かつてMicroStrategyとして知られた企業Strategyは、決して行わないと言っていたことを実行した。Bitcoinを売却した。
同社は5月26日から5月31日にかけて、約250万ドルで32 BTCを売却し、1枚あたり平均約77,135ドルとなった。これは、2022年12月に704 BTCを約1,180万ドルで売却して以来、同社が行う初めてのネットのBitcoin売却となる。
売却の理由：同社の永続的優先株であるStretchに対する配当支払いです。Strategyは株主に固定リターンを支払うため資金を必要としており、新規株式を発行するのではなく、保有するBitcoinの一部を売却することを選択しました。
投資家たちは注目しました。発表後、Pre-Market取引でMSTR株は5%以上下落しました。
「決して売らない」の終わり
数年間、マイケル・シーローは「Bitcoinを購入し、Bitcoinを保有し、決してBitcoinを売却しない」という一つの前提に基づいてブランド全体のアイデンティティを築いてきた。同社の2026年第1四半期の決算説明会では、その教義が静かに廃止された。
その議論中、CEOのフォン・リーは、同社が最も重視する指標である1株あたりのBitcoin価値を高めるために、有利なタイミングでBitcoinを売却すると示唆しました。これは、MicroStrategyをレバレッジ効いたBitcoinの露出度の代名詞としていた絶対的保有戦略からの意味のある転換です。
取引時のBitcoinは77,000ドルから80,000ドルの範囲で取引されており、これは同社の保有総額に対して丸め誤差に相当する金額である。同社は依然として、世界で最も大きな企業Bitcoin保有者である。
なぜ配当が計算を変えたのか
永続優先株のポイントは、配当が止まらないことです。Bitcoinが77,000ドルであろうと177,000ドルであろうと、カレンダーに必ず固定義務として現れます。StrategyがSTRCを発行した際、そのコア事業であるエンタープライズアナリティクスソフトウェアが常に十分に賄えるとは限らない、継続的な現金需要を生み出しました。
同社には、その支払いを満たすためのいくつかの選択肢があった。新規普通株を発行して既存株主の持分を薄める方法、すでにレバレッジのかかった貸借対照表にさらに負債を追加して債務市場を利用する方法、あるいは保有するBitcoinのほんの一部を売却する方法だ。戦略は3番目の選択肢を選んだ。
これは投資家にとって何を意味するか
即時の市場の反応であるPre-Market取引での5％以上の下落は、MSTRの株価が「ダイヤモンドハンドス」の物語にどれほど密接に結びついているかを物語っている。
MSTR保有者にとって、今後の注目ポイントは、これらの売却の頻度と規模である。1回限りの32 BTCの清算による配当対応は一つの事例だが、継続的な義務の支払いのために四半期ごとに売却が繰り返されるのは、構造的に異なる。
2022年12月の売却は有用な比較対象となる。当時、同社は厳しい暗号資産冬期に704 BTCを売却した。同社は税損損益繰越を理由として挙げており、その年を通じてネット購入者であり続けた。今回は、一回性の税金最適化ではなく、継続的な財務義務が動機となっている。この違いは、売却が一過性ではなく継続的である可能性を示唆している点で重要である。
MSTRを注目しているアナリストは、次回のSTRC配当日と、Strategyが追加のBitcoin売却や営業活動からの現金、またはその他のメカニズムを通じてこれを前倒しで資金調達するかどうかに注意を払うべきである。この答えは、これが一回限りの戦術的措置であるか、世界で最も有名な企業Bitcoin保有者にとって新たな運営リズムの始まりであるかを明らかにするだろう。