著者：Alana Levin、Variant
翻訳：胡韬、ChainCatcher
Variantでは、人々が自らのお金、アイデンティティ、データを所有できるべきであるという考えが、投資理念の核です。
私たちは、個人および組織が日常生活に必要なリソースを取得し所有できるよう支援し拡張する大規模な市場を探しています。私たちの暗号ネットワークへの投資は、これらの多くの理念を現実のものにしてきました。これらのネットワークは、主権と自律を核とする調整プロトコルです。
しかし、これらのネットワークの価値を評価する方法については、依然として多くの疑問が残っています。異なるプロトコルやプロジェクトは目標が大きく異なるため、成功を追跡し成長を予測する際に重要な基本的指標も異なります。
私たちは、すべてのトークンは、価値保存（SOV）資産または株式に類似するツールのいずれかに分類されると考えています。特に、価値保存フレームワークは、現代金融システムにおいて最大かつ最も重要な通貨調整プロトコルの一つである第一層ブロックチェーン（L1）の評価に非常に有用であると考えています。
深い議論を経て、私たちはこれらのネットワークの将来の発展を理解し、評価し、追跡するための基本的な指標を特定しました。本記事では、その思考プロセスの一部を説明し、他の人々がこれらの資産を考える上で役立つ参考となることを目的としています。
L1資産は価値保存手段として利用できます
私たちの核心的なフレームワークの一つは、L1を価値保存として分析・モデル化できることです。
では、どのような資産が優れた価値保存手段と言えるのでしょうか？私たちの主要な基本要素は以下の通りです（おおむね重要度順に並べています）：
技術的耐久性：この資産は5〜10年後にも存在しているでしょうか？その外観や機能はどの程度変わらず維持されるでしょうか？
希少性：この資産は広く利用可能で入手しやすいですか？この資産のインフレはどれほど容易ですか？インフレ曲線の予測可能性はどの程度ですか？
検閲耐性：単一のエージェントがこの資産を差し押さえるのはどれほど容易ですか？この資産に関連する経済活動はどれほど阻止または停止できますか？
経済生産性：この資産は経済活動を促進するために使用できますか？金融分野での有用性はどの程度ありますか？たとえば、抵当価値がありますか？
モーネティクス：他の人々は、この資産が価値保存機能を持つと認識していますか？あらゆる通貨の重要な特徴は、社会がその価値と用途について合意することです。
流動性：この資産は、規模を問わず投資ポートフォリオに組み込みたいすべての人に広く利用可能ですか？これは、通常模倣行動の結果として後から考慮されるため、最後に挙げています。流動性はしばしばさらなる流動性を生み出し、ある資産への関心が高まれば、その規模（インフレ通貨と比較して）が成長する可能性が高くなります。ビットコインは初期の数年間、流動性が低かったものの、現在では世界で最も流動性の高い資産の一つとなっています。
価値保存手段の総市場規模（TAM）を超える市場規模を持つものはほとんど存在しない。最も規模が大きく、最も広く認識されている価値保存手段である金の時価総額は31兆ドルに達しており、銀も4兆ドルの時価総額を有している。我々は、一部のL1がより優れた価値保存手段となる可能性があると考えている。
主権财富基金資産
現在、3つのL1アセットが際立っており、主要な価値保存手段となる可能性が高いです：ビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、ZEC。私たちのフレームワークでは、これらはそれぞれ異なる次元で優れた性能を発揮しています。
ビットコインはモーム認知において支配的な地位を占めており、その別名は「デジタルゴールド」である。強力なモームの反射性は、いかなる価値保存手段の競争相手にも直面する強力な力であり、重要な基本的考慮事項である：ビットコインが価値保存機能を持つと信じる人が増えるほど、エッジグループもまたそれを価値保存機能を持つと信じる可能性が高まる。過去15年間、個人、ファンド、企業、機関、さらには国家までがこの信念に投資してきた。
イーサリアムは技術的にビットコインよりも持続可能性が高い可能性があります。より容易にアップグレードでき、そのロードマップは開発者コミュニティの将来の計画を透明で追跡可能かつ検証可能な形で示しています。今後の展望——そして量子コンピューティングなどのイノベーションがもたらす新たなリスク——を考えると、この適応性は欠点ではなく強みであると我们认为します。優れた主権資産の核心は、10年後も存在し続けるという信念にあります。イーサリアムは、The DAOハッキング事件やマージなど、重大な技術的・社会的課題を乗り越えてきた強靭なレジリエンスを示しており、今後もこの点でさらに発展すると信じています。
ZCash は検閲耐性とプライバシー保護において優れた性能を発揮します。シャードプール（ZCash のプライバシー取引機能）が提供する選択肢だけでも、個人は将来の資産没収や国家による広範な監視のリスクを回避できます。これが ZCash の持続的な強みであり、個人が資産を長期的に保護する道を提供します。
全体として、価値保存手段の市場規模は数兆ドルに達しています。これは現在の状況からも明らかです。我々は、この分野が今後も急成長を続け、複数の価値保存手段が共存すると信じています。
しかし、現在の市場状況を総合的に見ると、デジタル主権財産基金（SOV）は上記の多くの基本的指標において金や銀を上回っているにもかかわらず、SOV市場全体に占める割合は依然として小さいです。これは私たちにとって、雄大で刺激的な機会を秘めています。