Bitcoin DeFiは、ユーザー層の問題を抱えています。技術的な問題でも、セキュリティの問題でもなく、集中度の問題です。本当に必要としている人々は確かに存在しますが、その数はまだそれほど多くありません。
それは、EVM互換のBitcoinサイドチェーンであるRootstockから浮かび上がっている姿である。Rootstockは静かにBitcoinの新興DeFiエコシステムで最も確立されたプレイヤーの一つとなった。Rootstockの経営陣は、小規模で深い市場に集中した需要を指摘しており、これは業界が広範な一般ユーザーではなく、ごく少数の本格的な機関投資家によって駆動されているという控えめな表現である。
セキュリティは整っていますが、ユーザーはそれほどではありません
Rootstockは、2026年第1四半期にマージドマイニングを通じてBitcoinの総ハッシュレートの84.01%を獲得し、セキュリティ面で真に印象的な成果を上げました。これは2025年5月時点の81%から上昇した数値です。
既にBitcoinを保護しているマイナーは、ほぼ追加コストなしにRootstockを同時に保護しています。
しかし、Rootstockのエコシステムにロックされている総価値は約2億3500万〜2億6700万ドルです。セキュリティインフラはエンタープライズグレードですが、流れている資本は明らかにそうではありません。
機関資金に続いて
Rootstockは、推定2600億ドルのidleな機関用Bitcoin保有を対象とするRootstock Institutionalイニシアチブを通じて、機関向けに方向転換しました。
Rootstockの機関およびエコシステム担当ディレクター、リチャード・グリーンは、BTC担保金融商品に対する機関投資家の需要が高まっていることを議論しました。その理論は明確です。機関投資家たちは、Bitcoinのセキュリティモデルを犠牲にすることなく、Bitcoinに対して収益を得たいと考えています。Ethereumへのブリッジや、新しいコンセンサスメカニズムへの信頼には興味がありません。彼らはBitcoinネイティブなソリューションを求めています。
これの具体的な例として、Mercado BitcoinがRootstock上で2,000万ドルのトークン化されたプライベートクレジットを展開しました。
リチャード・グリーンは、機関がBitcoinのセキュリティを背景にした収益と貸出ソリューションを求める傾向が高まっており、資産をオフチェーンや代替ネットワークに移動させる必要がないことを指摘しました。
より広範なエコシステムの状況では、Rootstockのネットワーク内で150以上のパートナーが協力しており、2026年4月にはAoriによるクロスチェーン活動の統合が完了しました。
ボタニックスの警告の物語
Bitcoin上でDeFiインフラを構築するもう一つのプロジェクトであるBotanixは、2026年6月10日頃にBitcoin DeFiへの需要が弱いことを理由にサービスを終了すると発表しました。
対比は示唆に富んでいる。Rootstockはマージドマイニングのセキュリティに依存し、機関クライアントへシフトすることで生き残った。一方、Botanixは、十分なユーザーを獲得できなかったようだ。同じセクターでありながら、結果は大きく異なる。
これは投資家にとって何を意味するのか
肯定的なサインは、セキュリティ指標が引き続き改善し続けていることです。84.01%のハッシュレートシェアは、RootstockがBitcoinのマイニングインフラに直接依存しており、暗号資産全体で最も安全なサイドチェーンである可能性を示しています。
リスクは、Bitcoin DeFiがニッチの中のニッチにとどまることである。2億3500万〜2億6700万ドルのTVLは、まだ市場にブレイクアウトの触媒が見つかっていないことを示している。
ボタニスクの終了は、この分野での生存が保証されていないことを再認識させるべきです。Rootstockは、大規模な採用が間近であるかのように振る舞うよりも、意図的に機関向けの道を選択しているように見え、これはより誠実な戦略です。
この分野を注目している方々へ、追跡すべき指標は単独のTVLではありません。それは、機関資本と総TVLの比率です。Rootstockが2600億ドルの機会のわずかでも一部をアクティブな展開に交換できれば、現在のTVLの数値は後から見れば四捨五入した誤差のように見えるでしょう。