シルバー先物は1月29日に117ドルを突破し、過去1年で275％の上昇となる歴史的な上昇トレンドを拡大した。深刻な現物供給不足がこの急騰を後押ししている。倉庫在庫は現在、未決済先物建玉の14％にしか対応できない。
在庫の枯渇、過大な商業的ショートポジション、異例の後ろ倒し契約のロールオーバーという要因が重なり、現在リアルタイムで進行中の典型的なショートスケアが発生している。
スポンサード倉庫在庫が圧力にさらされる
最新のによると CME倉庫在庫報告書 1月27日に記録されたデータによると、COMEX認定の保管施設における純銀保有量は4億1,170万オンスに減少した。さらに重要なのは、登録在庫であり、先物契約に基づく即時引渡し可能な金属の量が1億770万オンスまで低下したということである。
登録株は1日で470万オンス減少した。金属は金庫から引き出されたり、適格な状態に転換された。適格な銀は先物の納入には使用できない。
オープンインタレスト総数は152,020件（7億6,000万オンスに相当）であり、登録在庫は未決済の紙上要求の14.2％にしか対応できない。これは、将来契約の保持者がわずかな現物引渡しを求めるだけで、取引所が深刻な運用上のストレスに直面する可能性があることを意味する。
コマーシャルショートポジションが配当之供給を上回る
データから 商品先物取引委員会（CFTC）トレーダーの約定報告1月20日に実施された世論調査は、空売り圧力の規模を明らかにした。
商業トレーダー（主に銀行およびディーラー）は、ロング43,723契約に対して90,112契約のショート保有しています。純粋なショートポジションは合わせて46,389契約、約2億3,100万オンスです。
スポンサードこのネットショートポジションは、現物引き渡しが可能な登録銀1億8000万オンスの2倍以上である。ロング側が現物決済を積極的に求める場合、ショートセラーアはますますタイトな市場で金属を調達せざるを得ず、価格上昇が加速する可能性がある。
バックワーデーションとバックワードロールはストレスを示す信号
The シルバー市場 10月初旬以来、スポット価格が先物価格を上回るバックワーデーション状態が続いています。この価格構造は、直近の現物需要が供給を上回っていることを示しており、これは通常の市場ではほとんど持続しない状態です。
アナリストたちは、3月から1月へ、また2月から1月への先物契約のロールバックを観測している。この異常なパターンは、長期保有者が後日の納入日を待つことを渋っていることを示唆している。
1月だけで、現物引渡しを伴う4800万オンス相当の9,608件の契約が発行され、現在登録されている在庫のほぼ45％に達している。
スポンサード太陽光産業、苦境を味わう
供給の減少は、工業分野での需要の増加によってさらに悪化しています。現在、銀は記録的な 太陽光パネル生産総コストの29％昨年14％から、2023年にはわずか3.4％でした。
この高騰により、銀はアルミニウム、ガラス、シリコンを上回り、太陽光発電製造における単一で最大のコスト要素となっています。トラナソーラーやジンコソーラーを含む主要な中国メーカーは、投資家に対して2025年および2026年の純損失の見通しを警告しています。
これに応じて、隆基緑能（Longi Green Energy）は2026年第2四半期から銅ベースの太陽電池の量産を開始すると発表した。しかし業界のアナリストは、こうした代替策の努力は通常、年単位でスケーリングに時間がかかるため、短期的な需要動向は依然として物理的な銀に強く傾いていると指摘している。
スポンサード金は比較的安定したままである
対照的に、金は類似した応力の兆候を示さない。 コメックス金の倉庫在庫 合計3,590万オンスで、そのうち1,880万オンスが登録されています。対して オープン・インタレスト 528,004件のコントラクト（5,280万オンス）において、カバレッジ比率は35.7％となり、これは銀の2倍以上である。
ゴールド先物相場はコンタンゴ状態が維持されており、先物価格が現物価格を上回る通常の市場構造を示しています。日々の在庫変動は最小限です。
アウトルック
シルバー市場における構造的デフィシットは、シルバー協会によると連続5年目となり、地上在庫を引き続き減らし続けている。リースレートが高水準にあり、世界市場で現物プレミアムが拡大していることから、価格上昇の条件は引き続き整っている。
ただし、トレーダーは市場がこれほどまでに伸びているため、利益確定が加速したり、取引所がポジション制限やマージン引き上げに介入したりすれば、急激な修正に弱いことも留意する必要がある。