編集者注：AI民間企業の評価バブルが、暗号資産プラットフォームによって新しい一般投資家向け取引製品として作られています。
過去、一般の投資家はOpenAI、Anthropic、SpaceXなどの非上場企業の株式を購入するのが非常に難しかった。現在、VentualsやPreStocksなどのプラットフォームが関連取引を提供し始めている：一部の投資家はスワップ契約を通じて評価変動に賭け、他の一部はSPVトークンを通じていわゆる「エクスポージャー」を獲得している。これらは必ずしも実際の株式を意味するわけではないが、一般投資家がこれらの注目企業の評価期待を24時間、レバレッジを効かせて取引できるようにしている。
この記事で最も注目すべき点は、Anthropicがチェーン上市場で1兆6000億ドルの暗黙の評価額に押し上げられたことではなく、プライベート市場がさらに金融化されていることです。かつてはファンド、証券会社、ハイネットワース投資家だけが参加できたIPO前資産が、リアルタイムで取引でき、ロングとショートが可能な暗号資産製品としてパッケージ化されています。
しかし、リスクもここにあります。これらの製品は価格の露出を提供するだけで、実際の株主権を提供しません。Ventualsでの取引は実際の株式を裏付けとしていません。PreStocksはSPVを通じて実際の株式に対応していると主張していますが、Anthropicはこの種の構造には法的価値がない可能性があると明確に示しています。
言い換えれば、一般投資家が購入するのはAI大手の株式ではなく、AI大手の評価に関する取引です。AIのブームはまだ公開市場に完全には入り込んでいませんが、すでに暗号資産市場で金融化されています。
以下が原文です：
AIブームへの参入チケットを一般投資家に販売する競争は、主流市場に進出しており、閉鎖型ファンド、インバウンドファンド、特殊目的会社が次々と登場しています。今や、暗号資産プラットフォームも、一般投資家が他の手段で参入することがほとんど不可能な、世界で最も価値のある民間AI企業に関連する取引製品を提供し始めています。
その結果、プライベートマーケットの金融化が新たなフロンティアに進んだ。かつてデジタルトークンの投機に主に利用されていた暗号資産インフラが、Anthropic、OpenAI、SpaceXに賭けるために再利用され、リアルタイムで24時間365日、レバレッジを活用して取引可能になっている。
Ventuals と PreStocks は、このトレンドに沿って台頭した二つの暗号資産取引所です。今年の年初から先月までに、未決済契約と市場価値の合計で、それらの取引活動は3倍以上増加しました。主要な暗号資産取引所もIPO前資産を上場し始め、この種のツールの利用者を数千万人に拡大しています。Hyperliquid ブロックチェーンに基づく暗号資産デリバティブプラットフォーム Trade.xyz も、この分野に参入しています。
Ventuals および PreStocks では、トレーダーが Anthropic のインプリード・バリュエーションを 1.6 兆ドルまで引き上げ、同社の最近の資金調達ラウンドで投資家が提示した評価額の 2 倍となっています。
トークン化された非上場株式の取引が急増
過去数週間で、IPO前株式を対象とした暗号資産プラットフォームの取引量が大幅に増加しました。
これらの数字は投機的なポジションを表しており、実際の株式取引ではありません。これらはいずれも投資家に真正的な所有権を付与せず、両プラットフォームの運用方法も異なります。
Ventualsは投資機関Paradigmによって支援されており、プラットフォーム上のトレーダーは、資産裏付けがなく、満期日がなく、実際の株式取引にリンクしない永続先物を通じて評価変動に賭けます。一方、PreStocksは別のアプローチを採用しており、そのトークンはSPVへの露出に基づいて1対1で鋳造され、二次市場での実際の株式を追跡することを目的としています。これは、保有者が底層の株式を保有すると主張するベクターのシェアを保有することを意味しますが、Anthropicはこのような構造が法的価値を持たない可能性があると明確に警告しており、同社はこれを無効と見なしています。
PreStocksの創設者であるXavier Ekkelは、これらのSPVはファンドとブローカーからなるネットワークから来ていると述べた。「SPVは、トッププライベート企業に関連する取引を含め、従来のIPO前のセカンダリーマーケット取引量の大部分を占めており、PreStocksはこの既存の構造の上に構築され、長年にわたり非透明だった市場にリアルタイムの価格発見を導入している。」
Artemis Analyticsのデータによると、Ventualsは昨年11月の上場以来、累計取引高が約5億ドルに達しました。また、PreStocksは昨年9月以来の総取引高が6.3億ドルを超えています。
Ventualsの共同設立者であるAlvin Hsiaは、AIラボ、ロケット企業、ロボットスタートアップがニュースの見出しを頻繁に飾っているが、一般投資家は現在、それらへの関与を得る手段がほとんどないと述べた。「Ventualsは、人々が変革的な技術に対する関心を、実在し取引可能な市場と結びつけます。」と彼は補足した。
Anthropic、SpaceX、OpenAIはコメント要求に応じませんでした。
これらのプラットフォームは、暗号インフラが現実世界の資産に再利用される最新の事例の一つです。暗号技術が、デジタルトークンに限定された初期の応用形態を超えて成熟するにつれ、今年この傾向は明確に加速しています。トークン化された国債ファンド、マネーマーケット商品、プライベートクレジット商品は、すでにブロックチェーンの軌道に資金を誘導しています。そして、これらのIPO前デリバティブは、一般投資家向けの最新の前線を示しています。かつてミームコインの投機を駆動していた同一の無許可アーキテクチャが、今やAnthropicのような企業にリアルタイムで賭けるために使用されています。
AIハードウェアメーカーOpenHomeの共同創設者であるJesse Leimgruberは、自身が保有するAnthropicの株式の価値を大まかに把握するためにVentualsを参照していると述べた。今年4月、彼はX上で、自身のAnthropic株式に対するオファーを受け取ったと投稿した。そのオファーは従来のセカンダリーマーケットのチャネルから来たものだが、価格はVentuals上のインプリード評価とほぼ同レンジにあり、これはオンチェーンデリバティブ市場が投機的なノイズではなく、実際の機関需要を追跡している可能性を示唆している。
Ventualsのユーザー、Luke Cannonは、このプラットフォームによりより柔軟な取引が可能になったと述べました。「以前もプライベートマーケットの取引に参加していましたが、選択肢が非常に限られており、基本的にロングポジションしか取れず、IPOまで数年待つ必要がありました。」
Artemisのデータによると、Anthropicは現在、VentualsおよびPreStocks上で最も人気のある株式であり、その「トークン化された関心」は競合企業のOpenAIの2倍です。これは、より広範な二次市場でも同様の傾向を反映しています。投資家がAnthropicにシフトする中、OpenAIの株式は人気を失っています。
Cannonは、OpenAIとAnthropicがVentuals上で1兆ドルの評価額に達した後、関連するナラティブが冷え込んでいるとして、両社の株をショートしたと述べた。
Anthropicは最近、Googleが同社に100億ドルを3500億ドルの評価額で投資すると発表した。一方、他の投資家たちは8000億ドルの評価額で同社に資金を提供していた。Artemisのステーブルコイン事業責任者であるAndrew Van Akenは、このスタートアップおよびその競合他社への、個人投資家やファンドの両方からの関心が「全体的に驚異的に高い」と述べている。
以前，试图通过数字资产技术获得这些公司股权敞口的尝试曾引发反弹。去年，在OpenAI对Robinhood Markets Inc.推出的、与Sam Altman领导的该公司相关的股权代币提出质疑后，Robinhood股价下跌。当时，OpenAI在一份声明中表示，公司既未参与该产品的合作，也未对其进行背书。