5月11日、ブリッジウォーター・アソシエーツの億万長者創設者で、伝統的金融界で最も影響力のある声の1人であるレイ・ダリオは、X上でBitcoinを安全資産としての立場に反論しました。彼の主張は以下の3点に集約されます：Bitcoinはプライバシーを保証していない、テクノロジー株のように動く、そして中央銀行が運用する規模では小さすぎて意味を成さないことです。
批判の背後にある数値
ダリオの最も鋭い観察は、2026年第1四半期にBitcoinが価値の20％を失った際のパフォーマンスに集中している。一方、ゴールドは安定を保った。
ダリオの懸念の核心は、テクノロジー株とのこの相関関係である。彼の説明によれば、Bitcoinはデジタルゴールドのように振る舞わず、リスク志向へのレバレッジをかけた賭けのように振る舞う。機関投資家が市場の圧力時に証拠金追徴に直面したり、現金を調達する必要がある場合、Bitcoinは国債とともに保有されるのではなく、ナスダックの保有資産とともに売却される。
次に規模の問題があります。Bitcoinの時価総額は約1.2兆ドルですが、金の時価総額は約15兆ドルです。英語では、金の総価値はBitcoinの12倍以上です。数百億ドル規模の準備金を管理する中央銀行にとって、この規模の差は非常に重要です。十分な流動性がなく、保有資産を吸収できない資産に、意味のある主権的資産を配置することはできません。Bitcoinはまだその段階に達していません。
ダリオは、ビットコインの透明性を構造的な弱点として指摘し、取引が政府によって容易に監視・管理され得ると述べました。地政学的対立者から資産を守ろうとする主体にとって、パブリックブロックチェーンは利点ではなく負債です。すべての取引は追跡可能で、すべてのウォレットはマッピング可能であり、十分な動機を持つどの政府でも、入金・出金の段階で圧力を加えることができます。
ビットコインの買い手が唱える反論
戦略（旧マイクロ・ストラテジー）の執行副会長であるマイケル・セイラーは、2020年以降、Bitcoinがゴールドを上回り、シャープレシオも高いと主張している。シャープレシオはリスク調整後リターンを測定する指標で、要するに「変動率1単位あたりどれだけのリターンを得られているか」を示す。数値が高いほど、その変動の激しさに対する報酬がより大きくなることを意味する。
一部の支持者は、Bitcoinが現在テクノロジー株と相関しているのは一時的な段階にすぎず、成長株を取引するのと同じリスク許容度の高い資本がこの資産クラスを支配している結果であると主張している。ダリオは、Bitcoinが2035年に何をする可能性があるかではなく、今日何をしているかについて話している。
これは投資家にとって何を意味するか
株式の下落や地政学的リスクへのヘッジとしてBitcoinに資産を配分している場合、2026年第1四半期のデータは、この戦略に穴があることを示唆しています。ゴールドが横ばいだった期間に20%下落するのは、ヘッジとしての役割とは異なります。
プライバシーに関する批判は、別途注目する価値がある。ダリオの枠組みが中央銀行や主権財務管理者の間で広まれば、ビットコインのbullたちが期待する機関投資家の採用に上限をもたらす可能性がある。中央銀行は、どのような牛市パフォーマンスを示しても、すべての取引が公開台帳上で可視化される資産を準備資産として保有することはない。