ピーター・ティール、8月以降株価が95%下落したETHZillaから完全に撤退

2月17日、ETHZillaの投資家サイトに提出された修正済み13G/Aには、ピーター・ティールおよびファウンダーズ・ファンド関連の投資車両の保有株式数が0株、実質的所有割合が0.0%と記載されました。

提出書はまた、2025年12月31日を「イベント日」として記載しており、これは文書が捉える対象となる期間を定め、コンプライアンスのタイムライン上の受益所有権のスナップショットを示している。

ブルームバーグは報道しているところによると、ティールと彼のファウンダーズファンドは、数ヶ月にわたり構築されてきた単純な流れを完了し、同社から完全に退出したという。

2025年8月に、Palantirの創設者は重要な株主でした。Schedule 13D届出書によると、保有株式は11,592,241株で、実質的所有割合は7.5%、イベント日は8月4日でした。その後、保有資産は縮小しました。11月14日に提出された修正届出書では、9月30日時点での保有株式は928,389株、実質的所有割合は5.6%と報告されています。

ETHZillaが目指したのが、Strategy（旧MicroStrategy）の戦略を公的市場で瓶詰めし、Ethereumに注ぎ込むこと、そしてウォレットよりもブローカーを好む投資家向けにNasdaqのティッカーと財務戦略を提示することだったことを思い出せば、その流れはさらに説得力を持つ。

2月17日の修正案は、公開市場がこれまでに提供した中で「完全に撤退した」最も明確なバージョンだが、Thielの2025年の売却後、株主はすでにこれを織り込んでいたようだ。昨年8月以降、ETHZ株は約74ドルから3.50ドルを超える水準まで95%下落した。

同社は内部者売却以上の圧力に直面していたことが明確だった。2026年1月の8-Kで、ETHZillaは平均価格$3,173.67で3,965.83 ETHを$1,258万で売却し、残高は約65,850 ETHであることを開示した。その1か月前には、債務圧力と純粋な財務資産姿勢からの後退に関連して、約$7,450万に及ぶ更大なETH売却が行われた。

2026年2月の8-Kにおいて、同社はすべての未償還の上位担保付転換社債を償還し、元本5億1614万8千ドルと償還プレミアム8774万5千ドル、および利子を支払いました。

それは、国債企業構造にあまり耐心を示さない価格付けが開始された市場における高価な資本の音である。

これらすべては、このカテゴリ全体で形成されてきたより広い物語の一部です。

暗号資産財務会社は、株式価格が下落する中で買戻しとレバレッジに頼っており、このより広い文脈が、ティールの「0.0%」に異なる重みを与えている。

財務戦略は常にマクロの枠組み内に存在する。この取引の容易な段階では、株式が基礎となる暗号資産に対してプレミアムで取引され、資金調達が燃料となり、ループが自己増殖する。ETHにはさらに追加の層があり、ステーキング収益とデリバティブのキャリーがスプレッドシートの入力要素となる。

現在、それらの入力は控えめな緩衝材のように読み取られます。

公開のダッシュボードがETH先物のベーシスを追跡すると、満期別に年換算キャリーが低単数桁にとどまっています。ステーキング収益のベンチマークも同程度で、一つのインデックスは年換算2.8％です。

キャリーが薄い場合、経営判断がより重要になる。ETHの売却がより重要になる。債務の期間がより重要になる。株式発行の期間がより重要になる。そして、市場はティッカーを単なる代理指標ではなく、実行力に対する判断として扱い始める。

財務担当企業の取引は、公開ラッパーが市場の変動にもかかわらずボラティリティの高い資産を安定して保持できるという信念に基づいている。ティールの退場はその理由を説明していないが、タイムラインの終わりに旗を立てた。

道の分岐点に名前を付け、それぞれの分岐を小さな観測可能なシグナルに結びつけることが役立ちます。

1. 一つの道は、プレミアムループの再開である。ETHが安定し、リスク志向が回復し、財務担当企業はコア資産を縮小せずに成長を資金調達する余地を取り戻す。これらの兆候は財務報告書に現れ、財務削減の減少、より明確な資金調達、そして改めてエクスポージャーに支払いを惜しまない市場が見られる。
2. もう一つの道は割引の罠である。株式は基礎資産に対して慢性の割引で取引され、企業はその資産の一部を売却して運営資金、買収、債務返済を賄っている。このバージョンはゆっくりと進行し、「財務状況更新」の計算が着実に流れ込む形で現れる。
3. 第三の道は反射的な引き戻しである。ETHの急激な下落が厳格な資金調達条件と重なり、強制売却が加速し、株式はストレス計のように振る舞い始める。このシナリオはニュース見出しで大きく取り上げられ、通常、繰り返される貸借対照表の行動の短い期間に痕跡を残す。

現実に焦点を当てるために、シンプルな数値フレームを使用することもできます。ETHZillaは、2026年1月の8-Kで約65,850 ETHが残っていることを開示しました。以前の開示情報では、発行済み株式数が19,301,223株と記載されており、この株式数により、ETHの価値を「1株あたり」の感覚に変換する目安となります。

ETHが2,000ドルのとき、65,850 ETHは約1億3,170万ドルのETH価値に相当します。1,930万株に分配すると、現金、負債、運営コストその他の貸借対照表項目を考慮する前のETH価値は1株あたり約6.80ドルになります。

ETHが$1,500のとき、大まかな金額は約$5.10です。ETHが$3,000のとき、約$10.20まで上昇します。ここで重要なのは感度であり、ETHの小さな変動や資金調達期間の小さな変動でも、状況は急速に変わることがあります。

ETH残高から始めましょう。次にETHZillaが8-Kまたは定期報告書でその数値を更新する際、方向性と大きさが重要です。

次に資本構成を注目してください。2026年2月の8-Kで開示された債務の償還には大きなプレミアムが伴い、その後の代替資金調達、株式発行、または新たな構造化金融商品は、同社がまだどの程度の市場アクセスを有しているかを示します。

次に、戦略の範囲を注目してください。企業が周辺の投資やより広範な資産テーマにますます傾くほど、ティッカーは経営陣が圧力下でも一貫した物語を維持する能力に対する見方になります。その緊張感は、企業自身のプロスペクトにおける株式や売却株主に関する記述に現れます。

最後に、マクロダイアルを常に確認してください。これらは、この取引がどれほど簡単になるかの上限を決定します。先物ベーシスカーブとステーキング利回りレベルは、付録的な情報ではなく、財務戦略の紙上の姿と減損時の実感に直接影響します。

多くの暗号資産の物語は雰囲気で終わる。この物語は明確な項目で終わる。その項目の内容は0.0％だ。ThieldはこのEthereum財務ツールへの確信を短時間で失った。では、彼が他のEthereum投資家が知らない何かを知っていたのだろうか？それはETHZillaとの投資家関係の悪さだったのか、それともビジネスモデルそのものにより広範な問題があったのか？

投稿 Peter Thiel、8月以降「EthereumのMicroStrategy」が95%下落した後、ETH財務庫株をすべて売却 は CryptoSlate で最初に公開されました。