5月15日は、米国SECが機関投資家にQ1の13Fフォームを提出するよう求める法定締切日です，ファイルが次々と公開される中、ウォールストリートの主要機関の暗号資産保有状況が一斉に明らかになりました。
その中で、JPモルガンは逆にビットコインETFの保有を174％増やし、Jane StreetはIBITを71％削減してイーサリアムにシフトし、ウェルズ・ファーゴは下落中にイーサリアムETFを買い増し、ベライゾンのチェーン上ポートフォリオの時価総額は200億ドル以上縮小したが、依然としてビットコインを買い続けている。
今年第一季度，加密市场经历了一轮明显调整。比特币单季累计跌幅约 23.8%，创 2018 年以来最差一季度表现。加密总市值下跌 20.4%，较 2025 年 10 月峰值累计回落约 45%。比特币现货 ETF 全季净流出约 4.97 亿美元，摩根大通分析显示，Q1 数字资产整体资金流入仅约 110 亿美元，只有去年同期约三分之一，市场动能明显放缓。
このような市場環境下で、機関の操作には顕著な差異が見られます。
Jane Street：IBIT 保有量減少 71%、追加購入 Galaxy Digital
ウォールストリートで最も活発なセルフトレーディングファームの一つであるJane Streetの第1四半期の取引が、市場で最も注目された。
最新の13Fファイルによると、Jane StreetはBitcoin ETFの保有を大幅に削減しました。その中で、ベアリング・iShares Bitcoin Trust（IBIT）の保有高は前回比で約71%減少し、約590万株、時価総額は約2億2500万ドルとなりました。また、ファイダー・Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）の保有高は約60%削減され、約200万株となりました。
一方で、Jane Streetはイーサリアムへの配置を明確に強化しました。ベライゾンiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有高はほぼ2倍に増加し、ファイダーのイーサリアムファンド（FETH）も大幅に増持しており、両者合わせて約8,200万ドルのポジションが追加されました。
関連株式において、Galaxy Digital の保有株は約17,000株から約150万株へ急増し、Riot Platforms の保有株は約500万株から約740万株へ増加し、Coinbase も小幅に保有を増やしました。一方、Strategy の保有株は約96.8万株から約21万株へ減少し、約78%縮小しました。ビットコイン鉱山企業の保有株も同時に縮小しており、IREN、Cipher Mining、TeraWulf、Core Scientific が含まれます。
Jane Streetは第1四半期に過去最高の161億ドルの取引収益を記録しました。13Fは期末のロングポジションのみを開示しており、デリバティブやショートポジションは含まれません。Bitwiseのアナリスト、Jeff Parkは、Jane Streetは前四半期にStrategyの保有を470％以上大幅に増やしており、今回の減持はビットコインに対する方向性のショートサインではなく、スプレッド取引の決済である可能性が高いと指摘しています。
モルガン・スタンレー：大幅にビットコインETFを購入し、XRP ETFを売却
Jane Streetとは対照的に、JPモルガンはビットコイン価格が8万ドルを一時下回った期間中に買い増しを継続し、IBITの保有高は約300万株から約830万株へと約174%増加し、新たに約1億6200万ドルの時価総額を追加しました。
また、この行はBitwise Bitcoin ETF（BITB）の増加率は約900％、富達FBTCは約450％、ビットコイン先物を追跡するProShares Bitcoin Strategy ETF（BITO）は3000％以上増加しました。
その他の暗号資産に関して、ジャパン・モルガンは初回のビットワイズ・ソラナ・ステーキングETF（BSOL）を約47,500株購入し、ブラックロックiShares Ethereum Trust（ETHA）の保有額を約36％増加させました。一方で、同行はビットワイズXRP ETFの保有を完全に清算しました。
株式レベルで、モルガン大通はStrategy、MARA Holdings、Core Scientificを増持し、Coinbase、Galaxy Digital、Robinhoodを減持しました。
富国银行：逆势加仓以太坊 ETF，近乎清仓 Galaxy Digital
ウォール街の富国銀行の操作も明確な内部の分断を示している。
イーサリアムでは、ベライゾンのETHA保有高が約67.3万枚から約110万枚へと約63.5%増加し、BitwiseのイーサリアムETF（ETHW）も約37%増加した。両者合計の保有額は約2150万ドルに達した。この買い増しは、イーサリアムが連続2四半期にわたり下落し、2025年第四四半期で約28%、2026年第一四半期でさらに約29%下落し、イーサリアム現物ETFの四半期純流出額が約7億6900万ドルに達したという背景のもとで発生した。
ビットコインに関して、ウェルズ・ファーゴの配置は分散している。IBITは小幅に減持したが、BitwiseビットコインETFは約24%増持、グレイスケールビットコインミニトラストは約41%増持した。ビットコインETF全体仍然是その暗号資産への露出の主体であり、IBIT単体の保有銘柄時価総額は約2億5千万ドルである。
株式レベルで、ウェルズ・ファーゴはStrategyの保有株を約32.3万株から約72.6万株へ増やし、約125％増加し、新規露出は約4160万ドルとなった。同期間、Galaxy Digitalの保有株は約250万株から約7.86万株へ急減し、約97％減少し、露出は約5470万ドル減った。
ベライデ：StrategyとBitmineを増持、チェーン上でのビットコイン継続的買い
世界最大の資産運用会社であるベライズのQ1 13Fファイルによると、同社は一定規模の暗号資産関連株式を保有しています。
其中，Coinbase（COIN）の保有株式は約1,675万股で、時価総額は約29.2億ドルであり、前四半期に比べ約33.3万股を小幅に減持しました。Circle（CRCL）の保有株式は約506万股で、時価総額は約4.83億ドルであり、約61.5万股を減持しました。
Strategy（MSTR）の保有高は約1,775万株に増加し、時価総額は約22.2億ドルとなり、約314.7万株を追加購入した。イーサリアム財庫企業Bitmine（BMNR）の保有高は約1,108万株に増加し、時価総額は約2.19億ドルとなり、約202.9万株を追加購入した。
四项合計の時価総額は約58億ドルで、総保有規模約5.72兆ドルに占める割合は小さいが、StrategyとBitmineの同時保有増加は、ベアリングがビットコインおよびイーサリアムの財務庫ナラティブの両方を引き続き支持していることを示している。
ブロックチェーンデータによると、第1四半期中にベライゾンのビットコイン保有高は約77万枚から約78.5万枚へ増加し、純購入は約1.5万枚となりましたが、価格下落の影響で時価総額は約680億ドルから約518億ドルへ低下しました。イーサリアムの保有高は約347万枚から約306万枚へ減少し、純流出は約41万枚となり、全体の暗号資産ポートフォリオの時価総額は約204億ドル縮小しました。これは主に価格要因によるものです。
また、IBITの第1四半期の1日平均取引高は32億ドルを超え、通期62の取引日中48日でネット流入が記録され、1月27日には単日で約13億ドルの流入があり、単日記録を更新しました。ただし、オンチェーンでの保有高の変動は、ベライド自身の方向性の賭けではなく、顧客資金がETFを通じて流入・流出したことを反映しています。
ARK Invest：Circleに大口投資し、ステーブルコイン分野に注力
キャシー・ウッドが率いるARK InvestARKB ビットコイン现货ETFの発行元として、13F開示では、アクティブファンドが保有する暗号資産関連株式が示されています。ファイルによると、ARKは第1四半期にCircle（CRCL）、Robinhood（HOOD）、Bullish（BLSH）、Bitmine（BMNR）を増持し、Coinbase（COIN）を小幅に減持しました。
ARKは、2月にビットコインが7万5000ドル付近まで下落した際、旗下のARKF、ARKK、ARKWの3つのファンドを通じて合計約7200万ドルの暗号資産関連株を購入し、下落時に買い増す一貫したスタイルを継続しました。
其中、ARK は Circle（CRCL）への投資を大幅に増加し、保有株数は約450.9万股まで増加し、ポートフォリオ比率は2.18％から3.34％へ上昇しました。Q2においてARKは引き続きCRCLの保有を増やしています。
Circleが先ほど発表した第1四半期決算によると、売上高は前年同期比20%増、USDCの流通量は770億ドルに拡大し、取引量は前年同期比263%増となり、ARKの安定通貨セクターへの投資がさらに裏付けられました。
他の機関もそれぞれ行動を起こしています
他の機関にも注目点があります。資産運用会社のWisdomTreeは、今四半期にトークン化されたマネーマーケットファンドを導入し、デジタル資産の第1四半期のネット流入を9800万ドルに押し上げ、3月末時点でのデジタル資産の運用資産総額は過去最高の8億6700万ドルに達しました。
グレイスケールが旗下ファンドのリバランスを完了し、DeFiファンドにEthenaトークン（ENA）を13.59%のウェイトで導入し、Aerodrome Financeを削除。スマートコントラクトプラットフォームファンドでは、イーサリアムの保有ウェイトが30.14%に上昇し、Solanaの29.69%を再び上回った。
中国の資産運用会社である東方港湾（但斌氏が運営）は、最新の13FでCRCLを31,700株増持し、時価総額は約302万ドルとなった。
モルガン・スタンレーはQ1の13Fをまだ開示していないが、4月8日に上場したビットコインETF（MSBT）は累計で1億9360万ドルの純流入を記録し、純資産は2億3960万ドルに達している。初月は17日間が純流入、5日間が横ばいで、単日での純流出は一切なかった。
機関暗号通貨設定の3つのシグナル
これらの操作を整理すると三つの注目すべきトレンドが見られます。
機関のイーサリアムへの配置に対する関心が高まっています。Jane Street、ウェルズ・ファーゴ、モルガン・スタンレーはいずれも、市場全体が流出していたQ1にイーサリアムETFの露出を増やしました。これは、一部の機関がイーサリアムをインフラとして長期的に配置し始めたことを示しています。
二つ目は、ビットコインに対する見解の違いは、判断の相違というより戦略の差異に起因していることである。モルガン・スタンレーは低位でシステマティックに買い増ししており、これは典型的な長期配置戦略である。一方、Jane Street の大幅な売却は、過去最高の四半期収益と組み合わせると、取引戦略の調整に近い。
第三に、暗号資産関連株式が機関投資家にとって避けて通れないアセットクラスとなりつつあります。Circle、Coinbase、Strategyなどの企業が次々と上場または拡大を続ける中、これらの株式は边缘的な銘柄から一部の機関の核心的な保有銘柄へと進化しています。ARKはCircleをARKKの第6位の保有銘柄に挙げており、東方港湾もCircleの上場後すぐにポジションを構築しました。Circleは今年年初以来50％以上上昇しており、その背後にあるステーブルコインインフラのロジックが、ますます多くの機関から評価されています。
具体的銘柄選択においても、見解の分かれが明確です。Galaxy Digital は、今四半期で機関間の見解が最も分かれた銘柄で、ウェルズ・ファーゴは約97%減らし、ほぼ全額売却しました。ジャパン・トレード・バンクも同時に売却を進めましたが、Jane Street は保有株を約17,000株から約150万株へと増やし、ほぼゼロからの新規建値となりました。一方で、複数の機関がStrategyを買い増しし、ビットコインの株式代理銘柄として選択しています。
現在 Q2 も半分が経過し、Q1 の安値で継続的に買い増しした機関はその効果が確認され始めています。
4月、ビットコインは約11.87%上昇し、イーサリアムは約7.3%上昇しました。ビットコイン现货ETFの4月の純流入額は約24.4億ドルに達し、過去半年で最高を記録し、総資産管理規模が初めて1,000億ドルを突破しました。そのうちベライゾンのIBITは単月で約20.13億ドルの純流入、モルガン・スタンレーのMSBTは初月で約1.94億ドルの純流入を記録しました。現在、ビットコインは8万ドルを再び上回っており、市場のリスク志向が回復しています。
投稿時点では、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、ミレニアムなどの大手機関およびヘッジファンドの13Fファイルは未公表であり、今後2日間に集中して公開される見込みです。その際、機関の保有ポートフォリオの分化状況がより明確になります。