SpaceXは今後数週間以内にIPOを開始すると予想されており、評価額は1.75兆〜2兆ドルの範囲で、調達額は最大750億ドルに達する見込みです。この規模で進む場合、これは米国市場史上最大級のIPOの一つとなります。この取引をめぐって市場の感情は明確に分かれています。一方では個人投資家が評価額と収益性について慎重な姿勢を保っている一方で、取引所、インデックス機関、ファンド会社はすでに事前準備を進めています。
小規模投資家は評価と利益に注目しています
複数のメディアの取材に応じた投資家は、SpaceXがロケット、衛星、AIなどの注目テーマを有しているが、現在の価格には将来の成長期待が過剰に織り込まれていると指摘した。一部の投資家は、同社の長期的な前景を前向きに見ているとしても、上場初日に購入するのではなく、株価の変動を観察した上で投資を検討する傾向があると述べた。
報道によると、SpaceXは2025年に187億ドルの収益を上げたが、同期の損失は約50億ドルに達した。NVIDIA、Meta、Microsoftなどの大手テクノロジー企業と比較して、SpaceXは現在、利益とキャッシュフローの面で同等の支えを欠いている。これが、一部の投資家がその高評価に保留態度を取る主な理由である。
一部の投資家は、同社の長期計画に疑問を呈し、招集資料に記載されている小惑星採掘や火星コミュニティといった内容は、検証可能な商業的収益までまだ遠いと指摘している。評価が妥当かどうかについて、Redditなどの投資コミュニティでは多くの議論が行われており、焦点は、1兆5000億ドル以上の価格を支えるために、同社が今後どの程度の収益および利益成長率を達成する必要があるかに集中している。
指数機関が上場に備えて事前に準備
市場で議論が分かれる中、SpaceXの潜在的な規模は、指数編成ルールに影響を与えるほど大きくなっている。ナスダックは、従来の最低待機期間が3か月だったところを、上場後15取引日でナスダック100指数に組み入れるよう措置を変更した。FTSE Russellも同様の対応を取っており、S&P ダウ・ジョーンズ指数社は追随を検討中である。
ニューヨーク証券取引所の親会社であるNYSE Groupの社長リン・マーティンは、取引所が大規模な上場案件を獲得するために市場ルールを変更すべきではないと批判した。一方、支持者は、指数が代表性を維持するためには、時価総額が大きく、流動性の高い企業を早期に含める必要があると主張している。
ブルームバーグ産業研究の推計によると、SpaceXが早期に主要指数に組み込まれた場合、関連指数を追跡するパッシブファンドによって約200億ドルの買い注文が発生する可能性がある。この規模は、そのIPO調達額の約4分の1に相当し、指数への組み込みスピードが上場後の資金受け入れに直接影響を与えることを意味する。
ウォールストリートの製品展開が同時に活発化
SpaceXに対する熱気は、一次市場だけにとどまらない。ますます多くの投資家が、SpaceXが単なるロケット会社ではなく、AIインフラ関連企業とも見なせるというマスクの主張を受け入れ始めている。このナラティブは、さらに市場の注目を高めている。
報道によると、既に投資家たちは未上場のテクノロジー企業の株式を保有するファンドやETFを通じて事前にポジションを構築しています。一方、ウォールストリートでも関連製品の投入を加速しており、今年だけで20本以上のSpaceX関連ETFが申請されています。これらのETFはレバレッジ、インバース、オプションなど多様な戦略をカバーしています。
SpaceXは、発行シェアの最大30％を一般投資家に割り当てる計画です。750億ドルの調達規模を基にすると、一般投資家への割当額は約225億ドルになります。盈透証券のチーフストラテジスト、Steve Sosnickは、このような措置が上場後の一部の新規買いを事前に消費する可能性があり、一部の投資家はTeslaやBitcoinなどの資産を売却して認購資金を確保する可能性があると指摘しています。
大手テクノロジー企業のIPOの風向標となる
スペースXの評価が適正かどうかについては、依然として明確な意見の分かれがあります。イェール大学の名誉退職金融学教授であるロジャー・イボットソンは、市場がこの企業に明確な「スターパイミアム」を付与していると述べています。今年3月までの過去12か月の収益に基づくと、1兆8,000億ドルの評価額は、売上高倍率が約93倍となり、ナスダック100指数の平均水準の約15倍です。
しかし、多頭は上場後も資金が株価を押し上げ続けると見込んでいます。一部の機関投資家は、受動的資金やテーマ別資金が引き続き流入すると判断し、上場後最初の月に買いを継続する計画です。
OpenAIやAnthropicも大規模なIPOを準備している中で、SpaceXの今回の上場結果は、テクノロジー・ユニコーン企業が公開市場に進出する上で重要な指標と見なされる可能性がある。発行が順調に進めば、他の大手非上場テクノロジー企業の上場加速を促す可能性があり、逆に期待を下回れば、その後のスーパーIPOのペースが鈍化する可能性もある。