予測市場は、群衆の知恵を冷たく明確な確率に凝縮したものであるべきです。しかし、世界最大の暗号資産予測プラットフォームであるPolymarketでは、争われた結果を決定する「群衆」は実際にはたった9つのウォレットです。
ウォール・ストリート・ジャーナルの分析によると、UMAトークンの上位10保有者が、ポリマーケットのほとんどの紛争において50％以上の投票権を掌握している。トレーダーが市場の支払いが適切かどうかで意見が分かれた場合、解決プロセスは、正解を得ることよりも財務的利益を優先する可能性のある数人の大型保有者によって支配されている。
誰も十分に速く解決できないオラクル問題
Polymarketは、UMAのオプティミスティック・オラクルに依存しており、このシステムではトークン保有者が争われる市場の結果を投票して決定します。ジャーナルの報道によると、過去1年間で活動的だったUMAの投票者の少なくとも60％がPolymarketの口座と関連付けられています。これらは中立的な仲裁者ではなく、自身の保有資産に直接影響を与える結果について投票する参加者です。
鯨投票者による過去の介入は、ウクライナやゼレンスキーに関連する市場を含む、ハイステークスの地政学的賭けで既に顕在化している。
紙上では通過したが、実務では停滞
2025年8月、UMAはUMIP-189（通称MOOV2）を通過させ、投票に参加できる約37のアドレスからなるホワイトリストを導入するガバナンス更新を実施しました。この措置の目的は、紛争解決の提案および投票を、経験豊富で審査済みの参加者に限定し、システムを混雑させる無駄な紛争のノイズを減らすことです。
一方、Polymarketはより劇的な構造的変更を模索しています。同プラットフォームは、オラクル機能を内部化し、UMAの投票装置への依存を完全に削減するための独自のPOLYトークンの発行を検討しています。
MOOV2のホワイトリストは悪質な参加者をフィルタリングするための一歩ではありますが、集中度の問題を本質的に解決しません。同じ大口投資家が単にそのリストに追加されるだけでは、37アドレスをホワイトリストに登録してもほとんど効果がありません。また、POLYトークンはまだ「検討中」の段階です。
これによるトレーダーおよび広い市場への影響
一般参加者にとって、ガバナンスの集中は不均衡な競技環境を生み出します。論争的な結果に賭ける場合、あなたの支払いは結局、9匹のクジラがどのように投票するかに依存する可能性があります。
PolymarketがネイティブなPOLYトークンの導入を検討していることは、同プラットフォームがUMAのアーキテクチャを資産ではなく負債と見なしていることを示唆している。オラクル機能を内部化することで、Polymarketは自身の紛争解決設計に対して直接的な制御权を獲得できるようになる。