ロンドン・ビジネス・スクールとイェール大学の新研究によると、予測市場の正確性は、群衆の集団的知恵ではなく、限られた情報を持つトレーダーのグループによって左右されている。
研究によると、Polymarketのようなプラットフォーム上の口座のわずか3.5%が大部分の利益を生み出している。研究者ロベルト・ゴメズ・クラム、郭雲漢、テイス・インゲルスレフ・ヤンセン、ハワード・クングは、2023年から2025年の取引データを分析し、4月25日にその調査結果の更新版を発表した。
結論に至るため、著者は大規模なシミュレーションを実行し、各トレーダーの過去の活動を10,000回再現しました。これにより、利益のうちスキルによるものとランダム性によるものの割合を推定することが可能になりました。
彼らの結論は明確である：ほとんどの参加者は市場の正確性を高めておらず、むしろそれを資金面で支えている。大多数は取引高を生み出しているが、その活動はほとんど情報的価値を加えておらず、彼らの損失は効果的に、より情報に優れた少数派に振替されている。
予測市場で実際に利益を上げるのは誰ですか
いわゆる「情報を持つ少数派」には、マーケットメイカーや経験豊富なトレーダーが含まれます。これらはプラットフォーム上の総利益の30％以上を占めています。平均して、マーケットメイカーは1口座あたり約11,830ドルを稼いでいます。
もう一つのグループ：ユーザーの約29％は「ラッキーな勝者」です。これらのトレーダーは利益を上げていますが、それは一貫した戦略や情報的優位性ではなく、主に運によるものです。
マーケットを動かす主要な資金
残りの参加者は「不運な敗者」に分類され、市場の総損失を占めます。実際には、約67%のユーザーが少数の利益を支えています。
予測市場は暗号資産業界内で急速に人気を博しており、月間取引高は150億ドルを超えています。これらのプラットフォームは、選挙やスポーツから企業の業績報告、文化的イベントまで幅広くカバーしています。
しかし、この成長は規制当局の懸念も引き起こしています。この研究は、予測市場が従来の金融システムよりも監督が薄いため、インサイダー取引が「特に問題」である可能性を指摘しています。多くのユーザーが仮名で取引しており、契約は現実の出来事と密接に結びついているため、内部情報の使用を検出することが困難です。
独立したデータポイントが同じパターンを示している
独立した調査がこれらの発見を裏付けている。4月上旬、アナリストのアンドレイ・セルゲンコフは、Polymarketのトレーダーのうち、継続的にかつ十分な規模で収益を上げ、取引を主要な収入源として扱えるのは0.015%に過ぎないと報告した。彼の分析では、2024年4月から2026年4月の間に連続する4か月で少なくとも5,000ドルの利益を上げたグループをこの対象として定義した。
これらの研究はすべて同じ結論を示している：予測市場は集団の知性によって動かされているのではなく、明確な情報的優位性を持つ少数のグループによって動かされている。大多数は流動性と取引高を提供しているが、一貫した利益はごく少数の手に集中している。