米国証券取引委員会は検討中であり、これは暗号資産プロジェクトが資金を調達する方法を変える可能性があります。SEC議長のポール・アトキンスは2026年3月17日、「三つの道によるセーフハーバー」案を提示しました。この計画は、暗号資産投資契約に対する構造化された免除とルールベースのアプローチを導入します。
アトキンス氏は、SECがまもなく正式な提案を発表する可能性があると述べました。この枠組みは、開示要件を維持しながら、暗号資産発行者に明確な選択肢を提供することを目的としています。同時に、連邦証券法がデジタル資産にどのように適用されるかを明確化するための継続的な取り組みを反映しています。
この提案は、SEC内の以前の議論を基にしています。特に、ヘスター・ペアスが最初に提起したアイデアと関連しています。彼女の以前の「トークンセーフハーバー」の概念は、完全な規制監督を受ける前にプロジェクトが開発する時間を与えることに焦点を当てていました。
スタートアップと資金調達の免除が資本の道を定義する
まず、この提案はスタートアップ例外を導入します。この道筋により、初期段階の暗号資産プロジェクトは期間限定の枠組みの下で資金調達が可能になります。たとえば、アトキンスは4年までの期間、資金調達上限を約500万ドルと提案しました。この期間中、プロジェクトは公開情報の開示とSECへの通知が必要です。
次に、2番目のパスはより大規模な資金調達に焦点を当てています。この免除により、発行者ははるかに高い数量を調達できるようになります。アトキンスは、12ヶ月の期間内に7500万ドルを基準として挙げました。ただし、プロジェクトは財務諸表や運営情報などを含む詳細な開示を提出する必要があります。
両方の免除は、構造化された参入ポイントを創出することを目的としています。その結果、小規模および大規模なプロジェクトは別々の規制ルートをたどることになります。同時に、開示要件は両方のルートにおいて中心的な役割を果たし続けます。
セーフハーバーは、証券規制が適用されなくなるタイミングを定義します
三番目の道筋は、投資契約に対するルールベースのセーフハーバーを導入します。この部分は、暗号資産が連邦法下で証券として扱われなくなるタイミングを定めています。アトキンスによると、これは発行者がプロジェクトに関連する主要な経営的努力を完了または停止したときに発生します。
このアプローチは、SECが投資契約を解釈する方法と直接結びついています。初期の販売にのみ焦点を当てるのではなく、このフレームワークはプロジェクトが時間とともにどのように進化するかを考慮します。したがって、開発が進むにつれて規制の扱いが変動幅を生じる可能性があります。
この提案はまだ初期段階にあります。正式な規則ではなく、公衆意見の募集を必要とします。しかし、これは米国における暗号資産調達に対する明確な規制の道筋への移行を示しています。