影子市場では、SpaceXの初日取引が35%以上上昇すると予想され、アジアの投資家たちは直接参加できないため、サプライチェーン、ETF、永続フィナンシングなど「曲線代替品」に殺到している。しかし歴史は警告する：過去15年間の大型テクノロジーIPOは、1年以内に平均55%の下落を記録している。
シャドウマーケットの価格シグナルは、エロン・マスク（Elon Musk）が率いるSpaceX（SPCX）が公開市場に上場する際に、大幅な上昇を迎える可能性を示唆している。
デリバティブ、暗号資産取引、予測プラットフォームからの複数のデータが示すところによると、ロケット、人工衛星、人工知能事業を手がけるこの企業は、上場初日のパフォーマンスが発行価格を大幅に上回る可能性がある。
オンライン証券会社IG Internationalが提供するデリバティブ価格によると、金曜日のシンガポール取引時間中に、SpaceXの含み全体評価額は約2兆4000億ドルに達した。1株135ドル、対応する1兆7700億ドルのIPO価格に基づくと、この水準は35％以上の上昇を意味する。
暗号資産市場からの取引も参照されています。Hyperliquidプラットフォームでは、SpaceX関連の永続フィューチャーズ契約の価格は約174ドルで、企業価値は2兆2,000億ドル以上を反映しています。この契約の過去24時間の取引高は1億4,300万ドルに達し、未決済ポジション規模は約2億800万ドルです。
予測市場において、Polymarketのトレーダーの判断がこの期待をさらに強化しています。同プラットフォームのデータによると、SpaceXが上場初日の終値で時価総額が2兆ドルを超える確率は約70％です。
複数のチャネルによって形成されたこの価格予想は、資本市場が人工知能と宇宙インフラ分野の資産に同時に投資することへの高い関心を反映しています。SpaceXが強力なスタートを切れば、OpenAIやAnthropic PBCなどの今後の潜在的な上場プロジェクトに示範効果をもたらし、これら企業が兆ドル級の評価を公開市場で受け入れられるかどうかを検証する機会となるでしょう。
IG Internationalの市場アナリスト、Fabien Yipは述べた：
IPOへの需要は常に高く、上場前取引も多くの注目を集めています。評価がすでに高めに見えるにもかかわらず、これはこれまでで最も人気の高い上場前取引です。上場前価格の勢いが維持されれば、今後の巨大IPOに先例を築くことになります。
しかし、短期的な資金の流れから見ると、SpaceXが強力なデビューを果たした場合、『華麗な7社』やテスラ（TSLA）を含む既存の大手テクノロジー株に資金が分散する可能性があります。同時に、その上場は、関連するサプライチェーン企業、同業他社、および既存の株主の市場パフォーマンスを世界中で牽引する可能性があります。
史上最大のIPO、アジアの投資家は「門前払い」！サプライチェーンやETFで「曲がりくねって参入」
スペースXの750億ドル規模のIPOをめぐり、世界中の資本が熱狂しているが、アジアの大多数の投資家は直接の購入に参加できない。この参加のハードルが、地域内の資金を代替的なパスを通じて関連機会に配分せざるを得なくさせている。
IPOの割当チャンネルが不足する中、ソウルなどのトレーダーは、宇宙産業に関連するサプライチェーン企業への投資、テーマ型ETFの配置、およびナスダック100指数を追跡するファンド製品の購入など、間接的な投資手法に集中し、SpaceXの上場後に株価が上昇した際の連動リターンを狙っています。
暗号資産市場は重要な受皿としても機能しています。投資家はSpaceXと連動する永続フィューチャーズ契約の価格を引き上げており、一部の取引プラットフォームでは、一次市場に参加できない資金向けに、より複雑なデリバティブ商品を提供しています。
ベンタージ・グローバル・プライムのアナリスト、Hebe Chenは、「クライアントからの関心が増加しており、その取引特性やリスク志向は非常に多様な分布を示しています。SpaceXに対する関心は、一般的なIPOに関する問い合わせというよりも、ロケットが発射台から離れる前に席を確保しようとする投資家の動きのように感じられます。」
各市場間の参加条件には明確な差があります。アジア太平洋地域では、現在日本とオーストラリアのみが一般投資家にこのIPOへの直接参加を許可しており、その他のほとんどの市場では個人投資家は依然として除外されています。
一般投資家は「やけど」を負う可能性があります。過去のデータ：初日から12ヶ月間の平均回復率は55%です。
ロイターのコラムニスト、ジェイミー・マクギーヴァーは、注目が高まる一方でリスクも同時に蓄積しており、特に個人投資家に集中していると指摘した。認購のハードルが低下し、参加チャネルが拡大する中で、個人資金が過去に例のない規模で流入しているが、構造的な仕組みと歴史的な経験は、こうしたブームの背後に顕著な非対称リスクが潜んでいることを示している。
従来の大型IPOでは、一般投資家は通常、割当の10％以下しか取得できず、残りのシェアは主に機関投資家が保有しています。この配分方式は、機関がより強力な資金力とリスク許容度を持つため、新規上場株式の初期の価格変動が個人投資家に与える影響を一定程度緩和しています。
今回のSpaceXは明らかにこの慣例を打破した。7500億ドルの総発行規模のうち、約20％の株式が一般投資家に割り当てられる。より高い参加比率は、個人投資家が上場初期に発生する可能性のある価格変動や下落リスクにより直接的に晒されることを意味する。
過去のデータを見ると、この懸念は根拠のあるものです。Truist Advisory Servicesの株式戦略アナリスト、Sam Grelckによる過去15年間の30件の大手テクノロジー企業のIPOに関する研究では、これらの企業は上場初日の終値から12ヶ月以内にすべて二桁の下落を記録し、平均回撤は55％に達しました。一部の銘柄では下落幅が90％に近いケースもありました。
彼は次のように注意喚起しました。「投資家は、新規上場株式に参加する際、より高いボラティリティと潜在的な大幅な下落に備える必要があります。」
時間軸をさらに細かく見ると、IPO後最初の3か月は依然としてプラスのリターンが見られるが、ボラティリティは明確に高くなる。一方、6か月および1年という期間では、全体的なパフォーマンスはマイナス傾向となる。これは、短期的な上昇と中期的な調整が共存し、プロセスに不確実性が伴うことを意味する。
同時に、参加条件の緩和により一般投資家の参入が加速している。ファイダ・インベストメントはIPO参加の口座要件を50万ドルから大幅に2,000ドルまで引き下げた。ロビンフッド・マーケッツ、SoFi、E*Tradeは資金ゼロの口座でも参加を許可しており、チャールズ・シュワブの要件は10万ドルである。Vanda Researchのデータによると、過去の4月に見られた米国納税期終了後の株式購入の回復は今年顕著には見られず、その一因として投資家がSpaceXのIPOに備えて現金を準備していることが挙げられている。
基本面の期待に関して、アンダーライターが提示した成長経路も議論を呼んでいる。ゴールドマン・サックスのアナリストは、同社の総売上高が昨年の187億ドルから2030年には4740億ドルに達し、AI事業の売上高が32億ドルから3220億ドルに拡大すると予測している。アメリプリズの首席マーケット戦略家であるアントニー・サグリメンェは、これを「あらゆる合理的な基準で見ても、これは大胆な仮定だ」と評価している。
もう一つの引受機関であるモルガン・スタンレーは、さらに長期的な予測を提示し、2040年までに企業の総売上が3.4兆ドルに達する可能性があると示唆した。このような長期的な予測は市場の想像力を拡大する一方で、評価の実現に対する不確実性も高めている。
制度的な変更も注目に値します。通常、企業の従業員はIPO後、6か月のロックアップ期間を経てようやく保有株式を売却できますが、SpaceXはこの制限を免除しています。一部のアナリストは、これにより従業員や早期投資家が上場後すぐに売却を選択し、経験の少ない個人投資家に販売圧力が転嫁される可能性があると指摘しています。
潜在の内部売却は零售投資家の買いで一部吸収される可能性があるが、このヘッジは必ずしも発生するとは限らない。買い手の力が弱まると、市場価格が下落した際に後から参入した個人投資家が大きな損失を被る可能性がある。
今回のIPOをめぐる全体的な市場の雰囲気は、周期的な位置に関する議論を引き起こしている。一部の見方では、このような集中した熱狂が市場の頂点に近づいている兆候である可能性があるとされている。しかし、BCA Researchの首席アメリカ株式戦略家であるノア・ワイスバーガーは、歴史的に見ると、超大型IPOの約20％しか市場の頂点で発生していないと指摘している。
注目すべきは、今後数か月の市場で、評価額が1兆ドルと見込まれるOpenAIやAnthropicなど、さらに多くの注目プロジェクトが上場する可能性があることです。SpaceXの上場が好調であれば、一般投資家の今後の大型IPOへの参加意欲はさらに高まるでしょう。一方で、予想を下回る結果となった場合、大量の資金を投入した個人投資家は大きな損失リスクに直面する可能性があります。