Strategyは、6月1日に提出した8-Kファイルで、5月26日から5月31日にかけて32枚のビットコインを売却し、平均取引価格は1枚77,135ドルで、合計約250万ドルを回収したことを明らかにした。海外メディアは、この取引額は小さいが、長期的にビットコインの継続的保有を強調してきた企業が行ったことから、市場で過剰に解釈されたと報じている。
売却規模は非常に小さい
記事によると、これはStrategyが2022年12月以来初めてビットコインを売却したことを意味する。開示されたデータに基づくと、売却されたビットコインは同社の843,706枚の保有量の約0.0038%に過ぎない。ファイルによると、この資金はビットコインの長期的な配置戦略を調整するためではなく、優先株の配当支払いに使用される予定である。
海外メディアは、数量のみで見れば、今回の売却がビットコインの供給に実質的な影響を与えるにはほぼ不十分であると見ている。このニュースが広まった後、BTCは一時7万2,000ドルを下回り、期货市場では1時間以内に9,300万ドル以上が清算され、その多くがロングポジションだった。また、MSTRの株価も下落した。
市場は口径の変化をより重視している
海外メディアによると、注目されたのは売却規模ではなく、企業の立場の変化である。過去数年間、マイケル・セイラーは「購入して保有」を核心的な物語として掲げており、市場はこれによりMSTRを高レバレッジのビットコイン暴露ツールと見なしてきた。2022年12月の売却後、直ちにポジションを補填したが、市場はこれを税務処理と広く解釈した。
しかし、今回は売却の目的が優先株配当に明確に向けられています。記事によると、Strategyの経営陣は以前の決算電話会議で、特定の条件下で同社がビットコインを売却し、配当などの資金需要を満たす可能性があると示唆していました。これは、同社がバランスシートの管理手法を単方向の保有からより積極的なキャッシュフローの調整へと転換したことを意味します。
配当の手配は直接的な背景です
この取引を理解するには、同社の現在の資金調達構造の中で見ることが必要である。同社は複数段階の優先株商品を発行しており、継続的な配当支払い義務を生じさせている。主な手法は、MSTR普通株を増発して資金を調達し、その資金で配当を支払うことである。
しかし、MSTRがそのビットコイン純資産に対するプレミアムが縮小するにつれて、増発に依存する効率は低下する。海外メディアによると、このような状況では、同社は現金需要を補うために、少量のビットコインを直接販売する別の方法に切り替えるという。今回の32枚のビットコイン売却は、このメカニズムの実際の実施と解釈されている。
記事は、短期的には、この取引自体がビットコインの需要と供給の構図を変えるには十分でないと考えているが、中長期的には、市場は新たな前提に注目するようになるだろう。つまり、世界最大の企業ビットコイン保有者の一つであるStrategyが、特定の財務条件のもとでビットコインを売却することが明確になったという点である。この変化は直ちに大規模な売却圧力をもたらすわけではないが、市場が「決して売却しない」という同社の位置づけに対する期待を変えることになる。
追加情報：文中の開示によると、Strategyは現在843,706枚のビットコインを保有しており、経営陣は現在の配当ペースで約18か月分のカバー余力があると述べている。