オリジナル｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
2026年2月24日、グローバル決済業界は、二つの画期的な「転換点」を迎えた：
まず、Stripeは1590億ドルの評価額で新たな公開買付けを完了し、Thrive Capital、Coatue、a16zなどの機関が共同出資した。これは1年前の915億ドルの評価額から74％の急騰である。当日、Stripeの共同創設者であるPatrickとJohn Collisonは、2025年度の公開書簡を発表し、Stripeプラットフォームでの年間取引額1.9兆ドル（前年比34％増、世界GDPの約1.6％に相当）を振り返った。
二つ目は、「かつての決済霸者」PayPalの最新動向です。ブルームバーグの報道によると、PayPalは潜在的な買収候補者に接触しており、少なくとも1社の主要な競合企業がこの買収案件を評価しています。このニュースが公表されると、PayPalの株価は取引中に最大9.7%上昇し、最終的に約5.76%上昇して、その日におけるS&P 500の最高騰落率を記録しました（Odaily星球日報注：その日、三大指数はすべて下落していました）。
興味深いのは、ブルームバーグがその後報じたところによると、StripeがPayPalの全事業または一部を買収することを検討しているという点です。前者のメリットは評価額の急騰であり、後者のメリットは「ついに大金主が私を買ってくれる」という点です。
これはただの两大支付巨头の物語のエピソードではなく、次世代を誰が見抜いたかという分かれ道のようなものだ。
Stripeの無限ゲーム：「資金インターネット」オペレーティングシステム
ストライプを「決済APIを提供する会社」としか思っていないなら、少なくとも3年遅れています。
Stripeの2025年における事業収益を振り返ると、その成果は明らかである：ダウ工業株平均の90％の企業、ナスダック100指数の80％の企業がStripeを利用している。OpenAI（ChatGPT）、Anthropic（Claude）、Cursor、Midjourneyを含むほぼすべてのトップAI企業の受払インフラはStripeである。「アメリカのイノベーションの心臓部」として知られるデラウェア州の新規登録企業の25％がStripe Atlas（Odaily星球日報注：B2Bの企業登録プラットフォーム）を通じて設立され、2025年にはAtlasのスタートアップ企業の20％が設立から30日以内に初回課金を完了した。この割合は5年前には8％だった。
上述成绩的重要推动力，无疑是Stripe在加密支付和链上金融业务线上的深度布局。
コリソン兄弟は公開の長文で、支払い業界全体ならびに暗号資産市場に深く考えさせる一文を残した。「現在、暗号資産の冬が訪れているかもしれないが、それは間違いなくステーブルコインの夏である。」データはこの判断を裏付けている——2025年、ビットコインの価格は最高値から約50%下落したが、ステーブルコインの取引量は過去最高の34兆ドルに達し、支払い額は倍増して約4,000億ドルとなり、その約60%がB2B支払いシーンから生じている。
現実には、2025年において、安定通貨の採用データの成長は暗号資産の価格変動と正式に分離しました。
ストライプはこの転換点が来る前にすでに大規模な賭けをしていた：
2024年10月、同社は安定通貨インフラ企業Bridgeを約11億ドルで買収し、これは同社史上最大の単一買収であり、買収後、Bridgeの取引量は4倍以上に増加した。2025年7月、同社は暗号資産ウォレットインフラ企業Privyを買収し、Privyは1億1,000万以上のプログラマブルウォレットをサポートしている。
2025年9月、Paradigmと共同で支払い専用のLayer 1ブロックチェーンTempoを孵化させ、2026年3月にメインネットが正式にリリースされ、10万TPS以上、亚秒級の決済をサポート。Visa、Shopify、Mastercard、Anthropic、OpenAI、Revolutなどが既に接続済み。
これでStripeは、独自の安定通貨エコシステム——安定通貨バックエンドインフラのBridge、ウォレットフロントエンドアプリのPrivy、基盤決済システムのTempo——を構築し、これら三つが互いに連携して、安定通貨の発行、保管、決済の閉ループエコシステムを形成した。
遠くを見ると：StripeはOpenAIと共同でエージェント商業プロトコル（ACP）を開発し、マシンペイメントを導入しました。これにより、開発者はAIエージェントへのAPI呼び出し料をステーブルコインによるマイクロペイメントで直接徴収できます。これはこれまで存在しなかった支払いのシナリオです。Stripeの判断は明確です：AIエージェントが人間の購入決定を代行し始めたとき、支払いチャネルを掌握した者が、AI経済の核心を握ることになるのです。
ストライプの先見の明：決済業界全体から学ぶ
ストライプのレイアウトがどれほど先進かは、競合の行動を見ればわかる。
2026年3月、マスターカードは、ステーブルコインインフラ企業BVNKを最高18億ドルで買収すると発表し、これはマスターカードがデジタル資産分野で行なった過去最大の買収である。マスターカードの最高製品責任者であるヨルン・ランベルトは明確に述べた。「時間の経過とともに、ほとんどの金融機関およびフィンテック企業がデジタル通貨サービスを提供すると予想している。」
注意この文——「提供する」。しかしStripeはすでに提供しており、しかも1年半以上も前から提供している。このステーブルコインインフラの奪い合いのタイムラインはここに示されている：
2024年10月、StripeはBridgeを買収した；
2025年5月、VisaがBVNKに戦略的投資を行った；
2025年、CoinbaseはBVNKの買収を約20億ドルで交渉したが、最終的に交渉は決裂した；
2026年3月、マスターカードが18億ドルでBVNKを買収した。2026年になってようやく伝統的な支払い業界が買い求め始めたこのチケットを、Stripeは2024年にはすでに購入していた。
また、業界の興味深いエピソードとして、Airwallex（エアウェールエックス）の創業者であるJack Zhangは、2018年にStripeがAirwallexを12億ドルで買収しようとしたことを明らかにしています。当時、Airwallexの年間収益は約200万ドルに過ぎず、その評価額は収益の約600倍に相当しました。これは、Stripeが2018年には、まだ誰も見ていなかった跨境決済の可能性をすでに見抜いていたことを意味します。
先見の明とは、一度の正しい判断ではなく、トレンドを継続的に捉える能力である。
ペイパルの過去の苦境：旧い霸者が新しい航海時代に迷う
もう一度PayPalを見てみましょう。
かつての巨大企業の隆盛を一言で表すと：1998年、PayPalはインターネットバブルが崩壊する前の黄金時代に生まれ、eBayの決済標準となり、インターネット金融の初期の基盤を築いた。しかし、歴史が輝けば輝くほど、現在の現実がより残酷に映る：PayPalは全面的に減速しており、その減速がまさにかつて最も誇っていた分野で起きている。
2025年通年、PayPalの純利益は332億ドルで、成長率は4.3％と、2024年の6.8％を下回り、継続的な低下が続いている。コアな直接決済事業の通年成長率はわずか4％にとどまり、Q4には1％まで低下し、1年前の7％から急落した——この数字の背後には、Apple Pay、Google Pay、Stripe、AdyenによるPayPalのコア市場への全面的な侵食がある。Q4の1アクティブアカウントあたりの取引回数は前年同期比で5％減少し、アクティブアカウント総数は約4.39億で横ばい状態となっている。
2026年2月、Q4決算発表後、株価は1日で20％以上下落し、CEOのAlex Chrissが直ちに退任。新CEOのEnrique Loresが3月1日に就任した。経営陣は電話会議で「当社の実行力は期待される水準に達していなかった」と述べた。
PYUSDは、PayPalがチェーン上世界に進出するための最大の賭けだったが、現実はそれを強く打ち負かした。2023年8月にリリースされたが、現在の時価総額は40億ドルにも満たず、市場シェアは0.5％未満で、USDTやUSDCに比べてほぼ無視できるレベルであり、後発のUSD1の時価総額さえも上回れていない。
最近まで、約3年をかけてPayPalはPYUSDを世界約70の市場に拡大した——この動き自体は間違っていないが、競合がすでに約2年間も急成長を遂げてきたこの分野では、先走りの利点はもはや意味をなさない。
さらに致命的なのは、PayPalが「朝早く起きたのに、遅くに到着した」背後にある、その表面的なビジネスの下に潜む根本的な矛盾である：PayPalのビジネスモデルは「資金移動手数料」に依存しているのに対し、安定通貨のビジネスモデルは「預けられた資産による国債利子」に依存している。この二つのロジックには天然の対立が存在する——PayPalがPYUSD安定通貨の支払いを促進するたびに、某种程度、自らの従来の手数料収入を侵食していることになる。
この問題は、PayPalの既存のビジネスフレームワークでは解決が難しい。
新旧「支払いの王」の争い：誰が新規インフラを構築し、誰が古いパイプラインを修繕しているのか？
二つの企業を比較すると、その運命が分かれた節目は、ある製品の意思決定ではなく、「支払いの次は何なのか」という問いに対して、まったく異なる答えを出したことにあった。
PayPalの答えは、既存の支払いサービスをより良くすることである。Venmoの収益化、BNPL事業、PYUSDの拡大といった取り組み自体は問題ないが、これらはすべて既存の枠組み内の修正にすぎず、次のパラダイムへの賭けではない。
ステーブルコインが登場したとき、PayPalの反応は「私たちもステーブルコインを発行しよう」だったが、AIの波が訪れたときの反応は、「決済ページにさらに便利で高速なボタンを追加しよう」だった。
一葉障目、泰山を見ず。ペイパルの失意は、経営陣乃至会社全体が守成を選択し、破壊的イノベーションを避けた時点で、すでに決まっていたのかもしれない。
一方で、Stripeは常に既存の正解にとらわれず、より優れた解決策を追求し続けています。
「支払いの未来」に対するStripeの答えは、支払いそのものを再定義することだ。7行のコードで収受を開始し、ステーブルコインのオーケストレーション（Bridge）、暗号資産ウォレット（Privy）、支払い専用ブロックチェーン（Tempo）、AIエージェントビジネスプロトコル（ACP）まで構築してきた。これらのステップは、既存の支払い市場のシェアを奪うためではなく、次世代の金融および支払いの基盤を築くためのものである。
コリソン兄弟は2025年度总结公开信で、「2025年の加速は、大規模言語モデルによって推進される起業と創造性のより大きな転換点の始まりであると最も可能性が高いと考えています。」
この背後には、明確な判断力があります——彼らが運営するのは単なる支払い会社ではなく、次世代のインターネット時代のための金融基盤です。
彼らの見方では、業界全体は最終的にオンチェーン決済、ステーブルコイン決済、AIエージェント経済へと向かうことがほぼ確実であり、これについては大きな議論の余地はない。違いがあるとすれば、誰がこの道を築いているか、誰が道ができてからようやく乗り出すかという点だけである。
Stripeは前者を選択し、業界の他社より約2年早く行動した。現在のPayPalは、規模が大きく、キャッシュフローが健全だが、時代の潮流にやや遅れをとっている企業だ——逆転のカードを全く持っていないわけではないが、その機会の窓は狭まりつつある。
もちろん、PayPalは「悪い会社」ではありません。4億3900万のアクティブアカウント、Venmoのソーシャルペイメントの遺伝子、2兆ドルに迫る年間取引規模、そして依然として実際のキャッシュフローを生み出しているビジネスモデルを有しています。しかし、新しいペイメントの時代において、これらの資産は堅固な城壁ではなく、再活性化が必要な切り札にすぎません。
歴史において、技術パラダイムの転換のたびに、数多くの「当然の巨人」が歴史の塵に巻き込まれてきた。PayPalが今直面しているのは、このような必ず答えなければならない課題である：あなたは、見かけ上はより良いが実際には閉鎖的なPayPalであり続けるのか、それとも積極的に前進し、次世代の決済インフラを目指すのか？
答えが、運命を決める。
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