現在の価格で約5億4700万ドルに相当する、34万3000枚以上のETHが、DeFi貸出プロトコル全体で清算閾値に近い状態で保有されています。
Lookonchainのオンチェーンデータは6月5日にリスクのある保有資産を検出しており、その大部分は$1,362～$1,566の範囲に集中していることを示しています。ETHが$1,554付近で取引されている現在、これらの保有資産の一部はほとんど余裕が残っていません。
リスクが集中している場所
脆弱なコラテラルの最大単一の塊は、清算閾値が$1,361.73の137,908 ETHであり、これはリスクのあるETH全体の約40%が、最も低い価格トリガーで1つの保有資産に集中していることを意味します。ETHが現在の水準から約12%下落すると、その保有資産は自動的に清算されます。
しかし、より緊急の懸念は価格の上位層にあります。Makerでは46,741 ETHが$1,565.72で清算のリスクにさらされています。Aave V3では、さらに58,032 ETHが$1,555.04でリスクにさらされています。この2つの保有資産だけで、現在の取引価格からわずか数ドル下落した場合に、約104,000 ETH（約1億6600万ドル）が強制的に売却される可能性があります。
借り手の担保が必要なレシオを下回ると、スマートコントラクトがその担保をオープンマーケットで自動的に売却します。複数の保有資産が同時に清算されると、売却圧力によって価格が下落し、さらに更多の清算を引き起こし、価格をさらに下押しします。
まだカスケード清算は確認されていません。
これは前例がないわけではありませんが、規模が大きいです
DeFiは以前にも同様の状況を経験しています。2025年3月には、貸出プロトコル全体で約3億2000万ドル分のETHが清算リスクにさらされていると警告されました。現在の5億4700万ドルという金額は、当時のリスク暴露額と比較して71%増加しています。
1,362ドルから1,566ドルの範囲はETHの価格のわずか15％をカバーしていますが、ここにはほぼすべての警告リスクが含まれています。最大の保有資産を保有するプラットフォームであるMakerとAave V3は、DeFiの中で最も実績のあるプロトコルの2つです。両者は過去の清算の連鎖をプロトコルレベルでの失敗なしに乗り越えてきました。
これは投資家にとって何を意味するか
近期内、Aave V3の$1,555レベルとMakerの$1,565レベルに注目してください。ETHがこれらのレベルを上回って推移すれば、直近の危機は回避されます。そうでない場合、$1,361でさらに下にある137,908 ETHの保有資産を心配する前に、約104,000 ETHの強制売却が市場に押し出されます。
アクティブなDeFiローンを持つ投資家は、現在、保証金比率を見直すべきです。清算閾値を引き下げるために、保証金を追加するか、ローンを一部返済することが標準的な対応です。