著者：陶朱、金色財経
要約：5月29日、STRCは一時97.11ドルまで下落したが、その後回復し、98.57ドルで終了した。その後、STRCは下落傾向が続き、現在は94.65ドルで取引されている。100ドルの額面価格を中心に長期的に取引されることを目的とした優先株にとって、この下落は市場の注目を集めている。
一、STRCとは何ですか？
Strategy公式の公式サイトによると、Stretch (STRC) はStrategy社の永続優先株であり、現在の年間配当利回りは11.50％で、毎月現金で支払われます。STRCの配当利回りは毎月調整され、株価が100ドルの額面価格を中心に取引されるよう促し、価格変動を抑えることを目的としています。STRCはナスダックに上場しており、主要な証券会社プラットフォームで取引可能です。
「優先」とは、配当分配および清算時に普通株よりも優先的な権利を有することを意味します。STRCはStrategyが発行する優先株であり、その地位は債券の下、普通株の上に位置します。具体的には、優先株の「優先」は以下の2つの点で現れます。まず、配当の優先受領です。優先株株主は普通株株主よりも先に配当を受け取り、利益が不足した場合でも、優先株株主が最初に収益を得ます。次に、会社が破産した場合に優先的に補償を受けることができます。普通株が元本を完全に失うのに対し、優先株は一部の元本を取り戻す可能性があります。
STRCは成長株よりも、むしろ「高収益キャッシュフロー製品」に近い性質を持っています。多くの投資家がSTRCを購入する主な目的は、株価の上昇を期待するのではなく、11％以上のリターンを得ることです。
二、STRCは最近なぜアタッチメントを外したのか？
1.BTC価格が下落
ストラテジーの最大の資産はビットコインであり、BTCの価格と強く連動しています。5月下旬、暗号資産市場全体で明確な調整が発生し、BTC価格は月内最高約82,000ドルから、掲載時点では約64,300ドルまで下落し、約21.59%の下落となりました。
BTCが高値から急落したことで、リスク資産が売却され、Strategy関連製品も同時に圧力を受けています。
2. 競合からの圧力
別のビットコイン資産管理会社であるStrive Asset Management（ASST）は、異なる戦略を採用している。同社は最近、永続優先証券SATAが毎日配当を支払うことを発表した。過去2週間、SATAの価格はビットコイン価格が下落しても、額面価格の100ドル付近で安定しており、配当利回りは約13％を維持している。
過去3か月で、Striveの株価は約110%上昇したのに対し、MSTRは12%、ビットコインは8%の上昇にとどまりました。この差異は、投資家がStriveのより安定した貸借対照表とより高い収益をもたらす優先株構造を好んでいる可能性を示しています。
注：Striveは2022年に米国テキサス州ダラスに設立された資産運用会社であり、当初は主にETFファンドを発行し、「株主価値の最大化（shareholder value maximization）」という理念で知られていました。2025年から、Striveは大きな転換を遂げ、Strategyのモデルを模倣して、ビットコイン準備会社となり、優先株を発行し始めました。
Striveの日次配当に触発されて、アナウンスによると、StrategyはSTRCの配当頻度を月1回から2週間に1回に変更することを提案しています。この提案が承認され採用された場合、再投資の遅延が短縮され、流動性と市場効率が向上し、価格の安定性が高まると予想されます。
この提案は、MSTRおよびSTRCの両クラスの株主による共同投票を必要とし、両クラスの株主がいずれも賛成票を投じた場合にのみ可決されます。提案のタイムラインによると、投票は4月28日に開始され、6月8日の会議日までに終了します。提案が承認された場合、新しいスケジュールにおける初回の株主登録日は6月30日、初回の配当支払日は7月15日となります。投票資格を持つ株主は、4月17日までに株式を保有している必要があります。
3. 技術的売却
戦略では、STRCが100ドル付近で長期的に安定することを望んでいます。STRCの価格が100ドルを下回ると、多くのクオンツファンドはこの製品の価格設定メカニズムに疑問を抱くと判断し、受動的なポジション縮小やテクニカルなストップロス、アービトラージ資金の撤退などが発生する可能性があり、その結果、下落幅がさらに拡大する恐れがあります。
三、STRCにはデフォルトのリスクはありますか？
現在、明確なデフォルトリスクは見られません。
まず、以前、投資家たちは、Strategyが債務の返済や配当の支払いのためにビットコインを売却するか、それとも証券発行で調達した資金を活用してビットコイン保有量を拡大し続けるかに注目していた。SaylorはXで次のように投稿した。「作業は順調に進んでいる」
6月1日、Strategyの創設者マイケル・セイラーは、子会社の永続優先株STRCの配当率が2026年6月も11.50％のまま維持されることを確認しました。STRCの配当は削減、停止、またはデフォルトされておらず、すべて正常です。
さらに、Strategyは依然として膨大なビットコインを保有しています。Strategyは843,706枚のBTCを保有し、BTC財庫企業の中で首位を維持しており、その保有量は2,100万枚の総供給量の4.01%を占めています。BTCに長期的な下落がなく、企業の資金調達チャネルが閉ざされない限り、STRCのキャッシュフローへの圧力は依然としてコントロール可能です。
四、業界関係者はどのように見ていますか？
フォーブスは、STRCが2025年7月に上場し、当年米国で最大規模のIPOとなり、25.21億ドルを調達したと指摘した。毎月の配当支出は約8,000万〜9,000万ドルである。STRCは、これらの義務を果たすために意図的かつ公開的に少量のビットコインを売却することで、格付機関に、同社が優先株主を優先債権者として扱う意向を示した。この信頼性により、STRCはより魅力的となった。STRCへの需要の増加は、より多くの資金調達をもたらし、その結果、より多くのビットコインが購入されることになる。
ベンチマークアナリストのマーク・パルマーは、「現在、投資家はStrategyのビットコイン保有量を優先株の配当資金調達の信頼できるバックアップ手段と見なすべきである。」
著名黄金支持者で暗号資産批判者のピーター・シフがXで投稿した内容：「マイケル・サヤロが配当支払いを停止せざるを得なくなった際、STRCの価格は急落するため、大多数のSTRC投資家は資金の大部分を失う可能性がある。その際、多数の訴訟がStrategy（MSTR）が直面している問題をさらに悪化させるだろう。誤解を招く宣伝によって損失を被った投資家たちは、自らの投資損失を取り戻すために法的手段を取ると予想される。」
ザ・モットリー・フールは次のように考えます：まず、STRCのインフレーション問題に注目すべきです。インフレは、100ドル分の株式の実質的価値を削減するだけでなく、受け取る配当の価値も低下させます。したがって、この株式を保有する期間が長くなるほど、インフレの影響は深刻になります。次に、Strategyは従来の債務不履行を起こすことなく、配当を容易に削減または延期できます。そのため、価格が額面を下回った場合、新株発行は停止し、あなたは当初の宣伝よりも低い収益をもたらす資産を保有することになります。さらに、元本は短期間で、あるいは永久に回収できない可能性があります。
要約
STRCは最近、約100ドルから94.65ドルまで下落しました。主な要因には、ビットコイン価格の下落、競合製品の影響、技術的売却などが挙げられます。現在のところ、STRCにはデフォルトのリスクはなく、同社は引き続き11.5％の配当を支払い、核心的な資金調達手段として継続しています。