スタンダードチャータードは、月曜日の報告書で、2028年末までにステーブルコイン市場が2兆ドルに達すると予想しており、これは約1兆ドルの新規国債券需要を生み出すと述べた。
2026年初頭時点で、ステーブルコインの時価総額は約3,000億〜3,200億ドルです。
「その期間中に、ステーブルコイン発行者が準備金として米国国債を購入することで、約8,000億～1兆ドルの新たな需要が生じるでしょう」と、デジタル資産研究責任者のジョフ・ケンドリックと米国金利戦略担当のジョン・デイヴィスは記している。
報告書によると、連邦準備制度理事会の購入額1兆～1.2兆ドルと合わせて、2028年までの新規財務省短期債の需要は約2.2兆ドルに達する可能性がある。これは、短期債が総債務に占める割合が変わらない場合の約1.3兆ドルの純新規供給額と比較され、約0.9兆ドルの不足が生じる可能性を示している。
テザーやサークル（CRCL）などのステーブルコイン発行者は、短期米国政府債務の主要な購入者となり、USDTやUSDCなどのトークンを裏付ける準備金として数百億ドルの国庫証券を保有しています。
テザーは単独で、中規模の主権投資家と競合するほどの中長期国債保有高を公表している一方、サークルもマネー・マーケット・ファンドを通じて短期国債に大量の準備金を保有している。
ステーブルコイン市場が拡大する中、発行者は流動性を維持しながら収益を獲得するため、新規流入資金を通常、テレジャー債に預け、暗号資産由来の資本を米国政府の資金調達に効果的に誘導し、利回りカーブの前端での需要を強化しています。
財務省は2月4日の四半期償還公告（QRA）で、「SOMAによる国庫証券の購入と民間セクターからの国庫証券需要の増加を監視している」と述べ、スタンダードチャータードはこの傾向が強まると予想している。
アナリストたちは、予想される需要超過により、財務長官のスコット・ベッセントが短期国債の発行割合を引き上げる余地があると述べました。3年間でその割合を2.5％引き上げれば、約0.9兆ドルの追加的な短期国債供給が生み出され、差額を補填することになります。
その数量を長期債から再配分することで、30年物の入札を3年間効果的に停止し、長期金利の上昇圧力を緩和できるという。
ベースケースではないが、銀行はアナリストがフロントエンドの不足リスクが高まっていると警告したことを受けて、10年物金利が2026年末までに4.6％に達すると予想している。
ステーブルコインの成長は、暗号資産価格が弱まり、GENIUS法後の発行が鈍化したことを受けて、最近3,000億ドル直上で停滞しています。これは2025年4月の2,380億ドルから上昇した水準です。Bitcoinは2025年10月の126,000ドルというピークから50％以上下落し、取引由来の需要を抑制しています。スタンダードチャータードは、こうした逆風をサイクリックな要因と見なし、2028年までにステーブルコインが米国国債の追加需要として約1兆ドルを生み出す可能性があると維持しています。これは米国金利市場を再構築する可能性があります。
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