タイトル：予測市場の現状
原作者：パウル・ヴェラディットカット、パネラ・キャピタルパートナー
翻訳：ソーシェ、フォレスサイト・ニュース
要約
・予測市場という概念自体は決して新しくはありません——今やついにデジタル通貨によってデセンタラライズ（分散化）が実現されました。人類は古くから予測の結果に資金を投じてきましたが、暗号資産技術によってこの古い慣行は、誰もが参加できる許可不要で透明性の高いグローバル市場へと進化しました。このような市場では、価格は単なる世論調査ではなく、リアルタイムの集団的知恵が凝縮されたものです。
インフラと規制の二重の駆動力により、市場の扉が開かれています。米国商品先物取引委員会（CFTC）の明確な規制姿勢、伝統的金融（TradFi）分野との協力、そしてマルチチェーンによるスケーラビリティにより、予測市場はもはや小众的な実験段階を越え、週間取引高が3億9,000万ドルに達する成長分野となっています。関連プラットフォームは現在、ブローカー企業、メディア、および消費者向けアプリケーションに直接統合されています。
・「不確実性」が新たな金融資産のカテゴリとなる。予測市場がヘッジ、データおよび予測インフラを軸に徐々に発展する中、流動性・信頼性・対応範囲を兼ね備え、現実世界の結果を「価格付与」できるグローバルなプラットフォームは、継続的に価値を蓄積していくだろう。
数千年前から、人類は集団の知恵を活用して未来を予測する方法を模索し続けてきました。古代ギリシャでは、専用のトークンを受け取り、パイプを通じて投票を行っていました。また、当時の陪審団は、実心の石や穴の開いた石を選んで判決を示しました。さらに、その時代の古代の酒場「カペリア（kapeleia）」では、裏で賭け事をしていたことでしょう。
17世紀のアムステルダム証券取引所では、商人たちは船の到着日時を賭けていました。19世紀のアメリカでは、政治的博打の場は選挙期間中、主流を占めていましたが、20世紀の40年代に禁止されました。また、シカゴ商品取引所における商品先物取引も、この範疇に含まれます。このようにして、人類は古くから、結果の予測に資金を投じることによって、非常に価値ある情報シグナルを得られることを理解していたのです。
今日、暗号技術を駆動力とする予測市場は、この古くからの実践のデジタル化された再来であるが、重要な違いがある。それは、前者は許可不要で、透明性が高く、オープンであり、グローバルに展開されているという点である。
情報市場革命：暗号通貨を用いた予測市場が他と異なる理由は？
従来の予測市場では、信頼できる仲介業者が資金の管理、結果の検証、賞金の支払いを行う必要がありました。しかし、暗号技術とブロックチェーンによって、こうした中間業者の役割が不要となりました。Polymarketプラットフォームで地政学、マクロ経済、文化などに関する質問に賭ける際、たとえば「FRBは1月に利下げを行うか？」や「2026年のアカデミー賞最優秀作品賞は誰が受賞するか？」といった問題に賭けた場合、あなたの資金はスマートコントラクトによって管理され、結果の検証は完全に透明性を持ち行われ、賞金はUSDCを通じて自動的に支払われます。このプロセスでは銀行口座が不要で、地域制限もなく、中間業者の手数料や参加資格の制限もありません。
業界のもう一つの大手であるKalshiは、90％の事業をスポーツ分野に集中しており、「PGAファーマーズ・インシュアランス・チャンピオンシップの優勝者」「ケンタッキー州立大学対アクリン大学のバスケットボール試合の結果」などのトピックを取り扱っています。新興の予測市場プラットフォームであるNovigもまた、スポーツ分野に特化しています。
融合の瞬間：なぜ今、爆発的になるのか？
現在の予測市場の7日間取引高は39億ドルに達し、急成長を遂げています。その背景には3つの要因があります。それは、規制の成熟、伝統的金融との統合による後押し、そしてインフラの飛躍的進展です。
規制面で最も注目すべき点は、CFTC（商品先物取引委員会）の承認がプラットフォームが米国で事業を展開する際の障害を取り除いたことです。例えば、2025年7月にPolymarketは、CFTCのライセンスを持つ先物取引プラットフォームであるQCX LLCおよび清算機関であるQC Clear LLCを買収しました。これにより、トレーダーは明確かつ明確なルールの中で、Polymarketプラットフォーム上で予測市場の取引契約に自信を持って参加できるようになりました。また、2025年12月にKalshiが110億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を完了したことも、機関投資家がこの分野に強い信頼を寄せていることを示しています。全体的に見ると、規制の明確化により成熟したブローカー経由で、機関投資資金および個人投資家の参加の幅が広がりつつあります。
インター・コンチネンタル・エクスチェンジ（ICE）は、ポリマーケットに20億ドルを投資するだけでなく、ポリマーケットのイベント駆動型データのグローバルディストリビューターとなる。この動きは、従来の金融と予測市場の融合という大きなトレンドを示している。
この統合は、パートナーシップのさらなる深化によって強化されています。PolymarketはTKOグループホールディングス社と複数年契約を結び、UFC（Ultimate Fighting Championship）およびズファボクシング（Zuffa Boxing）の公式で独占的なパートナーとなりました。これにより、予測市場技術とライブファン体験が直接的に統合される実現が可能となりました。
2026年には、KalshiはCNN（ケーブルニュースネットワーク）やCNBC（消費者ニュース・ビジネスチャンネル）と提携し、視聴者がニュースのスクロールバーでリアルタイムの予測確率を確認できるようになります。PolymarketとKalshiはすでにGoogleと提携しており、RobinhoodやFanatics、Coinbaseなどの企業も提携またはネイティブアプリを通じてこの分野に参入しています。2025年11月には、Robinhoodの予測市場の契約取引量が30億件に達し、前月比で20％増加しました。これは、一般投資家が大規模に参加していることを裏付けるものです。
技術の進歩により、インフラの飛躍的進展がもたらされ、具体的には以下のような点が挙げられます。Polygon、Solana、Base、Gnosis Chainなどの多チェーンによるスケーラビリティの実現、人工知能のオラクルを統合した許可不要な即時決済の実装、そしてハイブリッド型の自動市場 Maker（AMM）と注文簿モデルの採用により、取引の摩擦を減らし、流動性を高めています。これに対し、初期のプラットフォームであるAugurが登場した当時は、技術面も規制環境も未熟であり、発展が非常に困難でした。
市場の動向：大手プレイヤーと挑戦者
Polymarket は現在、業界をリードするプラットフォームであるが、その地位は今後、競合企業からの挑戦にさらされる可能性があり、ユーザーにとっての選択肢がさらに広がるだろう。実際、2025 年には、12 社が「指定契約市場（DCM）」の申請を提出したか、またはその資格を既に取得しており、前年比で 500% の増加を記録している。さらに、企業の中には DCM と提携し、「先物委託業者」として予測市場サービスを提供しようとしているところもある。
以下は、Polymarket と Opinion プラットフォームの簡単な比較です（データ期間：2025年12月3日までの30日間）：
・Polymarketの主要データ：未決済約定額（オープンインタレスト）は2億4,710万米ドル、名目取引量は43億9,000万米ドル。業界全体のロックされた価値（TVL）の市場シェアは82％を占め、過去に手数料無料モデルを採用し、ユーザー数の増加を後押ししている。
・見解：重要なデータとして、TVL（総ロック価値）が30日間で110％増加し、3,000万ドルから6,300万ドルに急増。月間取引量は40億ドルと推定され、既存の市場シェアに潜在的な影響を与える可能性がある。また、新興のレイヤー2インフラ上での製品と市場のマッチが達成されている。
ネットワーク効果と「勝者全取り」型の市場構造により、多くの成長資金が流入しています。これらのプラットフォームは、伝統的なデリバティブ商品や賭け事商品に、スケーラブルで多様な選択肢を提供しています。収益モデルも単一の手数料モデルにとどまらず、以下のような形態も含んでいます。例えば、リアルタイムの確率データをニュースメディアや金融端末にライセンス供与すること、ソーシャルプラットフォームやアプリケーションとのAPI連携、またロビンフッド（Robinhood）のような企業が、これを機にコアな金融サービスをクロスセールスしていることも挙げられます。
ユーザー行動の変化
トレーダーたちは、より成熟した投機構造を持ち、ヘッジツールとしての役割に加えて、分散型金融（DeFi）ポートフォリオにアルファ収益（超過利益）をもたらすことができる予測市場へと徐々にシフトしつつある。また、政治や経済分野において、リアルタイムの予測確率が従来の世論調査よりも正確であるため、このトレンドは今後、関連するイベントコントラクトの分野にも広がる可能性がある。
Polymarketは当初、政治予測市場の分野でメディアの注目を集めたものの、その範囲はこれに限定されていません。同プラットフォームで未決済契約規模が最も大きい市場には、以下が含まれます。
・選挙以外の政治分野：5500万ドル
・暗号通貨分野：5,200万米ドル
・ビジネス分野：3,600万米ドル
・選挙分野：2,200万米ドル
・ポピュラーカルチャー分野：2,000万ドル
・ スポーツ分野：2,000万米ドル
・合計：2,420万米ドル
新規参入者が後を絶たない。例えば、Crypto.com は Hollywood.com と提携し、映画、テレビ、演劇、俳優、音楽家、受賞者など、エンターテインメントをテーマとした予測市場を展開している。一方、Limitless は暗号資産や株式価格の短期的な予測市場に特化しており、X（旧 Twitter）プロジェクトに由来するプラットフォームで、Coinbase と 1confirmation から投資を受けています。
論争、課題、そして新興の解決策
予測市場は依然としていくつかの課題に直面しています。その中には、中央集権的なリスク、従来のオラクルモデルにおける操作問題、そして人為的な報告システムによって引き起こされる決済の遅延が含まれます。
規制上のグレーゾーンは依然として存在しており、その中にはスポーツ賭博の分類に関する議論も含まれる。例えば、2025年11月、ネバダ州の判事はKalshiが賭博プラットフォームに該当するものであり、州の賭博規制から免除することはできないと裁定した。しかし、Kalshiは、自社のプラットフォームは連邦政府の規制下にある金融取引プラットフォームであり、合法的なデリバティブ契約（イベントベースの契約スワップ）を提供しているに過ぎず、賭博行為ではないと主張している。この裁定の後、Kalshiは控訴手続きを開始し、マサチューセッツ州でも同様の議論が起きている。
訴訟の結果に関わらず、年齢制限や責任あるギャンブルに関する懸念事項など、解決すべき重要な問題がいくつか残っている。また、国境を越えた規制回避（レギュラトリーアービトラッジ）も業界の発展を妨げる要因となる可能性がある。
市場操作のリスクも同様に管理する必要があります。例えば、大口投資家による低流動性市場への影響、分散型環境におけるウォッシュトレード（洗浄取引）や価格操作、そして「許可不要な取引」と「市場の信頼性」のバランスの難しさなどが挙げられます。
現在のマーケットの形態は継続的に進化しており、以下のような動きが含まれます。例えば、「継続的な結果」に焦点を当てたサステナブルな予測市場の導入、複雑な多変量イベントを処理するコンボ型市場、動的な流動性を高めるバインディング・カーブ・メカニズムの導入などが挙げられます。また、今後は以下の機会も存在します。予測市場の確率をDeFiプロトコルのオラクル入力として活用すること、トークン化されたポジションを通じた2次市場取引やレバレッジの実現、予測市場を収益戦略やポートフォリオのヘッジと組み合わせることなどが期待されています。
新興のソリューションは3つの主要な方向に注力しています。1つ目は、許可不要な市場向けにAI駆動型の即時決済を提供すること。2つ目は、トレーディングプラットフォームのオラクルを統合し、フロントラン（先食い取引）を削減すること。3つ目は、コンセンサスメカニズムを組み込んだアプリケーションチェーンを開発し、オラクルの信頼性を確保することです。
将来展望
現在の視点から見ると、短期的に予測市場の広範な普及を後押しする3つの要因が存在しています。それは、CFTC（商品先物取引委員会）の承認を受けた米国プラットフォームが成熟したブローカーを通じて提供されること、SNSプラットフォームとの統合（例：ツイートに予測APIを組み込むなど）、そして新興銀行が予測市場を組み込み、金融機能と投機機能を融合させることです。
さらに、予測市場が次第に独立した金融市場のカテゴリとして発展するにつれて、スポーツやビジネスなどの分野に特化した縦断的（垂直型）の予測市場が台頭する可能性があります。たとえば、スポーツを軸にした予測市場である Novig は、スポーツベッティングのユーザーに高度にカスタマイズされた市場とユーザー体験を提供することに注力しています。予測市場がより一般的な消費行動となると、こうした縦断的プラットフォームは、包括的な「オールインワン」型プラットフォームよりも、ユーザーにとってより優れた体験を提供できる可能性があります。
今後1〜3年以内に、プライバシー保護に焦点を当てた予測市場がゼロ知識証明技術を採用する可能性があります。また、予測型ガバナンス（Futarchy）や結果に基づく意思決定などのガバナンスアプリケーションも、徐々に発展していくと考えられます。
（注：Futarchy（ファタクリー）は、経済学者のロビン・ハンソン（Robin Hanson）が2000年前後に提唱した新しい統治の理念で、従来の投票、専門家の判断、権力構造に依存するのではなく、「将来の結果を予測すること」に基づいて意思決定を行うことを中心としています。この名称は future（未来）と archy（支配、統治）を組み合わせた造語で、「予測に基づく統治」や「未来志向型統治」と直訳できます。）
業界は引き続き、いくつかの障壁に直面する可能性があります。その中には、規制機関による規制の強化により、グローバルなアクセスや製品範囲が制限されることが挙げられます。また、市場が予測精度を向上させられない場合、ユーザーの疲労が生じる可能性があります。さらに、従来のプラットフォームがブロックチェーン技術を採用すれば、競争がさらに激化するでしょう。
融合がさらに深まることで、市場が多方面にわたる積極的な社会的影響をもたらすと予測されています。それは、資源配分や政策決定に群衆の知恵をもって支援する手段を提供し、分散型の予測を公共インフラとして構築し、メディアおよびガバナンス分野が「世論調査型」から「参加型確率市場型」へと転換を推進することを含みます。
現代の問題はもはや「予測市場がスケーラブルかどうか」ではなく、「将来、どれほどの予測市場が登場するか」、そして「どのモデルがこの兆ドル規模の機会——すなわちブロックチェーン上で現実世界の不確実性に価格を付けること——を活かすことができるか」という点にシフトしています。これらの予測は、人類の知性と予測能力にとって重要な補完となるでしょう。
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