SECとCFTCが暗号資産デリバティブ規則について共同諮問を開始
SECとCFTCは、デジタル資産のデリバティブに関して共同で意見募集を開始し、証券と商品の監督の間にある暗号資産製品に関する米国規制当局の混乱を減らそうとしていることを市場に明確に示した。
この相談は、セキュリティベースのスワップおよびデジタル資産デリバティブの定義に焦点を当てています。連邦規則公告への掲載後、60日間の一般からの意見公募期間が設けられ、市場参加者は管轄権の境界線をどこに引くべきかについて正式に意見を述べることができます。
これは、暗号資産デリバティブが米国のデジタル資産政策の中で最も複雑な領域の一つに長く存在してきたためです。
スポットトークンはすでに分類の難しい問題を引き起こしています。デリバティブはさらに複雑さを加えます。製品はトークン、インデックス、バケット、イールドストリーム、またはプロトコル関連資産を参照する可能性があります。構造に応じて、SECの規則、CFTCの規則、またはその両方に該当する可能性があります。
新しい諮問はまだ問題を解決していませんが、機関向け暗号資産デリバティブの構築および取引の在り方を形作る可能性のあるプロセスを開始しています。
要約
- SECとCFTCは、デジタル資産デリバティブの定義について共同で意見募集を開始しました。
- このプロセスには60日間の公衆コメント期間が含まれます。
- この相談は予備的なものであり、まだ最終的なルールを策定したものではありません。
共同行動が重要な理由
暗号資産企業からの最も大きな不満の一つは、規制の重複です。
SECは証券市場を監督し、CFTCはデリバティブおよび商品市場を監督しています。暗号資産は両者の境界を曖昧にすることが多く、その結果、取引所、ファンド、メイカー、発行体はどの規制機関がどの製品に適用されるかを理解しようと試みています。
共同相談の重要性は、重複部分を直接認識するからです。
各機関が別々に動くのではなく、調整されたプロセスにより、定義を明確にする必要がある領域を特定できるようになります。これは、各機関がすべての点で合意するということを意味するわけではありません。むしろ、市場はセキュリティベースのスワップ、デジタル商品スワップ、および関連製品について規制当局がどのように考えているかを、より構造的な視点で把握できるようになります。
機関投資家にとって、その明確さは不可欠です。
大規模な資産運用会社、銀行、決済会社、および取引所は、推測に頼ることはできません。彼らは、製品がSECの登録対象、CFTCの監督対象、スワップ規則、取引所規則、決済要件、開示義務、またはそれらの組み合わせのいずれに該当するかを明確に把握する必要があります。
共同相談により、現在の枠組みが不明確な点を公式に説明する場が与えられます。
暗号資産デリバティブにはより良い定義が必要です
デジタル資産デリバティブはすべて同じではありません。
Bitcoin先物契約は、トークン化された証券に連動するスワップとは異なります。複数の資産を追跡するインデックス製品は、プロトコルの収益流に連動するデリバティブとは異なります。商品のようなデジタル資産を参照する製品は、投資契約を通じて発行されたトークンに連動する製品とは異なる質問を引き起こす可能性があります。
その複雑さが、定義の重要性を生み出します。
ルールが曖昧すぎると、需要が存在しても企業は製品の立ち上げを避ける可能性があります。ルールが広すぎると、製品が不適切な枠組みに強制される可能性があります。ルールが一貫していないと、企業は海外の取引所を選択する可能性があります。
米国はすでに、暗号資産デリバティブの大部分の流動性が国境の外で発展するのを見てきた。
より明確な定義は、規制された国内市場への活動を促進するのに役立つ可能性がありますが、最終的なルールが実行可能である場合に限られます。
これは最終規制ではありません
この程度を保つことが重要です。
コメント要請は最終的な規則ではありません。それは製品カテゴリの即時合法化または禁止を意味しません。SECとCFTCのすべての争いを解決することもありません。これは協議プロセスの開始です。
コメント期間は、次に何が起こるかを形作るため、依然として重要です。
業界関係者は、明確な線引き、製品ごとの取り扱い、および準拠登録のための道筋を求める可能性があります。投資者保護を推進する側は、強力な開示、証拠金、決済、および操作防止ルールを求めるかもしれません。規制当局は、イノベーション、市場の健全性、およびシステミックリスクのバランスを取らねばなりません。
最終的なフレームワークには時間がかかる可能性があります。
暗号資産市場において、即時のシグナルは、デリバティブの規制がより構造化されつつあることです。これは最終規則が策定される前でも有用です。なぜなら、当局が単なる執行戦争から定義設定へと移行していることを示しているからです。
機関市場が待機中です
暗号資産デリバティブは、機関の採用にとって中心的な役割を果たします。
プロフェッショナルな投資家はヘッジツールを必要とします。マーケットメイカーはリスク管理製品を必要とします。ファンドはロング、ショート、変動率、ベーシストレードを実行する手段を必要としています。規制されたデリバティブがなければ、機関は市場を避けるか、海外の取引所に頼ることになります。
それが、SEC-CFTCの協議が法的技術的細部を超えて重要である理由です。
機関がデジタル資産デリバティブの分類を明確にすれば、米国規制市場内でより多くの製品が開発できるようになります。これにより、透明性が向上し、流動性が深まり、規制が緩いプラットフォームへの依存度が低下します。
しかし、明確さは実用的でなければなりません。
ルールが厳しすぎると、活動は海外に残り続ける可能性があります。定義が曖昧すぎると、企業は引き続き待機し続けるでしょう。この意見募集は、真剣な機関が実際に使用できるフレームワークにつながる場合にのみ意味があります。
現在のところ、方向性は前向きです：米国規制当局が暗号資産デリバティブの境界をどのように定義するかを正式に問いかけています。
市場は、コメント期間中に業界関係者が何を語るか、そしてそのフィードバックを実行可能なルールブックに反映させるかどうかを見守るでしょう。
この記事はSECおよびCFTCの公式発表に基づいています。
この記事はニュースデスクによって執筆され、サミュエル・レイによって編集されました。
このレポートは、primary source documentationで公開された公式一次情報に基づいています。