レイヤー1ネットワークでは、リスクオフ状況において依然として流動性が主要な差別化要因です。
技術的な観点から見ると、流動性の増加は、より強いファンダメンタルな活動と一致する傾向があります。これは、資本が堅実な実際の利用を持つネットワークに移動する場面です。広範な変動率にもかかわらず、RWAセクターが300億ドルの過去最高値に達したことは、このトレンドが進行している明確な例です。
このような背景のもと、ステーブルコインの時価総額が過去最高を更新したことは、この物語にさらに火を点けました。実際、DeFiLlamaのデータによると、今月だけで30億ドル以上がステーブルコインに流入し、総時価総額は約3230億ドルに達しました。
自然に、この設定はEthereumが支配的なLayer-1ネットワークとして引き続き支援的な状況を維持しています。
これらの流れのタイミングは、Ethereum [ETH]にとって重要な瞬間に重なった可能性があります。
技術的な観点から見ると、5月に入ってETH/BTCレシオは8%以上下落しています。これは、1月の8.14%の下落以来、EthereumがBitcoin [BTC]に対して最も弱い月間パフォーマンスを記録したことを意味します。注目すべきは、この動きと同時にEthereumのステーブルコイン時価総額が本月で40億ドル以上減少し、2025年10月前の約1580億ドルの水準まで戻ったことです。
本質的に、イーサリアムのビットコインに対する相対モメンタムは、ステーブルコインの流動性のトレンドと連動して動いてきました。現在、ステーブルコインの時価総額が再び過去最高水準に達したことを踏まえ、今回の相関関係が維持されるかどうか、イーサリアムのモメンタムが再び有利に傾く可能性があるかどうかが興味深いところです。
流動性の急増とEthereumの圧力が重なる
イーサリアムのビットコインに対するパフォーマンスの弱まりも、ランダムではありません。
代わりに、より柔軟なオンチェーンシグナルによって支えられています。例えば、Lookonchainのデータによると、ある巨大取引者が最近20,000 ETHを売却し、5月にETH/BTCの下落圧力を高めました。しかしETHが2,000ドル付近まで下落すると、BitMineが直ちに60,000 ETHを購入しました。これは両側の戦略的ポジショニングの兆しです。
さらに重要なのは、これがイーサリアムのステーキング比率が32.4％まで上昇し、過去最高を更新したことと一致していることです。
これは、供給のより大きな割合がステイキングにロックされていることを示唆しており、価格動向が依然としてボラティルであるにもかかわらず、流動供給をさらに引き締めています。要するに、より多くのETHが循環から外れ、ステーブルコインの流動性の増加と一致しています。
このような背景の中、ETH/BTCは現在転換点にあります。
技術面では、この比率は7週連続で下落しており、今週もさらに1.27%の下落を記録しました。しかし、過去のパターン、ステーブルコインの流動性の増加、戦略的な買い込み、そして着実な資本の投入は、すべてETH/BTCがここで安定し、整理に入る可能性が高まっていることを示唆しています。
この傾向が継続すれば、ステーブルコインの流動性とEthereumのオンチェーン拡大により、今回のサイクルでETHがBitcoinに対してより強い相対的強さの段階に入る可能性があります。
最終サマリー
- 上昇するステーブルコインの流動性と過去最高のETHステーキングが、流動供給を引き締めながらEthereumのオンチェーン強化を強化しています。
- 過去の相関関係が継続する場合、流動性条件の改善はETH/BTCの安定化と相対的モメンタムの潜在的なシフトを後押しする可能性があります。