まず算数の問題を解いてください。
あるベンチャーキャピタルは127億ドルの資産を管理しています。前回のファンドは8億5千万ドルを調達しました。その前は25億ドルでした。
方向が逆です。
規模が縮小しているのは、資金が調達できないからではなく、十分に賭ける価値のある対象が十分にないからである。今、この会社はこの曲線を逆転させたいと考えており、次に十分に大きな水槽をどこで見つけるべきだろうか？
2026年2月28日、『ウォール・ストリート・ジャーナル』は、暗号資産投資機関Paradigmが、人工知能、ロボット工学その他の先端技術への投資を拡大する、最大15億ドル規模の新ファンドを調達していると報じた。
これは突然の決定ではありません。それはすでに計算が始めていた算術の問題であり、今日ようやく答えが発表されたにすぎません。
まず数字を並べる
2025年、世界の暗号資産VC投資総額は498億ドルに達した。これは良いニュースに聞こえる。しかし、この数字だけを見ると、ある事実を誤解してしまう。
同年、暗号資産ベンチャーキャピタルの取引件数は前年比で約60%減少し、約2900件から1200件に落ち込みました。資金は増加している一方で、プロジェクトは減少しています。暗号資産分野への資金流入は、数百の初期プロジェクトに分散されるのではなく、少数の大規模取引に集中するようになっています。
大多数中小型基金而言，这或许不是问题。但对于Paradigm来说，这是一个结构性的麻烦。Paradigm管理着127亿美元的资产，是全球规模最大的加密货币专属VC之一。它的难题不是找不到项目，而是找不到足够多、足够大、足够早期的项目，以部署如此规模的资金，同时保持其习惯的回报预期。
2021年、Paradigmは歴史上最大の暗号資産ファンドを25億ドルで調達しました。2024年、同社は第3期ファンドを8.5億ドルで発表し、前回の3分の1に過ぎませんでした。
この縮小は弱気な姿勢ではなく、より狭い市場に積極的に適応した結果です。しかし、これは一つの事実を示しています：Cryptoだけでは、Paradigmは自社の規模に見合った道を見出しにくくなっているということです。
FTXの後、Paradigmは一つの質問をし始めた
今日の15億ドルを理解するには、2022年11月に戻らなければなりません。
その月、FTXは崩壊した。サム・バンクマン・フリードの帝国は数日で灰燼に帰し、無数の機関の資金も焼き尽くされた。ParadigmがFTXに保有していた帳簿上の投資額は2億7800万ドルだったが、最終的にはすべてゼロとなった。
「研究主導」で技術的視点を自負するトップ機関にとって、これは単なる不良債権ではない。公開された判断ミスであり、LPに、市場に、そして自分自身に説明が必要である。
当時看来、その後の出来事は奇妙に思えた。2023年、Paradigmの公式ウェブサイトに静かに変更が加えられたことが注目された：「crypto」と「Web3」という言葉がすべて削除され、より中立的な「技術投資」という表現に置き換えられた。
この変更については公式な公告は一切ありませんでしたが、コミュニティによってすぐに発見され、激しい議論を呼びました。最大の懸念は、Paradigmが逃げてしまうのかということです。
共同創設者のマット・ホアンが火消しにでた。彼はツイートで、Paradigmは「これまで以上にcryptoに興奮している」と述べ、さらに「AI分野の進展は目を見張るものであり、無視できない。AIとcryptoをゼロサムの競争として捉えるのは流行しているが誤った物語である。私たちはその見方には賛同しない。両者は非常に興味深く、多くの重複が生じるだろう。」
これは公共関係的な説明ですが、同時に真実でもあります：Paradigm 内部では、AI について真剣に検討されています。
FTXの後、避けられない質問は：次の10年、何に賭けるか？
マット・ホアンが答えを用意しています
Paradigmの公式アナウンスだけを見ると、この会社の転換は今日始まったように見えます。しかし、Matt Huangが過去2年間に実際に取った行動を見ると、彼が単なるCrypto投資家ではなくなったことがわかります。
2024年、ParadigmはAIインフラ企業であるNous Researchに5,000万ドルを投資しました。Nous Researchは、オープンソースの大規模言語モデルの研究と開発に特化した企業です。これは「探索的」な小額の試みではなく、Paradigmの規模にふさわしい真剣な投資です。
今年2月、ParadigmはOpenAIと共同でEVMbenchを発表しました。これは、異なるAIモデルがスマートコントラクトのセキュリティ脆弱性を検出および修正する能力を評価するためのベンチマークツールです。暗号通貨のコアインフラとAIの能力評価が、同じテーブルの上に置かれました。
一方で、Matt Huang はもう一つの企業、Tempo を設立しています。これはステーブルコイン決済インフラ企業であり、Matt Huang は共同創設者です。彼が Stripe の取締役会メンバーであることも、この方向性と非常に一致しています。Stripe は 2025 年に Paradigm と戦略的パートナーシップを結び、同年にステーブルコイン決済製品を導入しました。
これらを総合して見ると、Matt Huang は「AI に投資しようとしている」のではなく、すでに AI と crypto の交差点に少なくとも2年間生きている。
他が賭けているのはAIでもなく、暗号資産でもなく、この二つがいずれかのタイミングで衝突することだ。AIエージェントがチェーン上で取引を実行し始めるとき、ロボットがプログラマブルな通貨システムを必要とするとき、その衝突点がParadigmの次の主要戦場となる。
なぜAIに移行するのではなく、AI×Cryptoなのか
ParadigmがAI分野に進出しても、それはa16zやSequoiaと同様のプロジェクトを競い合っていることを意味しない。
ここでよくある誤解は、Paradigmの新ファンドを「また一つAIにシフトしたベンチャーキャピタル」と捉えることです。しかし、それだけであれば、特段の優位性はなく、汎用AI分野にはより深いバックグラウンドとより強力なリソースを有する従来のVC大手がすでに満ちあふれています。
パラダイムの真のロジックは、汎用AIのケーキを奪おうとしないことだ。それよりも、他人がまだ見えていない交差点に賭けることだ。
AIエージェントは現在最も注目されている概念の一つです。これらのタスクを自律的に実行できるエージェントは、検索、コード作成、データ分析、プロセス管理などさまざまなシーンで人間の代わりを始めています。しかし、まだ解決されていないことがあります：お金です。
AIエージェントが支払い、受領、または異なるサービス間で資金を移動する場合、何を使用するのでしょうか？PayPal？銀行口座？これらのシステムは人間向けに設計されており、認証や人間による承認を必要とし、マシンの自律実行ロジックとは互換性がありません。
しかし、ステーブルコインは可能です。スマートコントラクトは可能です。プログラム可能な通貨は可能です。
これが、マット・ホアンがTempo（ステーブルコイン決済）とNous Research（AIインフラ）の両方に取り組んでいる理由です。彼は、この2つの分野が最終的に統合され、Paradigmが両側に投資することで、統合の瞬間に最大のリターンを得られると考えています。
これは転換ではなく、拡張です。彼が他の人がまだ完全に理解していない分野への拡張です。
LPには新しい物語が必要です
もう一つ、明確に述べなければならない現実的な側面があります。
パラダイムのLP、つまり資金を委託した機関および個人は、2021年に25億ドルの調達目標を掲げ、2024年には8.5億ドルへの縮小という自制を見た。
二つのファンドの規模がこれほど大きく異なるのは、説明が必要です。さらに、次期ファンドに関する説得力のある物語が必要です。
「早期のCryptoプロジェクトに継続して投資する」このストーリーは、2024年には15億ドルの調達目標を達成するのは難しい。しかし、「Cryptoの技術的優位性を活かし、AIとロボット工学が最も注目される時代に先端技術に参入する」ことは可能だ。
2025年、世界中のVC資金の61%がAI分野に流向し、総額は約2587億ドルに達した。これは現在のベンチャーキャピタル分野で最大の資金池である。Paradigmが今回調達した15億ドルは、縮小しつつある湖にとどまらず、この水池から水を汲み取るためのものである。LPにとって、これはより大きな物語であり、より信頼できる成長ロジックである。
2023年に戻ることができます。その年、Matt Huangが公式サイトのリニューアルイベントについて説明する際に、次のように言いました：「AIとcryptoはゼロサム競争ではありません。」
当時、この言葉はより防衛的なものだった。コミュニティを安心させ、LPのパニックを防ぎながら、AIを探求する余地を残すためだった。しかし、これを今日の文脈で再読すると、それはむしろ事前の予告のように見える。
Paradigmは、FTXの廃墟から三年をかけて立ち上がった。最も簡単な道である規模を縮小し、暗号資産に集中して次なる牛市を待つのではなく、より困難だが可能性が広い道を選んだ。AIと暗号資産の融合に賭け、両分野で同時に地位を築き、それらが出会う瞬間を待った。
今日のこの15億ドルのファンドは、この道を現在の段階まで進んだことの目印です。
マット・ホアンは、今日の『ウォール・ストリート・ジャーナル』の報道に対してまだ公に反応していない。しかし、彼のTempoは引き続き開発中であり、Nous Researchは稼働中であり、EVMbenchはすでにリリースされている。
もう説明は必要ない。その行動は、どんな声明よりもはっきりと示している。
律動 BlockBeats 公式コミュニティへようこそ：
Telegram サブスクリプショングループ：https://t.me/theblockbeats
Telegram交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia