シフ、株価の希薄化を招くとして戦略のBitcoin購入を批判

ピーター・シフは、Strategyの最新のBitcoin購入が株主価値を希釈したと主張している。
戦略は、株式を通じて調達した資金を用いて1,550 Bitcoinを取得しました。
シフは、割引株式売却により1株あたりのBitcoin担保が減少したと述べた。

Euro Pacific CapitalのCEOであるピーター・シフは、Strategyの最新のBitcoin取得を批判し、同社の資金調達モデルは以前と同様に株主に利益をもたらさなくなっていると主張している。

シュiffによると、StrategyのBitcoin積立戦略は、同社の株式が貸借対照表に計上されたBitcoinの価値に対して大幅なプレミアムで取引される時期に大きく依存していた。その時期、同社は新株を発行して多額の資金を調達し、株主価値を大幅に減らすことなく追加のBitcoinを取得することができた。

しかし、シフは市場状況が変化したと考えています。彼は、最近の株式売却が、ストラテジーの株価が純資産価値を下回る状況で行われたと指摘しました。その結果、同社は同じ数量の資金を調達するためにより多くの株式を発行しなければならず、これは各Bitcoin購入の経済的構造を変えることになります。

彼の最新の発言は、今月はじめにStrategyが約1億100万ドルで1,550 Bitcoinを取得したことに続くものである。多くのBitcoin支持者は、この購入を同社が財務戦略にコミットしていることのもう一つの証拠として歓迎したが、シフは、この取引が株主に対して逆の効果をもたらした可能性があると主張した。

シフ、ストラテジーの現在の資金調達アプローチに挑戦

シフによると、Strategyは割引価格で株式を発行して購入を資金調達しました。その結果、発行済み株式数の増加が、Bitcoin保有量の比例的増加を上回りました。彼は、これが1株あたりのBitcoin裏付け額を減少させ、投資家にとって実質的な負のBitcoin利回りを生み出したと主張しました。

シフは、同社の以前の購入が異なる結果をもたらしたのは、株式売却がプレミアムで完了したためだと説明した。これらの条件により、戦略はBitcoin保有資産を増やしつつ、1株あたりのBitcoin露出を維持し、一部のケースでは改善することができた。さらに、シフは購入後に続いた市場の動向に言及し、Bitcoinは購入直後に下落し、新しく取得したコインが評価損状態になったと指摘した。彼は、保有資産が短期間で600万ドル以上価値を失ったと推定した。

長年Bitcoinを批判してきた人物は、Strategyの広範な資金調達構造の持続可能性にも疑問を呈した。彼は、投資家が同社の資本調達手段に対する需要を弱めれば、今後の購入資金を調達する際に経営陣がさらに圧力にさらされる可能性があると指摘した。Schiffは、現在の状況下では、割引価格で自社株を買い戻す方が資本のより論理的な活用方法であると主張した。彼の見解では、追加で株式を発行してBitcoinをさらに購入するよりも、そのような措置の方が株主にとってより大きな価値をもたらすという。

シフの発言は、StrategyのBitcoin財務モデルを巡る議論にさらに一層の複雑さを加えた。支持者は同社の保有戦略を引き続き後押ししている一方で、批判派は株式の希薄化と純資産価値以下の株式売却が及ぼす影響に懸念を抱き続けている。

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