数年間、暗号資産業界は米国規制当局に明確な指針を求めてきた。6月4日、SEC取引・市場局長のジェイミー・セルウェイが、ピパー・サンドラー グローバル取引所・フィンテック会議に現れ、まるで計画のように見えるものを提示した。
セルウェイは、ポール・アトキンズ議長の指導のもとSECが策定してきた4つの戦略的優先事項を示した。これらは、トークン化証券の包括的枠組み、SECとCFTCの重複する規制の調和、取引時間の延長、およびRegulation NMSの近代化である。そのうち最初の2つは、デジタル資産市場にとって最も重要であり、ワシントンがデジタル資産をどのように捉えるかという根本的な変化を示している。
アビトラージのないイノベーション
SECのトークン化証券フレームワークの基本的な原則は、アトキンスが「アービトラージのないイノベーション」と呼ぶものである。英語では、技術の進化を促す一方で、誰も規制の隙間を悪用してシステムを操作できないようにするということである。
開発中のフレームワークは、トークン化された証券の上場および取引に関する明確なガイドラインを確立するものである。セルウェイの発言は、SECがトークン化された証券を新たな規制カテゴリとして完全に新しい立法を必要とするのではなく、既存の法律下での証券として扱いたいことを示唆している。このアプローチの利点はスピードである。SECは、議会が包括的な暗号資産関連法案を可決するのを待たずに、規則制定およびガイドラインの策定を進めることができる。
SECとCFTCがついに話し合いを開始
両機関は2026年1月、さまざまなデジタル資産を分類し、トークン化された証券を適用法下で証券として明確に分類する共同分類体系を発表しました。共有された分類体系は、その他のすべての基盤となります。
分類を超えて、調和の取り組みには、スワップ報告要件、ポートフォリオ証拠金ルール、および製品定義の整合化が含まれます。デジタル資産規制に関する継続的な調整を促進するために、覚書が締結されました。
現在、デリバティブの特性を持つトークン化された証券を取引する金融機関は、異なる二つの機関から矛盾する報告義務を課される可能性があります。このような摩擦は、コンプライアンス上の負担を生むだけでなく、特定の製品カテゴリ全体を経済的に実行不可能にしています。こうした矛盾を解消すれば、長年棚上げされてきた製品イノベーションを実現できるでしょう。
これが市場に与える意味
拡張取引時間の優先順位とRegulation NMSの近代化は、より広範なアジェンダと補完的です。拡張取引時間は、24時間運用される自然なトークン化証券市場に最終的に適用される可能性があります。Regulation NMSの更新は、原子的決済や分散型注文ルーティングなどのトークン化がもたらす市場構造の変化を組み込むことができます。