3月18日、S&P Dow Jones Indicesは、Hyperliquidブロックチェーン上で永続契約を発行するために、S&P 500インデックスのライセンスをTrade.xyzに提供すると発表しました。これはS&Pの歴史において、フラッグシップインデックスのブランドをオンチェーンプロトコルにライセンスする初めての事例です。
異なる点は、今回S&Pが自ら乗り出して、自社のブランドライセンスをデセントラライズドプロトコルに提供したことです。契約はUSDCを保証金として、米国以外の投資家を対象に、週7日24時間取引可能で、満期日はありません。S&P Globalのプレスリリースによると、毎日伝統的市場を通じて1兆ドル以上ものS&P 500関連エクスポージャーが取引されています。今や、その一部の入口がチェーン上に移されました。
しかし、この出来事の重点は規制遵守にはない。従来の金融機関が、自らがカバーできていないユーザーと時間帯にアクセスするために、チェーン上インフラを積極的に探している。S&PがHyperliquidを選んだ理由は、過去6か月のデータに隠されている。
HIP-3は、Hyperliquidが2025年に導入した無許可の永続契約デプロイプロトコルであり、誰でも新しい取引市場を構築できます。Trade.xyzはHyperliquidのHIP-3プロトコル上で動作しており、The Blockの報道によると、HIP-3の全ポジションの90％を占める最大の市場作成者です。
2025年10月13日にHIP-3がメインネットにリリースされた際、保有高はほぼゼロだった。2週間後には7,000万ドルに達し、2026年1月27日には7億9300万ドルに増加し、前月比で200%以上成長した。The Blockは2024年3月15日に、HIP-3の保有高が14億3,000万ドルという過去最高を記録したと報じた。メインネットリリースから6か月で100倍以上に増加した。
この曲線を推進しているのは、従来の資産取引業者です。
HIP-3の上位30市場のうち、暗号資産取引ペアは7つだけである。残りの23市場はすべて従来の資産である。1位はナスダック100を追跡する契約であるXYZ100で、ポジションは2億1300万ドルである。2位はWTI原油を追跡するCLで、ポジションは1億7000万ドルである。その後にはブレント原油、S&P500、金、銀が続く。BTCとETHはそれぞれ7位と8位である。
オンチェーン取引所の上位6つの市場のいずれも、cryptoではない。
この構造の形成には特定の触媒があった。3月9日、イラン情勢が悪化し、従来の先物市場は週末の休市だった。AMBCryptoの報道によると、原油契約CL-USDCの1日取引高は、以前の約2100万ドルから12億ドル以上に急増した。DL Newsの報道によると、Hyperliquidの原油契約の取引高はこの日、BTCを上回り、永続BTCに次ぐ第2位の市場となった。同じCoinDeskの報道では、HIP-3市場がHyperliquid全体の取引高の約80％を占めたと指摘されている。
このロジックは非常に明確です。地政学的イベントは月曜日の市場開場を待たないのです。伝統的な先物取引所が閉鎖する中、Hyperliquid は原油および株価指数を取引できる唯一の場所です。トレーダーたちは足で投票し、資金は24時間営業のプラットフォームへ流れています。
Trade.xyzは2025年10月の上場以来、累計取引高が1,000億ドルを超え、現在の年間換算取引高は6,000億ドルを超えています。2026年1月末には、Trade.xyzの1日取引高が20.5億ドルのピークに達しました。Live Bitcoin Newsの報道によると、3月8日の週末には取引高が7.2億ドルに達し、HIP-3史上最高の週末取引高を更新しました。たった5か月で、ゼロから累計取引高1,000億ドルを達成しました。
この成長曲線の終点には、S&Pの公式ライセンスがつながっている。S&P DJIのチーフプロダクト・オペレーション責任者であるカマロン・ドリンクウォーターは、プレスリリースで、「ブロックチェーンを検討中」のような試しの発言を避け、直ちに「デジタルネイティブ投資家は、従来の投資家と同等の機関レベルの基準を享受すべきである」と述べている。これは、S&Pにとって、チェーン上での取引者がすでに成熟した投資家グループであることを意味している。
Hyperliquid自体の構造も、この物語の不可欠な一部である。SubstackのブロガーであるLexは、Hyperliquidの年間収益は約55億ドル、完全希釈評価額は約400億ドルで、デリバティブ市場におけるシェアは約60％を占めていると指摘した。他のほとんどのcryptoプロジェクトとは異なり、HyperliquidはいかなるVCからの資金調達も受けていない。
機関投資家やプライベートラウンドは一切なし。2024年11月に上場したHYPEトークンは、約9万4,000人の早期ユーザーに31%がエアドロップされ、当時の価格で約12億ドルの価値があった。Tokenomics.comのデータによると、HYPE保有者は毎月約6,500万ドルの収入を得ており、これは取引手数料とHLPマーケットメイキングプールの利益配分によるものである。すべての成長は、製品自体とコミュニティ保有者の利益連動によって実現されている。
CMEとTrade.xyzを比較すると、違いがより明確になります。CMEのS&P 500 E-mini先物は、初期証拠金が約5,060ドルで、フューチャーズブローカーアカウントと完全なKYCプロセスが必要であり、取引時間は日曜から金曜まで毎日23時間です。一方、Trade.xyzのS&P永続契約はUSDCを証拠金として使用し、チェーン上ウォレットに直接接続可能で、年中無休です。両製品は同じ指数を追跡し、同じS&P公式ライセンスデータを使用していますが、CMEのアクセスはニューヨークに限定されるのに対し、Trade.xyzのアクセスはインターネットに接続できるどこからでも可能です。
CoinGeckoのデータによると、S&P 500 フューチャーズ契約が上場した当日、HYPEトークンの価格は14.7%上昇し、時価総額は約100億ドルとなり、暗号資産市場では第14位にランクインしました。VCから一分钱も受け取っていないオンチェーン取引所が、世界で最も広く追跡されている株価指数の公式ライセンスを獲得しました。Trade.xyzのCOO兼最高法務責任者であるCollins Beltonは、プレスリリースでS&P 500を「自然な出発点」と称しましたが、彼は終着点について言及していません。