である。MonsieurDimancheは最も分散しているが、第2位にランクされている。
保有数量 vs 1回の取引利益
データセットの中で最も有用なグラフは、各ウォレットの利益をその保有数で割り、1回の賭けあたり平均でいくらドルを稼いだかを示すものです。
取引利益/ポジションサイズの対数グラフにおいて、Theo4 と swisstony はいずれもほぼ 100% が単一のカテゴリに集中しているが、両者の選択性には約 22,000 倍の差がある。
Theo4は平均して1つのポジションで100万ドルを利益を得ました。swisstonyは平均して1つのポジションで45ドルを利益を得ました。両者は本質的に同じカテゴリのトレーダーであり、「集中度」という軸ではほぼ区別がつきません。しかし、「選択性」という軸では、約22,000倍の差があります。
これが最も重要な分析の結論です：ポジション数と1回の取引利益は、互いに独立した変数です。これらを混同すると、ランキングが真正に示すものが隠されてしまいます。ウォレットがどの市場カテゴリをカバーしているかは、トレーダーがどこに賭けているかを示し、単位あたりの利益に対するポジション数は、トレーダーがどのように利益を上げているかを示します。これらは関係ありません。
8桁の収益を生み出す3つの戦略
表示されているデータは1つの戦略ではなく、3つの戦略です。
第一種は政治専門家である。決済が遅く、オッズの幅が広く、影響が大きい政治市場において、少数の高信念・高額ポジションで大きな利益を狙う。取引回数は少なく、ポジションは大きく、研究は深く行う。Theo4がその典型例である。この戦略の障壁は主に心理的である：ほとんどのトレーダーは、戦略が真にリターンを生む規模までポジションを拡大できない。また、これは従来の意味でのスケーラブルな道筋ではない。
二つ目は、スポーツ市場におけるシステム取引者です。自動化モデルを用いてスポーツ市場に価格を付け、たとえコンセンサス価格よりもわずかに優れていても、数千、あるいは数万の契約を通じて利益を積み重ねることができます。一回の利益は薄いですが、全体としては長期的に持続可能です。Swisstonyがその代表例です。この戦略の障壁は、単なる市場洞察ではなく、エンジニアリング能力と運用の纪律です。
第三種は跨カテゴリの汎用型です。多くのテーマにおいて適切な判断を下し、専門家トレーダーが見落とす市場で利益を抽出できます。MonsieurDimanche がその典型例です。この戦略の障壁は知識の広さであり、この広さは単一カテゴリのモデルを構築するよりも得るのが難しいです。
これらのスキルは相互に移行できません。政治の専門家が取引頻度を増やしたからといって、スポーツ市場のシステム的トレーダーになるわけではありません。なぜなら、彼の強みはそこにはないからです。また、スポーツ市場のシステム的トレーダーが単一ポジションの規模を拡大したからといって、政治の専門家になるわけではありません。なぜなら、彼の単一取引の利益が薄すぎて、高度に集中したポジションを維持できないからです。予測市場は、この3つの独立した能力を報います。いずれか1つに優れているからといって、他の2つにも優れているとは限りません。
これはある意味で安心できる。Polymarketでお金を稼ぐ方法には、唯一の正解がない。少なくとも三つの答えがある。誰にとって最も難しいかは、その人の性格、エンジニアリング能力、そしてどれだけの事柄について高品質な見解を形成できるかに依存する。そして、こうした差異はランキングによって抹消されることはない。
ランキングが真に罰しているのは、専門性を薄めてしまうほど十分な広さを持ち、信念を薄めてしまうほど十分な取引量を持つ、中間的なトレーダーであるようだ。つまり、多くの人がいる場所だ。上位のウォレットは、ある特定の分野に深く取り組み、その分野にとどまり続けるための十分な紀律を持っている。