予測市場の現状
原作者：パウル・ヴェラディットカイト、パネラ・キャピタルパートナー
原文編訳：ソイレ、フォレサイトニュース
要約
・予測市場は決して新しいものではありません——今やついに分散型になりました。人類は古くから予測の結果に資金を投じてきましたが、暗号技術はこの古い行動を許可不要で透明性の高いグローバル市場へと変貌させました。このような市場では、価格は世論調査ではなく、リアルタイムの集団的知性を凝縮しています。
・インフラと規制の二重の駆動力により、市場の扉が開かれる。明確な米商品先物取引委員会（CFTC）の規制姿勢、伝統的金融（TradFi）分野との協力、マルチチェーンによるスケーラビリティにより、予測市場はマイナーな実験段階から週間取引高39億ドルに達する分野へと成長し、関連プラットフォームは現在、ブローカー企業、メディア、およびコンシューマーアプリケーションに直接統合されている。
・「不確実性」が新たな金融資産のカテゴリとなる。予測市場がヘッジ、データおよび予測インフラを軸に徐々に発展する中、流動性、信頼性、およびカバレッジを兼ね備え、現実世界の結果に「価格」を付けることがグローバルで可能となるプラットフォームは、継続的に価値を蓄積していくだろう。
数千年来、人類は集団の知恵を活用して未来を予測する方法を模索し続けてきた。古代ギリシャでは、専用の通貨をもらい、それを使って管を通じて投票を完了していた。当時の陪審団は、実心の石や穴の開いた石を選んで判決の意見を示していた。また、その時代の古くからの酒場「カペリア（kapeleia）」では、裏で賭ける行為も頻繁に行われていたに違いない。
17世紀のアムステルダム証券取引所では、商人たちは貨物船の到着時間を賭けていました。19世紀のアメリカでは、政治的博打場は選挙期間中に主流を占め、20世紀40年代になってようやく禁止されました。また、シカゴ商品取引所における商品先物取引もこの範囲に含まれます。このようにして、人類はすでに古くから、予測結果に資金を投入することで、極めて価値のある情報シグナルを得られることを理解していたのです。
現代において、暗号技術によって駆動される予測市場は、まさにこの古代の実践のデジタルな復活であるが、両者には重要な違いがある。前者は許可不要で、透明性が高く、オープンであり、グローバルに及ぶ。
情報市場革命：暗号通貨予測市場が他とどう異なるのか？
伝統的な予測市場では、信頼できる仲介業者が資金の管理、結果の検証、賞金の支払いを行う必要があるが、暗号技術はブロックチェーンを通じてこれらの仲介業者を排除している。Polymarketのプラットフォームで地政学、マクロ経済、または文化分野の問題について賭ける際——「連邦準備制度理事会（FRB）は1月に利下げを行うか？」や「2026年のアカデミー賞最優秀作品賞は誰が受賞するか？」といった質問にかかわらず——資金はスマートコントラクトによって管理され、結果の検証は完全に透明性が保たれ、賞金はUSDCを通じて自動的に支払われる。このプロセスには銀行口座は必要なく、地域制限もないし、仲介業者の手数料や参加資格の制限もない。
業界のもう一つの大手である Kalshi は、90％の事業をスポーツ分野に集中しており、「PGA ファーマーズ・インシュアランス・チャンピオンシップの優勝者」「ケンタッキー州立大学対アカロン大学のバスケットボール試合の結果」などの話題を扱っています。新興の予測市場プラットフォームである Novig は、さらにスポーツ分野に特化しています。
融合の時刻：なぜ今爆発したのか？
現在の予測市場の7日間取引量は39億ドルに達し、爆発的な成長を遂げています。その背景には3つの要因があります。それは、規制の成熟、伝統的金融との統合による後押し、そしてインフラの突破です。
監督面で最も注目すべき点は、CFTCの承認がプラットフォームが米国で事業を展開するための障害を取り除いたことです。例えば、2025年7月、PolymarketはCFTCの許認可を受けたデリバティブ取引プラットフォームであるQCX LLCおよび清算機関であるQC Clear LLCを買収しました。これにより、トレーダーは明確かつ明確なルールの中で、Polymarketプラットフォームで予測市場の取引契約に自信を持って参加できるようになりました。また、Kalshiは2025年12月に110億ドルの評価額で10億ドルの資金調達を完了しており、これは機関投資家がこの分野に信頼を寄せていることを示しています。全体的に見ると、監督の明確化により成熟したブローカー経由で、機関資金と個人投資家の参加の機会が広がっています。
ICE（洲際取引所）は、Polymarket に20億ドルを投資するだけでなく、Polymarketのイベント駆動型データのグローバルディストリビューターとなる。この動きは、従来の金融と予測市場の統合という大きなトレンドを浮き彫りにしている。
提携関係はこの統合をさらに深めている。PolymarketはTKOグループホールディングスと複数年契約を結び、UFC（最終的に総合格闘技チャンピオンシップ）とズファボクシング（Zuffa Boxing）の公式で独占的なパートナーとなった。これにより、予測市場技術とライブファン体験が直接的に結びついた。
2026年、KalshiはCNNやCNBCと提携し、視聴者はニュースのスクロールバーでリアルタイムの予測確率を確認できるようになります。PolymarketとKalshiはすでにGoogleと提携しており、RobinhoodやFanatics、Coinbaseなどの企業も提携またはネイティブアプリを通じてこの分野に参入しています。2025年11月、Robinhoodの予測市場の契約取引量は30億件に達し、前回比20％増加し、個人投資家の大規模な参加を裏付けています。
技術の進歩により、インフラのブレークスルーがもたらされ、具体的には、Polygon、Solana、Base、Gnosis Chain などの多チェーン拡張を実現し、許可不要の即時決済を実現するための人工知能オラクルを統合し、取引の摩擦を減らし流動性を高めるためにハイブリッド型自動市場 Maker（AMM）と注文簿モデルを採用しています。比較すると、初期のプラットフォームである Augur が発表された当時は、技術的および規制上の環境が未熟であり、発展が困難を極めていました。
市場動向：ヘッドプレイヤーと挑戦者
Polymarket は現在業界をリードするプラットフォームだが、その地位は競合から挑戦を受ける可能性があり、ユーザーにとっての選択肢がさらに広がるだろう。実際、2025 年には 12 の機関が「指定契約市場（DCM）」の申請を提出したか、またはその資格を獲得しており、前年比で 500% の増加を記録した。さらに、企業が DCM と提携し、「先物委任業者」の資格で予測市場サービスを提供することを望んでいる。
以下は、Polymarket と Opinion プラットフォームの簡単な比較（データ期間：2025年12月3日までの30日間）です：
・ポリマーケットの主要データ：未決済約定2億4710万米ドル；名目取引量43億9000万米ドル；業界全体のロック値（TVL）の市場シェア82％を占め；歴史的なゼロ手数料モデルを採用し、ユーザー増加を推進。
・オピニオン キー データ：TVL が30日間で110％急増（3,000万ドルから6,300万ドルへ）；推定月間取引高は40億ドルで、既存の市場シェアに潜在的な衝撃を与える可能性；新興のレイヤー2インフラ上で製品と市場のマッチを実現。
ネットワーク効果と「勝者全取り」の市場構造により、多くの成長資本が引きつけられており、これらのプラットフォームは伝統的な派生商品や賭け事商品に対して、スケーラブルな多様な選択肢を提供している。収益モデルも単一の手数料モデルにとどまらず、ニュースメディアや金融端末などへのリアルタイム確率データのライセンス販売、ソーシャルプラットフォームやアプリケーションとのAPI統合、またロビンフッド（Robinhood）のような企業がコア金融サービスのクロスセールスに活用するケースも含まれる。
ユーザー行動の転換
トレーダーたちは、投機構造がより成熟し、ヘッジツールとしてだけでなく、分散型金融（DeFi）ポートフォリオにアルファ収益（超過収益）をもたらすことができる予測市場へと段階的にシフトしつつある。リアルタイムの予測確率は、政治や経済分野において伝統的な世論調査よりも予測精度が高く、この移行傾向はさらに多くの関連イベントコントラクト分野に拡大する可能性がある。
ポリマーケットは当初、政治予測によりメディアから注目されたが、それだけに限定されていない。その未決済契約規模が最も大きい市場には以下が含まれる。
・選挙以外の政治分野：5500万ドル
・暗号通貨分野：5,200万ドル
・ビジネス分野：3600万ドル
・選挙分野：2,200万ドル
・ポピュラーカルチャーセクター：2000万ドル
・スポーツ分野：2000万ドル
・合計：2億4200万米ドル
新入局者不断涌现：Crypto.com は Hollywood.com と提携し、映画、テレビ、劇、俳優、音楽家、および賞の授与など、エンターテイメントを核とした予測市場を展開。Limitless は暗号資産や株価の短期予測市場に注力し、X（旧 Twitter）のプロジェクトに由来し、Coinbase と 1confirmation の投資支援を受けている。
紛争、課題と新興の解決策
予測市場は依然としていくつかの痛みのポイントに直面しており、それは中心化リスク、従来のオラクルモデルにおける操作問題、そして人為的報告システムによる決済遅延が含まれます。
規制上のグレーゾーンは依然として存在しており、その中にはスポーツ賭博の分類に関する論争も含まれる。例えば、2025年11月、ネバダ州の判事はKalshiが賭博プラットフォームに該当し、州の賭博規制から免除することはできないと裁定した。しかしKalshiは、自社のプラットフォームが連邦政府の規制下にある金融取引プラットフォームであり、合法的なデリバティブ契約（イベントベースの契約スワップ）を提供しているに過ぎず、賭博行為ではないと主張している。この裁定の後、Kalshiは控訴手続きを開始し、マサチューセッツ州でも同様の論争が起きている。
結果がどうであれ、年齢制限や責任あるギャンブルに関する懸念事項を含むいくつかの問題が解決を急がなければならない。また、国境を越えた規制回避も業界の発展の妨げになる可能性がある。
市場操作のリスクも同様に管理する必要があり、例えば、大口投資家が流動性の低い市場に与える影響、デセンタラライズされた環境におけるウォッシュトレードと価格操作、そして「許可不要な取引」と「市場の信頼性」のバランスの難しさなどが挙げられる。
現在の市場の形態は継続的に進化しており、以下のような要素が含まれます。継続的な結果を対象とした永続的予測市場の導入、複雑な多変量イベントを処理するコンボ型市場、動的な流動性を高めるバインディング・カーブ・メカニズムの導入。さらに、いくつかの機会も存在しています。予測市場の確率をDeFiプロトコルのオラクル入力として活用すること、トークン化されたポジションを通じた二次市場取引やレバレッジの実現、予測市場を収益戦略やポートフォリオのヘッジと組み合わせることです。
新興のソリューションは3つの方向に注力しています。それは、許可不要市場向けにAI駆動型の即時決済を提供すること、トレーディングプラットフォームのオラクルを統合してフロントランを減らすこと、そして、オラクルの信頼性を確保するためのコンセンサスメカニズムを組み込んだアプリケーションチェーンを開発することです。
未来展望
現在の視点から見ると、短期的に予測市場の広範な普及を後押しする3つの要因が存在する。それは、CFTC（商品先物取引委員会）が承認した米国プラットフォームが成熟したブローカーを通じて提供されること、ソーシャルプラットフォームとの統合（例：ツイートに予測APIを組み込むなど）、そして新興銀行が予測市場を組み込み、金融と投機機能を融合させることである。
さらに、予測市場が徐々に独立した金融市場カテゴリとして発展するにつれて、スポーツやビジネスなどの分野に特化した縦断的（垂直型）の予測市場が台頭する可能性があります。たとえば、スポーツを軸にした予測市場であるNovigは、スポーツベッティングユーザー向けに高度にカスタマイズされた市場とユーザー体験を構築することに注力しています。予測市場がより一般的な消費行動となると、こうした縦断的プラットフォームは、包括的な「一律対応」型プラットフォームよりも優れたユーザー体験を提供する可能性があります。
来年1〜3年以内に、プライバシー保護に焦点を当てた予測市場がゼロ知識証明技術を採用する可能性があります。また、予測型ガバナンス（Futarchy）、結果に基づく意思決定などのガバナンスアプリケーションも段階的に発展していくと考えられます。
（注：「Futarchy」は、経済学者のロビン・ハーソン（Robin Hanson）が2000年前後に提唱した新しい統治理念であり、従来の投票、専門家の判断、権力構造に依存するのではなく、「将来の結果に対する予測」をもとに意思決定を行うことを中心としている。その名称は future（未来）と archy（統治、治理）を組み合わせたものであり、「予測による統治」や「未来志向型統治」と直訳できる。）
しかし業界は依然として障害に直面する可能性があり、その中には規制機関による規制の強化、グローバルなアクセスまたは製品範囲への制限、市場が予測精度を向上させられない場合のユーザーの疲労、そして伝統的なプラットフォームがブロックチェーン技術を採用した後の競争の激化が含まれる。
融合がさらに深まることで、市場が多方面にわたる積極的な社会的影響をもたらすと予測されている。それは、資源配分や政策決定に群衆の知恵を提供すること、分散型の予測を公共インフラにすること、メディアとガバナンス分野が「世論調査モード」から「参加型確率市場モード」へと転換を推進することである。
今や問題はもはや「予測市場がスケーラブルかどうか」ではなく、「将来、どれほどの予測市場が出現するか」、そして「どのモデルがこの兆ドル規模の機会——すなわちブロックチェーン上で現実世界の不確実性に価格を付けること——を掴み取れるか」である。これらの予測は、人類の知性と予測能力にとって重要な補完となるであろう。