アメリカ株への売りベットが急に人気を博している。Global Markets Investorのデータによると、S&P 500銘柄全体の中央値のショート利益率は約3.7％まで急増し、11年ぶりの水準となった。これほど多くのトレーダーが市場の下落に備えていたのは、市場が非常に異なった様相を呈していたときだった。
そして、これは大手銘柄にとどまらない。ナスダック100は2.7％のショート利益を抱えており、これは6年ぶりの高水準だ。一方、ラッセル2000は約5.0％まで上昇し、15年ぶりの最高水準となった。
その数字が実際に何を意味するのか
ショート利益は、売却されたがまだカバーされていない企業の取引可能な株式の割合を示します。この数値がインデックス全体で上昇すると、機関資金の集団的な心情を示唆しています。
このトレンドは2024年半ばから構築され、2026年にかけて急激に加速しました。ショートポジションを取る投資家たちは、ある朝突然、株式が高値づかみだと判断したわけではありません。これは、過去に市場が一方の方向に大きな動きを起こす前に見られたレベルにまで達した、ゆっくりと計画的に積み重ねられてきたベアリッシュなポジションの蓄積です。
ラッセル2000の中央値ショート利益率がほぼ5.0％に達しているのは特に注目に値する。小型株は一般的に経済の減速に対してより脆弱と見なされており、ショートポジションが15年ぶりの高水準に達していることは、国内経済の健全性と最も密接に連動する市場セグメントに著しい下落リスクがあるとトレーダーが見ていることを示している。
ショートカバーの計算
高まったショートポジションの特徴は、両面性にあることです。取引可能な株式の大部分がショートされている場合、価格を押し上げる任何の材料が発生すると、ショートセラーは損失を限定するために株式を買い戻す必要があります。その買い圧力がさらに価格を押し上げ、より多くのショートセラーがポジションを閉じることを余儀なくされ、自己強化のループが生じます。
仕組みはシンプルです。ショート売り者は株を借入して売却し、後でより安価に買い戻すことを期待します。しかし、価格が下落せず上昇した場合、損失は理論上無限大となり、迅速に保有資産を決済する大きな圧力が生じます。
現在の状況はややパラドクサルです。米国株式市場は過去最高水準近くで取引されていますが、ショートポジションは数年ぶりの高水準にあります。