プライベートクレジット市場は、数年ぶりに最悪の四半期となりました。2026年5月までの3か月間の新規貸出額は、第1四半期の745.6億ドルから約40%減少し、447.6億ドルとなりました。
数字は暗い状況を示しています
5月までの3ヶ月間での新規発行額447億6千万ドルは、2026年第1四半期の745億6千万ドルから大幅に縮小しました。
資金調達も、やや控えめではあるが似たような状況を示している。Preqinのデータによると、2026年最初の4か月間でプライベートクレジットファンドは450億ドルの出資約束を獲得した。これは、2025年の同じ期間の445億ドルとほぼ横ばいである。参考までに、2023年の同じ期間には522億ドルの出資約束が集まった。
本当の警鐘はデフォルトである。フィッチは、2026年4月に米国の民間クレジットのデフォルト率が過去最高の6.0％に達したと報告した。消費財および医療セクターが特に打撃を受けている。
ブラックロックやブラックストーンを含む主要なファンドマネージャーは、大幅な引き出し要請に直面したと報告されています。これに対応して、資産の売却や、一部の場合には流動性管理のためのゲーティング戦略が採用されています。
トークン化されたクレジットが対抗要因として浮上
従来のプライベートクレジット契約とは異なり、オンチェーンでトークン化されたプライベートクレジットは急速に拡大しています。2026年第2四半期までに、アクティブなオンチェーンローンは140億ドルを突破し、2025年初頭と比較して3倍の増加となりました。
一方で、140億ドルのトークン化されたクレジットは、従来の市場のほんの一部分に過ぎません。減少したペースでも、従来のプライベートクレジットは1四半期だけで447.6億ドルの新規発行を記録しました。
これは投資家にとって何を意味するのか
リスクは、トークン化されたクレジットが従来の対応物と同じ問題を引き継ぐことです。借り手が本当に債務を返済できないためデフォルト率が上昇している場合、ローンをブロックチェーン上に置いたとしても、元となるクレジット品質は変わりません。
この分野を注目している投資家は、以下の2点を注意深く追跡すべきです。まず、従来のプライベートクレジットのデフォルト率が現在の6％という記録水準で安定するか、それともさらに上昇し続けるか。次に、トークン化されたクレジットプラットフォームが拡大する過程で、融資基準を維持し続けるか、それとも成長を追い求めて過去に繰り返されてきた基準緩和の誤りを繰り返すかです。