SpaceXは、過去最大の<IPOへと近づいており、初期の兆候では、RobinhoodやSoFiが多くの人が予想したような一般投資家向けの役割を果たさない可能性がある。ロイターによると、モルガン・スタンレーのE*Tradeは、スペースXの株式を米国の小規模投資家に販売するリーディング役を担うために協議中であり、フィデリティも小売向け配分に参加しようとしている。ロビンフッドとSoFiは引き続き協議中だが、スペースXはそれらをオファリングから除外することを検討している。
そのシフトは、SpaceXが異常に大きな一般投資家向け割当を検討しているため重要です。ロイターは、同社がIPOの最大30％を一般投資家向けに確保する可能性があると伝えています。これは、多くの大規模上場で見られる通常の5％～10％の範囲を大幅に上回ります。その割当の大部分は、引受銀行が扱う高資産家およびプライベート・ウェルス顧客に割り当てられると見られており、残る自己運用型一般投資家向け分は、証券会社間の競争の焦点となっています。
この決定は、顧客需要だけでなく、取引構造に関連しているように見える。モルガン・スタンレーはSpaceXのIPOの主幹事証券会社であり、ETradeはモルガン・スタンレーのブローカー・プラットフォームの一部である。これにより、主幹事証券会社は通常、小売需要を自社のチャネルを通じて振り分けるため、ETradeは直接的な優位性を有する。ロイターは、この内部構造が、RobinhoodやSoFiを排除する可能性があると報じた。両社はいずれも注目度の高いIPOへの定期的な参加者となっているが。
E*Tradeが有利な立場にある理由
ETradeの保有資産は、2020年に同プラットフォームを買収したモルガン・スタンレーとの関係に由来しています。ロイターは、モルガン・スタンレーがこれまでの取引で使用してきたモデルに従い、より多くの小口米国小売注文をETradeを通じて処理すると予測しています。この仕組みにより、主幹証券会社は小売取引の流れを自社ネットワーク内にとどめやすくなります。
ロイターによると、フィデリティは既に確立された一般投資家基盤を持っており、販売役割に関する交渉を継続している。これは、下請け銀行と関係のないロビンフッドとSoFiに追加の圧力を生み出している。これらの企業は引き続きこのオファリングにおける立場を模索しているが、SpaceXがこの取引の核心的な銀行グループと連携するブローカーを優先しているため、それらの保有資産はやや弱い状態にある。
この構造は、レポート後にRobinhoodの株価が圧力を受けた理由を説明しています。Robinhoodがこのような大規模な上場での小売投資家役割へのアクセスを失った場合、取引活動や顧客エンゲージメントを促す可能性があった顕著な市場イベントを見逃すことになります。SoFiも同様の課題に直面しており、両社は数年ぶりに最も注目された公開買付の一つに参加しようとしていました。
SpaceXのIPO規模がステークを高める
小売投資家の戦いは、非常に大規模な上場計画を背景に進行しています。報告によると、SpaceXは約1兆7500億ドルの時価総額で750億ドルの調達を目標としています。この条件で実現すれば、この上場はサウジアラムコの290億ドルのIPOを上回り、金融史でも最大級の公開売出の一つとなります。
このような評価は、上場直後にSpaceXを最も価値のある上場企業の一つに位置づけることになります。これにより、通常よりも小口投資家のアクセスが重要になります。なぜなら、このような規模の取引における証券会社の参加は、クライアントの増加、注文フロー、ブランドの可視性に影響を与える可能性があるからです。SpaceXは、イーロン・マスクの広大な小口投資家層と、ロケット打上げ、人工衛星、防衛市場における同社の評判から、強い需要を引きつけると予想されています。
同社は今年後半の上場を目標としていると報じられており、一部の報道では4月への提出と6月の上場時期が示唆されている。ロイターは、一般投資家向けの割当計画はまだ確定ではなく、変更の可能性があるため、RobinhoodおよびSoFiが公式に除外されたわけではないと指摘した。
ナスダックのルール変更により需要がさらに増加する可能性
IPOへの関心を後押しするもう一つの要因は、Nasdaq ルールの変更で、非常に大規模な上場企業をNasdaq 100に迅速に組み込むことが可能になったことです。この変更により、市場資本化額がNasdaq 100構成銘柄の上位40社に入る企業は、上場から15営業日以内に追加されます。これは、従来の約3か月という期間に比べてはるかに迅速です。
SpaceXにとって重要なのは、インデックスへの組み入れがナスダック100を追跡するインデックスファンドやETFによる強制的な買いを引き起こす可能性があるからです。SpaceXが報告されている1兆7500億ドルの評価額近くで上場すれば、新しいルールに基づき迅速に資格を満たす可能性があります。この見込みは、ブローカーの役割が注目を集めている理由の一つとなっています。
RobinhoodおよびSoFiは公式に除外されておらず、ロイターは計画が確定していないと述べています。両社はSpaceXと引き続き交渉中であり、小口販売の一部を受ける可能性があります。しかし、現在の傾向からは、ブローカー関連チャネルが小口割当を主導する可能性が高いと示唆されています。