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パラダイム、パネラ・キャピタル、コインベントuresが支援する暗号インフラ企業Symbioticは、トークン化資産が直面する最大の障壁の一つである償還流動性を解決するためのシステム「Liquid Lane」を発表しました。この製品により、投資家はトークン化された資金、プライベートクレジット商品その他のリアルワールド資産をほぼ即座にステーブルコインと交換でき、最長180日にも及ぶ償還ウィンドウを置き換えます。共同創業者のミシャ・プティアチン氏は、広範なRWA市場が330億ドルを超えた一方で、ほとんどの資産は依然として需要に応じて償還できない状況であり、この摩擦が機関投資家に流動性にブロックチェーン上のトークン化クレジットおよびファンド製品の成長を制約するプレミアムを課させる原因となっていると述べました。
Liquid Laneは、認証されたメイカーと接続するリクエスト・フォー・クオートシステムを通じて出口リクエストをルーティングする、市場ベースの償還モデルを導入します。参加者は即時USDCの流動性を提供するために競争し、セラーにステーブルコインを渡しながらトークン化された保有資産を引き受け、発行者はバックグラウンドで非同期に決済を完了します。孤立した流動性プールとは異なり、このシステムは複数の発行者を同時にサポートできる共有コラテラルに依存し、AaveやMorphoなどのプロトコルから償還スプレッドと貸出収益を獲得します。トークン化クレジットファンドmGLOBALの運用会社であるFasanara Capitalは、Avantgarde Finance、Barter、KPKと共同で最初のヴァウルトキュレーターを務め、Midasがローンチ発行者として統合されます。
トークン化金融の展望は引き続き上昇する中で、このローンチが実現します。シティは、2030年までにトークン化資産が5兆ドルの市場に達する可能性があると推定しており、BCGとリップルの共同予測では、2033年までに約19兆ドルに達すると見られています。これは、従来の金融が債券、クレジット、ファンドの露出をパブリック・レジャーに移行することをどのように積極的に織り込んでいるかを示しています。実務家たちは、償還レイヤーがオンチェーン振替の速度に追いつくまで、スケールは制限され続けると主張しています。RedStone Settleは、Liquid Laneを貸出市場の清算と接続し、RWAを受動的所有に留めるのではなく、より広範なDeFiクレジットインフラへトークン化資産の有用性を拡張することを目的としています。
5月のデジタル資産財務（DAT）企業への流入額は1億8,000万ドルにまで急落し、2024年10月以来の最低水準となり、4月の44億ドルから95％の減少となった。この数字は1月から5月までの平均月間流入額よりも約93％低く、3月に42億ドル、4月に44億ドルを吸収した2か月間の上昇トレンドを終えた。Bitcoinに焦点を当てた財務企業が1億7,700万ドルを占め、全体の約98％を構成した。一方、ZCash、Story、Suiへの流入は僅かであり、Litecoin財務は189万ドルの流出を記録し、小規模なaltcoinへの関心が急激に冷え込んだ。
業界アナリストたちは、2025年のブーム以降、DAT企業が投資家からより高い基準を求められていると主張している。ギャラクシー・デジタルは、資産を受動的に蓄積するのではなく、ステーキングやバリデーターインフラ、分散型金融戦略を通じて資産を活用するよう財務企業に促している。ステーキングインフラプロバイダーのEverstakeは5月26日、スポットETFの拡大により、単にETHを保有するだけの資産運用手段の正当性が弱まっているため、イーサリアム財務企業は収益を生み出す圧力に直面していると指摘した。ステーキング関連収益を公表した6社のレビューでは、コンセンサスメカニズムに結びつく収益が報告収益の約60％を占めていた。
ステーキング論争を超えて、純資産価値の圧縮と希釈リスクが再評価を推進している。Mercuryoの最高事業責任者であるアーサー・フィルストフは、取引所上場ファンド（ETF）だけが冷却の理由であるという考えに反論し、代わりにETFの競争、プレミアムの縮小、および財務会社が純資産価値を超えて取引を正当化し続ける必要性の組み合わせを指摘した。多くのDAT車両はバブル期に株式発行を通じて資金を調達しており、基盤となるトークン保有に対するプレミアムが縮小した際、新規投資家がリスクにさらされることになった。このパターンは、かつてスポット露出の一般的な代理手段だった受動的な暗号資産財務会社が、生存のために収益を生む運用事業へと進化を迫られていることを示唆している。
この二つの展開は、資本が暗号資産へ流入・流出する方式における構造的変化を示している。一方で、トークン化は単なる表現から実用性へと進化しており、Liquid Laneのようなインフラが、機関投資家を慎重にさせてきた償還のボトルネックに取り組んでいる。他方で、2025年を支配していた受動的財務モデルは、収益、純資産価値の管理、および運用生産性に対する投資家の期待に取って代わられている。共通のテーマは成熟である：機関資本は、単なるオンチェーンへの露出では満足しなくなり、既存の伝統的金融商品に求められるのと同じ流動性、透明性、リターンプロファイルを求めるようになっている。