ポッドキャストノート：マイクロンの決算が迫る、ストレージセクターは低エントリー機会を待つ

整理・編集：深潮 TechFlow

司会：ケビン・ゲリティ

ポッドキャスト元：Market Signal

マイクロンの来週の戦略

放送日：2026年6月22日

半導体業界は本格的な構造的スーパーサイクルに入っている——世界の半導体売上高は8,000億ドルから1兆3,000億ドルへと急増しており、HBMはAIチップのシリコン面積の85％以上を占めている。しかしKevin Gerrityは、ゴールドマン・サックスがマイクロンのQ3売上見通しを376億ドルに引き上げ、EPSを22.70ドルに上方修正したことを指摘し、これによりマイクロンは「予想を上回る」以上の「さらに予想を上回る」成績を出さなければ、アルゴリズム駆動の世界的な利益確定売りを回避できないと述べている。本号では、28,000人以上のコミュニティメンバー向けに、完全な決算週リスク管理プランを提供——3つのシナリオの推演から「プライマリープロトコル」、そしてストレージセクターの調整後のエントリーチャンスまで、核心的な考え方は、零售投資家のように賭けをするのではなく、機関リスクマネージャーのように考える 것이다。

エッセンスの要約

ベルンシュタイン 半導体スーパーサイクル宣言

• これはRagsonが18年間のキャリアで初めて真正な半導体スーパーサイクルを目の当たりにする瞬間だ——8,000億から1.3兆へと拡大し、あらゆるセグメントで需要が供給を大きく上回っている。
• HBMは現在、AIチップ内のシリコン面積の85％以上を占めている可能性があり、1GBのHBMを製造するために必要なシリコン面積は標準的なDRAMの約4倍です。これは、ファブがフルキャパシティで生産を拡大しても、実際の記憶容量の増加が極めて限定的であることを意味します。

韓国市場の警告シグナル

• SKハイニックスの時価総額が2000兆ウォン（約1.32兆ドル）を突破。韓国のKOSPI指数の50％以上がサムスンとSKハイニックスで占められている——韓国指数は本質的にメモリーサイクルの合成代理である。
• マイクロンの業績見通しが予想を上回るのではなく、僅かに上回るにとどまった場合、韓国市場で世界的な利益確定売買が発生し、これが米国市場にも波及して、マイクロンだけでなく、Fab 4の他の3社にも影響を与える可能性があります。

機関の予測とゴールドマン・サックスの「不可能」の基準

• ゴールドマンは、モデルのトレーニングからハードウェア層のAI推論への変換速度を正確に計算していないため、ウォールストリート全体のアナリストが追跡するデータが30%から36%不足していると明確に指摘した。
• 言い換えると、今週私たちが認識すべきことは、マイクロンは期待を上回る必要ではなく、すでに期待を上回っている期待を上回る必要があるということです。

三つのシナリオをシミュレーション

• 一つのシナリオは、マイクロンが予想を上回り、業績見通しを上方修正し、予想を超える価格設定力を確認し、長期契約の予測可能性を2027年まで延長することです。
• 二つ目は、マイクロンが予想を上回る信じがたい四半期を記録し、構造的ロジックを確認したが、経営陣の業績見通しは、すでに極めて高い水準に引き上げられた市場の予想に「僅かに満たした」だけである。
• 次にシナリオ3、リスク状況です。この状況では、マイクロンが堅調なデータを発表しましたが、何らかの微細な亀裂を示唆し、その後、株価はより強く、より深く修正されます。

機関の思考 vs リテールの駆け引き：収益を守る方法

• もしこの取引に遅れて参入した場合、レバレッジを使用している場合、またはマイクロンのポジションが你的純資産の過大な割合を占め、財務報告後に12％～15％の下落で絶対底でパニック売却してしまうほど不安になっている場合、水曜日の終値前に戦略的なリスク軽減策を検討すべきです。
• 3月の決算発表後、8営業日でマイクロンは30%下落しましたが、その後その安値から252%上昇し、1株あたり1100ドル以上となりました。

内部者売却と「カジノ元本契約」

• 過去90日間、マイクロンの内部関係者は約9,250万ドルを売却しました——彼らはパニックになっておらず、構造的なスーパーサイクルが現実であることを理解していますが、歴史的高値で世代間の富を確定するために、規律ある資産運用に参加しています。
• 「プライシップルプロトコル」を実行：初期本金と小さな現金バッファーを引き出し、ご家庭の本金を完全にテーブルから取り出し、安全に現金で保管してください。残りの「カジノ利益」は、決算書を無リスクで通過させます。

ストレージセクターの構造的機会

• SanDiskのデータセンター収益は前年同期比640%急増し、超大規模顧客によるハードディスク契約は2028年まで契約済み——各ストレージプレイヤーには独自の強みと高い差別化が存在する。
• 個人投資家がパニック売却をしたとしても、これは構造的な弱さのシグナルではなく、市場が私たちに与える高確率のギフトのようなエントリーチャンスです。

ケビン・ゲリティ：

韓国からの生産警報を整理したい——メモリーチップ市場におけるマイクロンの主要な競合他社であるSKハイニックスとサムスンの動向、それらが彼らの決算、特に業績見通しにどのような影響を与えるか、そしてウォールストリートがこれらのデータをどのように解釈するか、そして今週水曜日の決算発表後におけるマイクロンの業績見通しに対する期待について。

私はメモリーテクノロジーの株価が四半期決算後に取る可能性のある3つのシナリオと、それらが保有ポジションに与える影響、そしてあなたがどのように対応すべきかを説明します。最後に具体的な提案を提示します。まず、今日の市場で私が注目した最初のシグナルをお見せしましょう。これは今日朝に掲載された記事で、ベルンスタインに勤務し、この市場を長年追跡しているアナリスト、Stacy Ragson氏が執筆しました。彼の名前をご存知かもしれません。彼はMITの博士号を取得したエンジニアであり、そのバックグラウンドはこの業界と非常に適合しています。彼はこの業界を18年間追跡してきました。

著名半導体アナリストのバーンスタインのステーシー・ラグソンは、18年間のキャリアの中で初めて半導体のスーパーサイクルを実際に目撃したと公言した。ラグソンのデータは驚異的だ：昨年の世界半導体業界の売上高は8,000億ドルを超え、今年は1兆3,000億ドルを目指している。彼はさらに、アクセラレーター、メモリー、装置、ネットワーク光通信、パワーチップ、CPUなど、すべてのセグメントで深刻な供給不足が発生していることを示し、確認した。

次に、メモリーマイクロの投資家にとって特に重要です。彼は、HBMが現在AIチップのシリコン面積の85％以上を占めており、1GBのHBMを製造するために必要なシリコン面積は標準DRAMの約4倍であるため、ファブがフルキャパシティで生産を拡大しても、実際の記憶容量の増加は極めて限定的であると述べました。したがって、これは業界全体にとって非常にバイシュアルなレポートであり、メモリーサプライヤーにとって特にバイシュアルです。

いくつかの点が私の注目を集めました。第一に、この分野で18年間アナリストとして働いてきた彼にとって、これは初めて本格的な半導体スーパーサイクルを実際に目撃したと述べたことです。第二に、売上高が8000億から1.3兆へと急増しています。第三に、HBMは現在、総シリコン面積の85％以上を占めています。したがって、彼が述べたように、即使ワーファー製造施設が100％の生産能力で稼働しても、現在見られるHBMへの移行傾向とDRAM供給への影響は、供給が短期的に構造的需要に追いつくことを物理的に不可能にしています。これはマイクロンにとって構造的な追い風であり、この追い風は現在の市場において揺るぎないものです。

では、おそらくこう疑問に思うでしょう。長期的なファンダメンタルズがこれほど堅牢で、これがStacy Ragsonが18年ぶりに見るとされる半導体のスーパーサイクルであるなら、なぜ私たちはメモリの決算前に直面する可能性のある罠について議論する必要があるのでしょうか？ファンダメンタルズがこれほど強力であれば、なぜポートフォリオを調整する必要があるのでしょうか？その理由は、私が以前に言及したBaronsの記事や、メモリが強力な決算後に60％の確率で株価が調整されるという歴史的な異常現象だけではありません。私は今週木曜日にボラティリティが発生すると考えています。しかし、それ以外にも、アジアからの重要なシグナルがあります。

ケビン・ゲリティ：

アジアの短期資本が緊急警告シグナルを点滅させており、これは、爆発的な決算発表が来週にも大規模な「事実売却」を引き起こす可能性がある理由を説明している。韓国からの記事を見てみよう。

いくつかのポイントを強調したいと思います。私たちは、サムスンとSKハリタが過去1年で大幅な成長を遂げたことを認識しています——SKハリタは325％以上上昇しましたが、より重要なのは、彼らが歴史的な資本のマイルストーンを突破したことです：時価総額が2000兆ウォン（約1.32兆米ドル）を超えました。彼らは韓国歴史上2番目の大企業として確固たる地位を築き、ナビダのCEOが最近サプライチェーンに関するシグナルを発信した後、指数関数的な成長が確定されました。

しかし、このマイルストーンの背後には、執行理事会が策定した数百億ドルに及ぶ大規模な生産拡大計画が隠されている。SKハイニックスは、今後5年間でストレージ製造規模を倍増することを目的に、前例のない資本支出を開始している。彼らがこれほど巨額の資本を投入する明確な使命は、この分野における圧倒的なリーダーシップを維持することである。彼らは2030年までに58％から60％の市場シェアを確保し続けるために、今後5年間でストレージ供給量を倍増させる。

ここで構造的なゲーム理論の構図を考えてみましょう。マイクロンの高利益HBM3e製品ラインは、2026年まで契約により既に完売しており、これは市場で既知の変数です。しかし、サムスンやSKハニックスといった世界的な記憶装置大手がこの10年以内に数千億ドルを投じて市場に参入する場合、自動化されたプロセスアルゴリズムはこれをより遠くに見据え、リスクと認識します。それらは疑問を抱き始めます：競合他社が供給を増やした場合、マイクロンの市場における実行能力は弱体化するのか？

さらに、韓国の証券当局は緊急の内部簡報を発出した。データによると、サムスンとSKハニックスは現在、KOSPI指数の時価総額の50％以上を占めている。つまり、韓国指数は本質的に記憶装置サイクルの合成指標となっている。韓国国内の取引台は機関顧客に明確に警告している：半導体株は2026年に大幅に上昇しているため、マイクロンの先行データや業績見通しが「予想を上回る」のではなく「予想に準じる」だけであれば、プログラム化されたアルゴリズムは事前に設定されており、世界的な利益確定が同時に発生する可能性がある。

これが何を意味するか考えてみてください。マイクロンの業績見通しが圧倒的な上振れではなく、単に予想に沿った水準にとどまった場合、韓国市場で世界的な利益確定売買が発生し、それが米国市場にも波及して、マイクロンだけでなく、Fab 4の他の3社にも影響を与える可能性があります。

ケビン・ゲリティ：

では、本四半期のマイクロン自身の予測、ウォールストリートの推定、およびゴールドマン・サックスが最新で発表した予測を見てみましょう。マイクロンの内部業績指針では、Q3の売上高は約335億ドル、調整後EPSは19.15ドル、毛利率は81％と予想されています。これらはすべて驚異的な前年同期比成長を示しています。

しかし、実際の機関間での非公式な予想値ははるかに高い。中央のコンセンサスデータを見ると、四半期収益は346億ドルから348億ドルの範囲と予想され、粗利益率は81％から81.9％と非常に高く、1株当たり利益は19.72ドルから19.95ドルに急増している。彼らは水曜日の決算発表前に内部モデルを静かに更新し、数値をウォールストリートの限界まで引き上げた。ゴールドマン・サックスのモデルでは、Q3の収益は376億ドル、1株当たり利益は22.70ドルと示されている。

彼らがそう做的のは、ゴールドマンが、モデルのトレーニングからハードウェア層のAI推論までの変換速度を正確に計算していないため、ウォール街全体のアナリストが追跡するデータを30%〜36%過小評価していると明確に指摘したからである。言い換えれば、今週私たちが認識すべきことは、マイクロンが期待を上回る必要があるのではなく、すでに期待を上回っている期待値を上回る必要があるということだ。基準はほぼ不可能なほど高められており、正是因為ゴールドマンやその他のトレーディングデスクが基準をこれほど高く設定したため、「良い」ではもはや十分ではない。マイクロンの実行は完璧でなければ、現在の勢いを維持することはできない。

ケビン・ゲリティ：

6月24日近づく本周の操作マニュアルや資金の保護方法について話す前に、木曜日の開場時に考えられる3つのシナリオをまずご提示します。

最初のシナリオはマイクロンの「夢の結末」——マイクロンが予想を上回り、業績見通しを上方修正し、予想外の価格設定力が確認され、長期契約の見通し可能性が2027年まで延長される。このシナリオでは、ウォールストリートの期待——あるいはすでに極めて高い水準に引き上げられた期待——が依然として過小評価されていたことが示されるため、株価は即座に大幅に上昇する。これは可能性があると考えるが、発生確率はそれほど高くない。

私はシナリオ2を好む。このような状況が発生しても、まったく驚かない。マイクロンが信じがたい四半期業績を上げ、予想を上回り、構造的なロジックを確認した一方で、経営陣の業績見通しは「市場のすでに極めて高い予想に合致」しただけだ。このような状況では、木曜日の朝に一時的に3％～8％の「事実売却」による調整が起こりやすいと私は考える。これはロジックの破綻ではなく、機関投資家が利益を確定し、デーラーが内包ボラティリティを搾取し、トレーダーが驚異的な上昇を経た後でポジションを再調整しているだけだ。

次にシナリオ3、リスク状況です。この確率も低いと考えていますが、この場合、マイクロンは堅調なデータを発表しながらも、何らかの微細な亀裂を示唆します。パッケージングのボトルネック、HBMの移行リスク、2026年末の価格予想の弱まり、または2027年の長期契約の不透明さなどが該当します。物語にアルゴリズムが捉えられるような亀裂が生じた場合、期待値がほぼ完璧な水準まで引き上げられているため、アルゴリズムトレーダーはこの亀裂を捉えて、株価にさらに強く、より深い修正をもたらす可能性があります。

ケビン・ゲリティ：

このサイクルの初期からマイクロンのポジションを保有していた人が多く、この株式が驚異的な上昇を遂げたため、過去1年で多くの皆さんの口座残高が急騰するのを目の当たりにしてきました。そして今、あなたは重要な転換点、あるいは重要な判断に直面しています：マイクロンのさらなる短期的な上昇を追いかけるか、それともすでに得た資産と利益を守るために果断な行動を取るかです。

私の提案は、個人投資家やギャンブラーのマインドセットから、機関のリスク管理担当者のマインドセットに切り替えることです。まず、操作マニュアルの更新案についてお話しします。私が実践している方法を共有しますが、私の計画は、決算発表を乗り越え、木曜日およびその後に発生する可能性のあるどの調整も乗り越え、場合によっては来週まで保有し続けることです。私の資金のタイムラインは非常に長く、マイクロンの取得コストベースは非常に安全であり、私のモデルでは、構造的なAIスーパーサイクルが今後数か月にわたりマイクロンを1500ドル以上へと押し上げると予測しています。したがって、私は心理的・財務的に一時的なクリアランスに備えています——3月に経験したように、そのときマイクロンは決算発表後8営業日で30%下落しましたが、3月30日の安値を付けた後、それは252%上昇し、現在は1株あたり1100ドル以上となっています。

しかし、私のリスク許容度が必ずしもあなたのリスク許容度と同じとは限りません。これが私が操作マニュアルを更新した理由であり、この動画でこのテーマを詳しく取り上げる理由でもあります。もしあなたがこの取引に遅れて参入した場合、レバレッジを使用している場合、またはマイクロンのポジションが你的純資産の過剰な割合を占め、財務報告後に12％～15％の下落が発生した場合に絶対的な底でパニック売却してしまうほど不安を感じるようになっているなら、水曜日の終値前に戦略的なリスク軽減策を検討すべきです。

ケビン・ゲリティ：

確実な証拠を探しているなら、世界で最も情報優位な資金がこの拡大にどのように対応しているかを知るには、マイクロン自身の経営陣を見れば十分だ。

4月と5月のデータを見ると、マイクロンの内部関係者自身が過去90日間で公開市場で約9,250万ドルを売却しています。マイクロンを統括する人々はパニックになっておらず、構造的なスーパーサイクルが現実であることを理解し、会社の基本的強さを知っています。しかし、彼らは纪律ある資産運用に参加しており、こうした歴史的高値で大量のポジションを手放し、自分自身と家族のために世代にわたる富を確保しています。

したがって、これはあなたも検討すべき考え方かもしれません。今こそ、市場が変動する前に、テーブル上の世代的富を手に取り、確実に確保するタイミングではないでしょうか？もしあなたがその立場にあり、アドバイスを求めているなら、私は「プラインシパル・プロトコル」と呼ぶ操作を実行することをお勧めします。具体的には、ポジションの一部を段階的に減らし、初期投資本金と少量のキャッシュバッファーを引き出し、ご家族の元本を完全にテーブルから取り外して現金として安全に保管し、利益は市場に任せるのです。

短期アルゴリズムの「売却事実」で株価が急落した場合、あなたの家庭の核心的な資産は安全です。もし夢のような結果——つまり前述したシナリオ1——に遭遇し、株価がギャップアップした場合でも、あなたは依然として株式に大きなヘッジされていない上昇リスクを保有しています。

ケビン・ゲリティ：

最後に、私たちが実行しているこの操作マニュアルは、コア資金を保護するためだけではなく、ストレージ全体に大きな戦術的優位性を築くためのものです。

マイクロンが木曜日の朝に短期的な修正を示した場合、私が先ほど共有した韓国の記事に基づけば、韓国の同業者も影響を受ける可能性が高く、ストレージ業界全体が同期的かつ波及的なアルゴリズムの修正を経験すると予想しなければなりません。一般投資家がお気に入りの株式——ウェスタンデジタル、シーゲート、サンディスク——が5％～6％下落するのを見てパニックに陥り、売却ボタンを押して保有株を手放す可能性があります。これは、これらの株式をより低い価格でエントリーする絶好の機会を私たちに与えることになります。エントリーポイントをお探しの方にとって、市場はまさに贈り物のような超低価格の機会を提供するかもしれません。

当該チャネルでは、各ストレージプレイヤーを深く追跡し、ストレージエコシステムにおけるそれぞれの差別化されたポジショニングを把握しています。SanDiskとその最新のデータを考えてみましょう。データセンターの収益は前年同期比で驚異的な640％の成長を遂げ、エンタープライズ級フラッシュ層に対するSSDの需要が非常に高いことを示しています。また、HDD分野でも需要が非常に旺盛であり、スケールアウト顧客は2028年までハードディスクの契約を締結しています。ウェスタンデジタルとシーゲートは、現在、非常に高い価格見通しを享受しています。

各企業は独自の強みを持ち、エコシステム内で高度に差別化されています。したがって、調整が発生した場合、 retail投資家がパニックに陥り、あなたにエントリーチャンスをもたらしたときこそ、今週注目すべき点です。自動化アルゴリズムに木曜日の朝で短期的なゲームをさせましょう。マイクロンの決算に対する市場の即時反応によりストレージセクターに過剰販売が生じたとしても、前述の通り、これは構造的な弱体化のシグナルではなく、私たち全員に高収益の確実性とギフトのような機会をもたらすものです——新たなエントリーポイントを探している人々に窓を開くものです。

纪律を保ち、今週はあなたの元本を守り、週初めに押し寄せるノイズを無視して、市場内のシグナルを引き続き探しましょう。