タイトル：テザーが直面するユーロクリアの時
原作者：イザベルラ・カミンスカ
翻訳：Peggy、BlockBeats
編集者注：テザー（Tether）がtronブロックチェーン上で約1億8200万米ドル相当のUSDTを凍結した動きは、一部のアナリストによって「ユーロクリア（Euroclear）の瞬間」と見なされている。これは、もともと中立的な通路として扱われてきた金融インフラが、執行機関と連携して資産の凍結を開始する時、それは単なるステーブルコインではなくなり、権力の境界線の一部となることを意味する。
本稿はベネズエラにおける関連資金の紛争に着目し、この出来事がグローバル南半球や制裁地域におけるUSDTの「代替ドル」的な位置付けにどのような影響を与える可能性があるかを論じるとともに、ステーブルコインのリスク認識を再定義する試みである。
以下に原文を示します：
今週最大の注目ニュースは、Tether が1日以内にTronブロックチェーン上で5つのウォレットアドレスに約1億8200万ドル分のUSDTを凍結したことであり、これは同社がこれまでに行った中で最大規模の1日の行動の一つとされています。
外部はこれらの資産がベネズエラ政府に属する可能性があると疑っており、長期的に「違法資金の避難先」と見なされてきたテザー（Tether）は、米国政府の要請に応じて主権資産の差し押さえ（または凍結）を行っている。
現時点で確認できることは、今回の操作が確かにコンプライアンスおよび執行プロセスの下で行われたということです。公式にこれらのアドレスが「ベネズエラの石油収入」を保持しているとは確認されていませんが、アナリストやチェーン上の観測者たちは広くそうした関連付けを行っています。
オンライン上の議論によると、凍結された一部の資金は、ベネズエラ関連の活動で使用されたウォレットアドレスと重複している可能性があります。ベネズエラがUSDTに強く依存していることを考えると、このような推測は根拠のない噂とは言い切れないでしょう。
ウォールストリートジャーナルの報道によると、ベネズエラの石油取引はテザー（Tether）というステーブルコインと深く結びついている。報道では、ベネズエラの経済学者アストルバル・オリエロス氏が出演したポッドキャストが言及されており、ステーブルコインはベネズエラ経済と暗号資産の世界の間で「直接的な通路」を築き、その連携は主に石油業界によって駆動されていると述べられている。
ポッドキャストで、オリヴァーロス氏は、同国の約80％にあたる石油収入が暗号通貨またはステーブルコインの形で回収されていると指摘しました。さらに、彼は、こうした大規模なデジタル資産の流入により、USDTがベネズエラの商業取引や企業運営において繰り返し登場するキーワードになっていると述べました。
しかし、オリヴァロス氏はまた、政府がこれらの暗号通貨資産を実体経済で利用可能な流動性に変換するのは難しいと強調した。なぜなら、利用可能な通貨に換えるには一連のコンプライアンス審査を経なければならないからである。これにより、大量の資金が「ロック」されたままである。その結果、ベネズエラの石油収入は国内経済に還流せず、公式為替レートに影響を与え、為替レートが急騰している。
オリベロス氏はまた、ベネズエラ政府が暗号通貨および安定通貨の資産を管理する際に、専門的でない態度を示していると示唆した。彼は、個人ウォレットへの過度な依存、内部でのコンプライアンスプロセスや定期的な照合メカニズムの欠如により、いくつかのウォレットのメモニック語句／秘密鍵が管理の混乱の中で誤って取り扱われたり、あるいは紛失している可能性があると指摘した。
生存性に関する問題？
もし凍結された資金が最終的に本当にベネズエラに属していることが証明された場合、すべての人が関心を持つ問題は次のようになるだろう：これは、テザー（Tether）が発展途上国において「代替通貨システム」としての評判にどのような影響を与えるか、特に金融不安定や国際的制裁を受けている地域においてである。
火曜日に、ロンドン証券取引所でBytetreeが新しく発表したビットコイン＋ゴールドの組み合わせエクスポージャーETN製品「BOLD」の発表会が開催され、ロンドンの暗号通貨およびゴールド投資界の著名人たちは、この出来事がステーブルコインに強い衝撃を与える可能性があると予測し、その影響範囲はそれ以上に広がるかもしれないと指摘しました。
ビットコイン投資家で、擁護者でもあり、コメディアンでもあるドミニック・フリスビー氏（デジタルプライバシーの積極的な支持者）は、『The Peg』に対して、今回の出来事によって国際的な主権投資家がユーロやドル建て資産に対して不安を感じ、暗号資産のパニックを引き起こすことは、かつて「ヨーロッパ清算所（Euroclear）が管理するロシア資産の公式没収」に関する議論が起きた際と同様であるため、驚かないだろうと語った。
テザーはしばしば「規制のない、高リスクで、規制非対応」と外から描かれているが、過去1年間、このステーブルコイン大手は、自社が世界中の法執行機関とますます緊密な協力を進めていることを隠さなかった。これは、同社が依然として規制が比較的緩く、暗号資産に好意的なエルサルバドルに拠点を置いているにもかかわらずである。
テザー社のCEOパオロ・アルドイノ氏は10月に『ザ・ペグ（The Peg）』に対して、テザー社が安定通貨および暗号資産業界で米国司法省（DoJ）と頻繁に協力している唯一の企業であり、FBIおよび米国通貨監視局（United States Secret Service）もその協力体制に組み入れていると語った。
「私たちは彼らとともに、Garantex（ロシアの取引所）の資産を凍結しました。」彼はこの行動を確認した上で、Tether が商品関連のサプライチェーン金融市場での存在を拡大しているとも述べた。
ウォールストリートジャーナルの報道によると、ブロックチェーン監視企業TRM Labsはテザーと提携し、トロンチェーン上でのUSDTに関連する違法行為の追跡を支援している。TRM Labsのグローバルポリシー責任者であるAri Redbord氏は、同メディアに対し、安定通貨がベネズエラ社会で果たす役割は非常に複雑であると語った。「それら（安定通貨）は一般市民の生命線となる可能性がある一方で、制裁圧力の下では回避手段として使われることもある」。
この発言は、中心的な現実を強調している。すなわち、USDTは金融的な生命線として、ベネズエラ経済に深く根ざし、一般市民が恶性インフレと戦うのを助けているが、同時にその技術は悪徳業者によって資金移動に悪用され、制裁規制の観点から懸念を引き起こす可能性があるということである。
しかし、テザーは現在、アドレスが制裁または違法な関与と関連づけられた場合、TRONなどのネットワーク上でUSDTを凍結することにも意欲的であることを証明しました。言い換えれば、安定コインが現地で重要な金融インフラストラクチャを担っていたとしても、「人為的な執行措置から免責される」特権は持ち合わせていないということです。
さらに重要なのは、この動きは、ブリュッセル（EU）が最近政策の「急ブレーキ」を踏んだ後に行われたことです。姿勢の表明や計画、法的準備を何年も進め、ついにロシアの凍結資産を「明確に没収する」最終段階に進もうとしたEUでしたが、最終的にその決定をためらったのは、それが国際投資家にとってユーロ資産の魅力を損なう恐れがあるとの懸念からでした。
したがって、市場や各国が受け取るシグナルとしては、テザーのようなステーブルコインに資金を預けることは、公的な資産に預けるよりもリスクが高くなる可能性がある、ということになるだろう。
今後数週間の現実が、テザーのオフショアビジネスモデルにとって「生存を脅かす」ものとなるかどうかは、今後の展開に注目が必要である。しかし、暗号資産界隈では強い見方が広まっている。それは、国際的な投資家たちが今後、過去のようにステーブルコインを扱うことはなくなるかもしれない、という考え方である。
少なくとも、今回の出来事は、「ドノーロー・ドクトリン」と呼ばれるもののかかわりが、もはや地政学的要素や国家間の駆け引きにとどまらず、グローバル金融市場の中心部へと拡大しつつあることを示している。どの視点から見ても、テザー（Tether）はこの影響圏の真ん中に位置している。
これまでのところ、過去1か月ほどのわずかな変動を除けば、テザー（Tether）のペッグは依然として安定しています。本当の圧力のサインは、資金流入が顕著に減速すること——あるいはもっと危険なケースである、純流入から純流出へと転じることです。
Tetherの次回資産残高証明（attestation）は、1月下旬から2月上旬にかけて発表される予定です。
テザー（USDT）から米ドル（USD）へ
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